Yüzde 20 opsiyon havuzu tartışması: Strive CEO'sundan 'kıyaslanamaz' yanıtı

Metaplanet(3350) yönetiminin hisse senedi alım opsiyonu havuzunun şirket hisselerinin yüzde 20'sine ulaştığı iddiası tartışma yarattı. David Bailey(David Bailey) ödül büyüklüğünü savundu, Strive yönetimi ise iki şirketin yapısının kıyaslanamayacağını söyledi.

Nakamoto çemberinin yönetim kurulu başkanı ve CEO'su David Bailey(David Bailey), 8'inde (yerel saatle) X hesabından "beş yıl boyunca şirket hissesinin yüzde 20'sini ekibe dağıtmak çılgınca bir rakam değil, aksine düşük görünüyor" yorumunu paylaştı. Konuyu Unchained haberleştirdi.

Tartışmanın odağında Metaplanet'in Aralık 2022'de devreye aldığı 10. hisse alım hakkı düzenlemesi var. Bu düzenleme, sabit bir hisse sayısı yerine tamamen seyreltilmiş hisse sayısının belirli bir yüzdesini yönetim ödül havuzu olarak belirliyor.

Tamamen seyreltilmiş hisse sayısı, olası hisse dönüşümleri ve opsiyon kullanımları da hesaba katılarak bulunan hisse sayısını ifade ediyor. Metaplanet Bitcoin(BTC) alımları için sermaye artırımını sürdürdükçe opsiyon havuzu yaklaşık 46 milyon hisseden yaklaşık 319 milyon hisseye çıktı.

Metaplanet yönetim kurulu 18 Ağustos'ta (yerel saatle) ilgili maddeyi değiştirerek olası hisse sayısını 319 milyon 460 bine sabitledi. Kullanılan hisselere 2031 Ağustos'una kadar satış kısıtlaması (lock-up) uygulanacak, ancak eleştirmenlerin iptalini istediği yaklaşık 273 milyon hisse yerinde kaldı.

Metaplanet, 18 Ağustos tarihli değişiklik açıklamasında mevcut maddenin seyreltme büyüklüğünü artırdığını ve seyreltme sonrası hisse sayısının hesaplanmasını zorlaştırdığını kabul etti. Şirket yüzdeye bağlı yapıyı sabit hisse sayısına çevirdi ama zaten büyümüş olan ödül havuzunun kendisini ortadan kaldırmadı.

Bailey, ödül yapısının gerekçesi olarak Metaplanet'in performansını gösterdi. Yaklaşık iki yıldır dünyanın en iyi performans gösteren hissesi olduğunu, kuruluşundan bu yana yüzde 1300 yükseldiğini ve Bitcoin(BTC) rezervini hisse başına 40 kattan fazla artırdığını savundu.

Bailey ayrıca Metaplanet'in şirketler arasında ikinci en büyük Bitcoin(BTC) rezervini oluşturduğunu belirtti. Strategy'nin($MSTR) Michael Saylor(Michael Saylor) ve Strive'ın Vivek Ramaswamy(Vivek Ramaswamy) örneklerini vererek kurucu ekiplerin kurdukları şirketten anlamlı bir ekonomik pay alması gerektiğini savundu.

Ancak Strive CEO'su Matt Cole(Matt Cole), iki şirketin kıyaslanamayacağını söyledi. Cole, Strive'da sıkça gündeme gelen 270,5 milyon bölünme öncesi B sınıfı hissenin yönetim ödülü değil, birleşme öncesi tüm hissedarlara ödenen bedel olduğunu açıkladı.

Cole, Vivek Ramaswamy'nin(Vivek Ramaswamy) Strive'da yönetici veya yönetim kurulu üyesi olmadığını, kendisinin CEO olduğu dönemde de söz konusu hisselerin hak edilişinin (vesting) hiç gerçekleşmediğini belirtti. Strive'ın hisse ödüllerinin yeni hisse ihracıyla otomatik olarak büyümediğini de sözlerine ekledi.

Cole, kendi hak edilmiş ekonomik payının yüzde 1'in altında olduğunu söyledi. 30'dan fazla kişilik ekibin yıllık hedef hisse ödülünün yaklaşık 21 milyon dolar (yaklaşık 28,2 milyar won) olduğunu, bu tutarın Mercer'ın 50. yüzdelik dilim ölçütü uygulanarak 3 yıla yayılarak hak edildiğini açıkladı.

Falcon Edge danışmanı ZynxBTC(ZynxBTC), X üzerinde "birkaç kişinin 30 aylık çalışma karşılığında 500 milyon dolarlık (yaklaşık 670,5 milyar won) ödülü haklı çıkarmaya çalışması mantıklı değil" yorumunu paylaştı. Şirket ilgili maddeyi kaldırmış olsa da mevcut büyüklükteki ödül havuzunun yerinde kaldığına dikkat çekti.

Metaplanet(3350) hissesi 8'inde 244 yenden kapandı ve iki işlem gününde yaklaşık yüzde 17 değer kaybetti. Aynı dönemde Bitcoin(BTC) belirgin bir dalgalanma göstermedi.

Tartışmanın özünde, tamamen seyreltilmiş hisse sayısına bağlı ödül yapısının her sermaye artırımında hem mevcut hissedarların seyrelmesini hem de yönetimin olası payını büyütebilmesi var. Şirket performansını gerekçe gösteren görüş ile zaten büyümüş ödül havuzunun büyüklüğünü sorun eden görüş birbirine karşı duruyor.

Öte yandan MSCI, faaliyet göstermeyen (non-operating) şirketleri borsa endekslerinden çıkarma seçeneğini değerlendiriyor. İlgili öneriye yönelik simülasyona Metaplanet(3350) ve Strategy($MSTR) da dahil edildi; inceleme sonucunun 16 Ekim'e kadar açıklanması bekleniyor.