319 milyon pay: MetaPlanet(3350)'de yönetici ödül warrant'ı sabitlendi

MetaPlanet(3350) yönetim kurulu üyelerine yönelik 10. tahsisli hisse senedi alım hakkının (warrant) potansiyel pay sayısı, başlangıçtaki 46 milyondan 319 milyon 464 bine çıktıktan sonra 'sabitlendi'. Bitcoin(BTC) alımı için art arda yapılan sermaye artırımları sürecinde, mevcut ortakların dilüsyon yükü ve yönetici ödül büyüklüğü tartışma konusu oldu.

Şirket, 18 Ağustos'ta 10. warrant'ın sermaye artırımına bağlı büyüme maddesini yürürlükten kaldırdı. Bu adımla gelecekteki sermaye artırımlarında ödül tutarının otomatik olarak daha da büyümesinin önüne geçildi; ancak zaten genişlemiş olan ödül havuzu, 2023'teki onay anındaki boyutuna geri döndürülmedi.

Yapılan düzenlemeyle potansiyel pay sayısı 319 milyon 464 bin adette sabitlenirken, kullanım fiyatı pay başına 10 yen olarak korundu. Potansiyel pay sayısı, warrant'ların tamamının kullanılması durumunda ortaya çıkabilecek üst sınırı gösteriyor; bu payların fiilen basıldığı anlamına gelmiyor.

Tartışmanın arka planında MetaPlanet'in Bitcoin hazine stratejisi var. Şirket, Nisan 2024'te BTC'yi ana hazine varlığı olarak benimsedikten sonra, alım fonu yaratmak için tekrar tekrar hisse ihraç etti.

Bitcoin stratejisinin başladığı dönemde yaklaşık 153,9 milyon olan toplam pay sayısı, Haziran 2026 sonu itibarıyla yaklaşık 1,28 milyara yükseldi. Aynı tarihte şirketin BTC varlığı 43 bin adetti.

Ortakların asıl itiraz ettiği nokta, toplam pay sayısı her arttığında warrant'ın dayanak pay sayısının da otomatik olarak büyümesiydi. Ortak tarafının hesabına göre bu madde, başlangıçtaki plana kıyasla yaklaşık 273 milyon payı ilave potansiyel ihraç olarak sisteme ekledi.

Bu arada fiili kullanım örneği de yaşandı. MetaPlanet Yönetim Kurulu Başkanı ve CEO'su Simon Gerovich(Simon Gerovich), 28 Ağustos'ta 10. warrant kapsamındaki 92 bin hakkı kullandı.

Şirketin 31 Ağustos'taki açıklamasına göre bu işlem sonucunda 64 milyon 32 bin yeni pay ihraç edildi ve Gerovich'in doğrudan sahip olduğu pay sayısı 15 milyon 555 binden 79 milyon 587 bin 500'e yükseldi. Yeni paylara Ağustos 2031'e kadar 5 yıllık devir kısıtlaması getirildi.

Kullanım fiyatı pay başına 10 yen olduğundan Gerovich'in ödediği tutar yaklaşık 640,3 milyon yen oldu. Devir kısıtlaması kısa vadeli satışı sınırlıyor; ancak yeni pay ihracının mevcut ortakların pay oranında ve pay başına Bitcoin karşılığında yarattığı dilüsyon etkisini ortadan kaldırmıyor.

Tam dilüsyona uğramış pay sayısı üzerinden hesaplanan pay başına Bitcoin karşılığı da tartışmanın bir başka ayağı oldu. 30 Haziran itibarıyla 43 bin BTC'lik varlık ve yaklaşık 1,63 milyar tam dilüsyonlu pay sayısı esas alındığında, pay başına karşılık yaklaşık 2635 satoshi olarak hesaplanıyor.

Ortak tarafı, ilave potansiyel ihraç hariç tutulduğunda pay başına Bitcoin karşılığının yaklaşık 3166 satoshiye, yani yaklaşık yüzde 20 daha yüksek bir seviyeye çıkabileceğini savundu. Bu hesap, diğer koşulların değişmediği varsayımına dayanıyor.

MetaPlanet ortağı olduğu bilinen Ragnar(Ragnar), yaptığı bir kamuya açık paylaşımda eklenen yaklaşık 273 milyon payın iptal edilmesini ve pay başına Bitcoin gibi performansa bağlı bir ödül sisteminin geriye dönük olarak uygulanmasını talep etti. Ortak tepkisi böylece yalnızca ödül büyüklüğüyle sınırlı kalmayıp şirketin konuyu açıklama biçimine de yöneldi.

Gerovich, 6'sında (yerel saatle) yaptığı kamuya açık paylaşımda ödül planını ve şirketin kurumsal yönetim yapısını yeterince açıklayamadıklarını belirtti. Kendisinin MMXX Ventures'ın ana şirketinde önemli ancak 'kontrol sağlamayan' bir paya sahip olduğunu, bu şirketin yatırım ve işlem kararlarına karışmadığını da sözlerine ekledi.

Warrant, önceden belirlenmiş bir kullanım fiyatından ileride pay satın alma hakkı tanıyan bir araç. Şirketler için bir fon toplama yöntemi olabilir; ancak fiilen kullanıldığında toplam pay sayısını artırarak mevcut ortakların pay oranını ve pay başına varlık karşılığını düşürebilir.

Bu gelişme, daha önce MetaPlanet ortaklarının warrant genişlemesiyle artan yaklaşık 273 milyon payın iptalini talep ettiği süreçle de bağlantılı. Bu son düzenleme, ilave genişlemeyi durdurarak yapıyı değiştirdi; ancak zaten büyümüş olan ödül havuzunun kendisini küçültmedi.

MetaPlanet, sermaye artırımına bağlı büyüme maddesini kaldırmış olsa da, mevcut 319 milyon 464 bin paylık ödül havuzunu azaltıp azaltmayacağını ya da performansa bağlı bir ödül sistemine dönüştürüp dönüştürmeyeceğini henüz açıklamadı.