Bitcoin yatay seyrederken opsiyon açık pozisyonu 40,1 milyar dolara çıktı

Bitcoin(BTC) geçen hafta yüzde 0,7 değer kazanarak 77.300-81.300 dolar bandında dar bir seyir izledi. Vadeli işlem ve opsiyon piyasalarında açık pozisyonlar ile piyasaya giren taze fonlar artsa da spot piyasada güçlü bir alım iştahından söz etmek mümkün olmadı.

Glassnode'un 8'inde yayımladığı 'BTC Market Pulse: 37. Hafta' raporuna göre Bitcoin, haftayı yaklaşık 79.100 dolar civarında yatay tamamladı. Spot momentum yüzde 30 gerileyerek 54,6 seviyesine indi, spot kümülatif hacim farkı ise eksi 84,9 milyon dolardan eksi 29,6 milyon dolara daraldı.

Spot kümülatif hacim farkındaki bu daralma, satış baskısının hafiflediği şeklinde 'yorum' lanıyor. Yine de spot momentum ve işlem hacminin sınırlı kalması, güçlü bir alım dalgasının henüz devreye girmediğine işaret ediyor.

Bitcoin'in daha önce 80 bin dolar sınırına yaklaştığı dönemde spot alımların, türev işlemlerin ve ETF talebinin birlikte arttığı belirlenmişti. Bu hafta ise fiyattaki yükseliş ivmesi dururken türev piyasaları ve ETF fon akışlarındaki hareketlilik sürdü.

Vadeli işlem tarafında açık pozisyon yüzde 1,0 artışla 37,1 milyar dolara çıkarak istatistiksel üst bandın üzerine taştı. Vadeli açık pozisyon, henüz kapatılmamış sözleşmelerin toplam büyüklüğünü gösteriyor; bu rakamın yükselmesi piyasada kalan pozisyonların büyüdüğü anlamına geliyor.

Buna karşılık long pozisyonlara yönelik fonlama ödemeleri yüzde 32,8 azalarak 1,3 milyon dolarda kaldı. Vadeli sözleşme hacmi büyürken yükseliş yönünde agresif talebin aynı oranda genişlemediği değerlendiriliyor.

Opsiyon piyasasındaki yön ise vadeli işlemlere kıyasla daha net görüldü. Opsiyon açık pozisyonu yüzde 2,1 artışla 40,1 milyar dolara ulaşırken 25-delta skew yüzde 0,79'dan eksi yüzde 2,05'e geriledi.

25-delta skew, vade ve kullanım fiyatı benzer alım (call) ve satım (put) opsiyonları arasındaki göreli fiyat farkını gösteren bir gösterge. Bu rakamın düşmesi, put opsiyonlarına kıyasla call opsiyonu talebinin göreli olarak güçlendiği şeklinde okunuyor.

Spot işlem hacmi 5,3 milyar dolar ile pratikte değişmedi. Spot kümülatif hacim farkının hâlâ negatif bölgede kalması, opsiyon piyasasındaki yükseliş eğiliminin spot piyasaya tam olarak yansıdığını söylemeyi güçleştiriyor.

ABD'deki spot Bitcoin ETF'lerine net giriş 681,2 milyon dolar oldu; bu rakam bir önceki 247,8 milyon dolarlık girişin üzerinde. ETF işlem hacmi yüzde 19,2 azalarak 12,1 milyar dolara indi. Glassnode, ETF sahiplerinin piyasa değeri/gerçekleşen değer oranını gösteren MVRV'nin 1,31'e yükseldiğini bildirdi.

ETF'e giren net fon, kurumsal sermayenin piyasaya döndüğünün bir işareti olarak okunabilir; ancak işlem hacmindeki düşüş, piyasa katılımının genel olarak genişlediğini söylemeyi zorlaştırıyor. Bu iki göstergenin aynı anda görülmesi, fon girişinin yönü ile işlem canlılığının ayrı değerlendirilmesi gerektiğini gösteriyor.

Zincir üstü veriler de fon girişine işaret etti. Glassnode'un 8'inde yayımladığı 37. hafta raporuna göre aylık gerçekleşen piyasa değeri değişim oranı yüzde 0,8'e hızlandı, kısa vadeli fiyat hareketlerine duyarlı 'sıcak sermaye' payı ise yüzde 30,1'e yükseldi.

Glassnode'un 8'inde yayımladığı rapora göre bu iki gösterge de istatistiksel üst bandın üzerinde seyretti. Bu durum yakın zamanda giren fonların payının büyüdüğünü gösteriyor, ancak fiyat yükselişinin süreceği anlamına doğrudan gelmiyor.

Buna karşın varlık bazında düzeltilmiş transfer hacmi yüzde 12,8 azalarak 5 milyar dolara indi, işlem ücretleri yüzde 4,8 düşüşle 213 bin dolara geriledi. Aktif adres sayısı 635.600 ile belirgin bir değişim göstermedi.

Genel tabloya bakıldığında fiyat dar bir bantta hareket ederken vadeli-opsiyon kaldıracı, ETF fonları ve zincir üstü sermaye akışı arttı. Ancak spot işlem hacmi ile spot kümülatif hacim farkı, alım tarafındaki güvenin sınırlı kaldığını gösteriyor; türev piyasalarındaki yukarı yönlü eğilimin gerçek spot talebe dönüşüp dönüşmeyeceğini görmek için ek verilerin izlenmesi gerekiyor.