PONS teminatlı kredi piyasası Longbow'da faaliyette

Longbow'un herkese açık verilerine göre, Robinhood Chain üzerinde PONS'u teminat gösteren bir kredi piyasası faaliyette. Robinhood'un(HOOD) PONS'a özel bir kredi piyasasını resmi olarak başlattığına dair bir açıklama şu ana kadar doğrulanmadı.

Robinhood Chain, 1 Temmuz'da herkese açık ana ağını devreye aldı. Robinhood, bu zinciri Ethereum(ETH) uyumlu bir ikinci katman olarak tanımlıyor; zincirin tokenleştirilmiş hisse senetlerini, borsa yatırım fonlarını (ETF) ve merkeziyetsiz finans (DeFi) uygulamalarını desteklediğini belirtiyor. İşlem ücretlerinde ETH kullanılıyor.

Robinhood ayrıca USDG'yi Morpho protokolüne ödünç veren 'Robinhood Earn' hizmetini de işletiyor. Şirketin resmi açıklamasına göre kredi çekimleri, kredi kasasındaki likiditeye bağlı olarak gecikebiliyor ve teminat değeri düştüğünde varlıklar anında geri alınamayabiliyor. Zincir üstü krediler, banka mevduatlarının aksine devlet güvenceli sigorta kapsamında değil.

Robinhood'un tokenleştirilmiş hisse senedi rehberinde, tokenlerin teminat gösterilerek kredi alınabileceği bilgisi yer alıyor. Ancak bu genel teminat yapısı ile PONS'a özel bir piyasanın resmi olarak başlatılması birbirinden ayrı değerlendirilmeli.

Longbow, Robinhood Chain'in kredi katmanı olduğunu öne sürüyor. Tokenleştirilmiş hisse senetleri, gerçek dünya varlıkları (RWA), kripto paralar ve meme coin'ler teminat gösterilerek USDG borç alınabildiği; her teminat türü için oracle, tasfiye eşiği olan LLTV ve arz limitinin ayrı ayrı belirlendiği açıklanıyor.

Longbow'a ait paylaşımlarda, PONS piyasasının kullanım oranının yaklaşık yüzde 99-100 seviyesinde seyrettiği belirtiliyor. Bu durum, havuza sağlanan fonların büyük bölümünün zaten borç verilmiş olduğu, dolayısıyla yeni krediler için serbest likiditenin sınırlı kalabileceği anlamına geliyor.

PONS'un resmi dokümanları, tokenin oynaklığının yüksek ve likiditesinin yetersiz olabileceğini, değerinin tamamen sıfırlanma ihtimalinin de bulunduğunu belirtiyor. Ponsinomics, 8 Eylül itibarıyla PONS'un piyasa değerini 128,64 milyon dolar, likiditesini 2,2 milyon dolar, 24 saatlik işlem hacmini ise 2,45 milyon dolar olarak gösterdi.

Ponsinomics aynı tarihte, PONS'un toplam arzının yüzde 29'unun yakıldığını (burn) açıkladı. TokenPost daha önce PONS'un toplam arzının yüzde 29'unun yakılmasını ve ücret dağıtım yapısını haberleştirmişti. Piyasa değeri ile likidite rakamları farklı hesaplama esaslarına dayanabileceğinden basit karşılaştırma yapılırken dikkatli olunması gerekiyor.

Teminatlı krediler işlem yapanlara ek likidite sağlayabilir ancak fiyatlar düştüğünde bu durum tam tersi yönde işleyebilir. Teminat değeri kredi eşiğinin altına indiğinde tasfiye devreye giriyor; likiditesi sığ olan piyasalarda satış baskısı fiyata daha sert yansıyabiliyor.

PONS özelinde ise resmi belgeler oynaklık ve likidite yetersizliğine doğrudan dikkat çekiyor.

Ücret verilerinde dikkat çekici bir fark ortaya çıktı. CoinDesk, 3 Eylül'de PONS'un 24 saatte yaklaşık 5,95 milyon dolar ücret ürettiğini aktardı.

Buna karşın Ponsinomics, 8 Eylül'e ait 24 saatlik ücretin 73.100 dolar, 7 günlük ücretin ise 759.000 dolar olduğunu gösterdi. Ponsinomics, ücretleri makbuz (receipt) esasına göre hesapladığını belirterek ölçüm zamanı ve hesaplama yöntemine bağlı farklılıklar olabileceğine işaret etti.

CoinDesk, PONS'un Robinhood Chain üzerinde en yüksek ücret üreten varlıklardan biri haline geldiğini yazarken, faaliyetin belirli bir başlangıç platformunda (launchpad) yoğunlaşmasının risk oluşturduğunu da gündeme getirdi. Yalnızca ücret büyüklüğüne bakarak kredi piyasasının istikrarı ya da teminat varlığının sağlamlığı hakkında sonuç çıkarmak güç.

Robinhood Chain, tokenleştirilmiş hisse senetlerini, ETF'leri ve DeFi uygulamalarını bir araya getiren bir finansal altyapı olarak konumlandırılıyor. Bu yapıda dış protokollerin teminatlı kredi sunması, zincir üzerindeki varlıkların kullanım alanını genişletiyor; ancak teminat değerlemesi ve tasfiye kuralları her protokolün kendi tasarımına bağlı kalıyor.

Şu an için doğrulanan tablo, Robinhood'un PONS'a özel bir kredi piyasasını resmi olarak onayladığı bir aşama değil; dış bir protokolün teminat piyasasını önce devreye aldığı bir aşama. Piyasa büyüklüğü ve kullanım oranının ilerleyen dönemde nasıl seyredeceğini değerlendirebilmek için teminat kriterleri, tasfiye kuralları, arz limitleri ve gerçek likidite hesaplama yöntemlerinin birlikte izlenmesi gerekiyor.