2,12 trilyon dolarlık Anthropic değeri Binance vadeli işleminden hesaplandı

Halka açık olmayan yapay zeka şirketi Anthropic'in değerini tahmin eden kripto para türev fiyatına tahmini hisse sayısı uygulandığında, şirket değeri 2,12 trilyon dolara (yaklaşık 2.839 trilyon Güney Kore wonu) kadar hesaplandı. Ancak bu rakam Anthropic hisselerinin piyasa fiyatı ya da resmi şirket değeri değil; borsanın belirlediği tahmini hisse sayısı ile sürekli vadeli işlem fiyatının çarpımından elde edilen bir sayı.

Binance, 2 Eylül'de Anthropic'i dayanak varlık olarak alan 'ANTHROPICUSDT' sürekli vadeli işlem sözleşmesini piyasaya sürdü. Binance, öngörülen hisse sayısını 1 milyar olarak belirlediğini, bunun gerçek çıkarılmış hisse sayısını yansıtmadığını ve yalnızca referans amaçlı bir tahmin olduğunu açıkladı. Halka arz sürecinde gerçek hisse sayısı netleştiğinde sözleşme büyüklüğünün ayarlanabileceğini de belirtti.

9 Eylül itibarıyla sözleşme fiyatı yaklaşık 2.120 dolardı. Buna öngörülen 1 milyar hisse uygulandığında yaklaşık 2,12 trilyon dolarlık bir şirket değeri hesaplanıyor. DefiLlama'nın şu anda gösterdiği Binance sözleşme fiyatı ise yaklaşık 2.061 dolar olup, bu rakama göre hesaplanan şirket değeri yaklaşık 2,06 trilyon dolar (yaklaşık 2.758 trilyon Güney Kore wonu).

Her iki rakam da Anthropic'in gerçek hisse işlem fiyatı değil. Borsada işlem gören türev ürün fiyatının, borsanın belirlediği varsayımsal hisse sayısıyla çarpılmasıyla elde edildiği için, resmi yatırım turlarında belirlenen şirket değeriyle aynı nitelikte görülemez.

Sürekli vadeli işlemler, vadesi olmayan ve kâr-zararın nakit veya stabilcoin ile hesaplandığı türev ürünlerdir. Sözleşme sahiplerine Anthropic hissedarlığı statüsü, oy hakkı ya da gerçek hisse teslim hakkı tanınmamasının nedeni de budur.

Binance sözleşmesi en fazla 20 kat kaldıraç destekliyor ve 24 saat işlem görüyor. Halka arz resmi olarak gerçekleşirse sözleşme, gerçek hisse fiyatını yansıtan bir ürüne dönüştürülebilir; ancak halka arzın gerçekleşmemesi ya da koşulların değişmesi ihtimali de sözleşme yapısına dahil.

Binance, sözleşme fiyatının nihai halka arz fiyatıyla örtüşmeyebileceğini açıkça belirtti. Dolayısıyla şu anki fiyat, halka arz olasılığı ve gelecekteki değerlemeye ilişkin piyasa katılımcılarının beklentisini yansıtan bir sinyal olarak yorumlanabilir; ancak gerçek hisse senedi piyasasında oluşmuş bir fiyat değildir.

Anthropic'in resmi olarak kabul ettiği şirket değeri bundan daha düşük. Anthropic, 65 milyar dolarlık (yaklaşık 87 trilyon won) Seri H yatırım turunu tamamladıktan sonra şirket değerinin 965 milyar dolar (yaklaşık 1.292 trilyon won) olarak değerlendirildiğini açıklamıştı.

Şirket o dönemde yıllıklandırılmış gelirinin 47 milyar doları (yaklaşık 62,9 trilyon won) aştığını belirtmişti. Resmi yatırım turundaki şirket değeri ile türev ürün fiyatı karşılaştırılırken, değerleme zamanının ve hesaplama yönteminin farklı olduğu da göz önünde bulundurulmalı.

Daha önce Anthropic'in 2 trilyon dolarlık değerlemesinin hisse senedi değil, sentetik vadeli işlem fiyatına dayandığı bildirilmişti. O dönemde de borsa türev fiyatının gerçek hisse senedinin halka arz fiyatı ya da şirketin belirlediği resmi değer olmadığı vurgulanmıştı.

Halka açık olmayan hisselere yönelik dolaylı yatırım ürünleri ayrı hak kısıtlamaları da taşıyor. Anthropic, yönetim kurulu onayı almayan hisse devirlerinin şirket kayıtlarında tanınmadığını, özel amaçlı şirketler (SPV) aracılığıyla hisse edinimine de izin verilmediğini açıkladı.

Anthropic, genel yatırımcılara yönelik forward sözleşmelerin ya da tokenleştirilmiş menkul kıymetlerin de devir kısıtlamaları nedeniyle değersiz kalabileceği konusunda uyardı. Türev ürün fiyatının yüksek oluşması tek başına yetkisiz hisse alım satımını mümkün kılmıyor.

Bu örnek, halka açık olmayan yapay zeka şirketlerinin değerinin, hisse senedi piyasası dışındaki türev ürünler aracılığıyla önce fiyatlandığı bir yapıyı gösteriyor. Ancak işlem hacmi, likidite ve sözleşme koşulları gerçek hisse senedi piyasasından farklı olduğu için fiyat sinyali ile şirketin hukuki ve finansal değeri birbirinden ayrılmalı.

Anthropic'in halka arz takvimi ve nihai arz koşulları şu an için doğrulanmış değil. Gerçek halka arz gerçekleştiğinde, arz fiyatı ve çıkarılan hisse sayısı, mevcut türev ürün fiyatının gerçekçiliğini değerlendirmek için ölçüt olacak.