-0,62’ye düşen Bitcoin(BTC)-S&P 500 korelasyonu, günlükte +0,40’a çıktı

Bitcoin(BTC) ile S&P 500 endeksi arasındaki 260 günlük fiyat seviyesi korelasyonu yaklaşık -0,62'ye gerileyerek 2015'ten bu yana en düşük seviyesine indi. Ancak günlük getirilere bakıldığında iki varlığın aynı yönde hareket ettiği günlerin az olmadığı görüldü.

Bitwise, 7'sinde yayımladığı 'Crypto Market Compass' raporunda Bitcoin(BTC) ile S&P 500 endeksi arasındaki 260 günlük logaritmik fiyat seviyesi korelasyonunun yaklaşık -0,62 olduğunu açıkladı. Rakam, Bloomberg ve Bitwise Avrupa verileri kullanılarak hesaplandı. (Bitwise raporu)

Fiyat seviyesi korelasyonu, belirli bir dönemde varlıkların genel eğiliminin ne ölçüde aynı yönde hareket ettiğini gösterir. Getiri korelasyonu ise her gözlem gününün yükseliş ya da düşüş hareketini kıyaslar. Uzun vadeli eğilimler ters yönde olsa bile günlük hareketler aynı yönde seyredebilir.

FRED(Federal Reserve Economic Data)'in Coinbase Bitcoin fiyatı ile S&P 500 verilerini karşılaştırdığı hesaplamada, 260 ortak gözlemin getiri korelasyonu yaklaşık +0,3957 çıktı. Fiyat hareketleri uzun süre farklı yönlerde seyretse de, tekil işlem günlerinde belirli bir eşzamanlılığın sürdüğü anlaşılıyor. (hesaplama ve analiz kaynağı)

Ölçüm dönemi değiştiğinde sonuçlar da değişti. 30 gözlemlik dönemde getiri korelasyonu +0,14, 60 gözlemde +0,32, 126 gözlemde +0,34, 500 gözlemde ise +0,13 olarak hesaplandı. Bu aralıklar birbiriyle örtüştüğü için tek bir dönemin sonucunu sabit bir uzun vadeli ilişki gibi yorumlamak güç.

Portföy oynaklığı da incelenen döneme göre farklılaştı. Son 260 getiri döneminde S&P 500 ağırlığının yüzde 5'i Bitcoin(BTC) ile değiştirildiğinde yıllıklandırılmış oynaklık yüzde 12,68'den yüzde 13,01'e yükseldi, maksimum düşüş de yüzde 9,10'dan yüzde 9,98'e genişledi.

Buna karşılık 500 getiri döneminde aynı değişim sonrasında yıllıklandırılmış oynaklık yüzde 16,11'den yüzde 15,73'e geriledi. Maksimum düşüş de yüzde 18,90'dan yüzde 18,66'ya azaldı. Aynı varlık kombinasyonunda bile analiz dönemine göre risk göstergeleri farklılaşabiliyor.

Düşüş dönemlerindeki birlikte hareket daha belirgindi. S&P 500'ün gerilediği 115 ortak gözlem gününün 76'sında Bitcoin(BTC) de düştü ve bu dönemdeki ortalama düşüş oranı yüzde 1,03 oldu. S&P 500'ün yüzde 1'in üzerinde gerilediği 25 gözlem gününde Bitcoin(BTC) 22 gün düştü, ortalama düşüş oranı yüzde 2,59'a ulaştı.

Ancak S&P 500'ün yüzde 2'nin üzerinde düştüğü örnek yalnızca 3 kez yaşandı. Sert piyasa düşüşlerinde Bitcoin(BTC)'in nasıl hareket ettiğini değerlendirmek için örneklem sınırlı kalıyor.

Ölçüm saati de sonuçları etkiledi. FRED'in Bitcoin verileri Pasifik saatiyle 17.00'yi, Türkiye saatiyle ertesi gün 03.00'ü baz alırken S&P 500 verileri ABD doğu saatiyle 16.00 kapanışını, Türkiye saatiyle aynı gün 23.00'ü kullanıyor. (FRED orijinal verisi)

Bitcoin gözlem noktası bir gün öne çekildiğinde 260 günlük getiri korelasyonu +0,14'e, bir gün geriye alındığında ise +0,03'e değişti. Bu durum, iki varlığın fiyatının aynı anda ne kadar hareket ettiğini ölçmekten çok, farklı kapanış saatlerinin eşleştirilme biçiminin analiz sonucunu etkileyebileceğini gösteriyor.

Bitwise, geçmişte de benzer bir ayrışmanın yaşandığını belirtti. 2015 ortasından 2017 sonuna kadar Bitcoin(BTC)'in yaklaşık yüzde 9.800 yükseldiği dönemde de borsayla korelasyonun düşük seyrettiği aktarıldı. Aynı raporda, o dönemdeki gibi bir yükseliş oranının tekrarlanma olasılığının düşük olduğu ve varlıklar arasındaki ayrışmanın da genellikle uzun sürmediği belirtildi.

Daha önce Bitcoin(BTC) ile altın arasındaki korelasyonun yükselirken Nasdaq ile ayrıştığı aktarılmıştı. Bu örnekte görüldüğü gibi varlıklar arasındaki korelasyon, kıyaslanan varlığa ve hesaplama dönemine göre farklı sonuçlar verebiliyor. Bu analiz de Bitcoin(BTC)'i borsa kayıplarını otomatik olarak dengeleyen bir varlık gibi yorumlamak yerine, fiyat seviyesi ile günlük getirinin ayrı değerlendirilmesi gerektiğini gösteriyor.

Sonuç olarak çeşitlendirme etkisi değerlendirilirken yalnızca tek bir korelasyon rakamına bakılamıyor. Analiz dönemi, ölçüm saati, yıllıklandırılmış oynaklık ve maksimum düşüş birlikte incelenmeli; bu veriler Bitcoin(BTC) ile S&P 500 arasındaki uzun vadeli ilişkinin sabitlendiğini göstermiyor.