2,5 milyar dolarlık zincir üstü mutabakat: Visa, stabilcoin kredisiyle destekliyor

Visa, Credit Coop ile birlikte stabilcoin destekli kart şirketlerinin mutabakat fonlarını zincir üstü (on-chain) dönen kredi yoluyla sağlayan bir model işletiyor. 2023 yılından bu yana bu yapı üzerinden işlenen toplam mutabakat tutarı 2,5 milyar doları geçti.

Visa, 8'inde yaptığı resmi açıklamada, kart şirketlerinin müşteri ödemeleri kendilerine ulaşmadan önce Visa'ya yapmaları gereken mutabakat ödemesinde oluşan kısa süreli nakit açığının stabilcoin kredi limitiyle kapatıldığını belirtti. Credit Coop bu süreçte dönen kredi limitini sağlıyor.

Kart şirketi kredi limitinden para çektiğinde mutabakat tutarı Visa'nın adresine aktarılıyor. Kart sahibinin ödediği tutar ise daha sonra Credit Coop'un Spigot akıllı sözleşmesinden geçiyor; burada önce 'faiz' ve kredi limiti işleniyor, kalan tutar kart şirketinin işletme hesabına gönderiliyor.

Bu yapıda teminat rolünü kart sahibinin gelecekte yapacağı ödemeler üstleniyor. Visa, gereken kredi büyüklüğünü ve geri ödemenin yapılıp yapılmadığını günlük mutabakat verileri ile blok zinciri işlem kayıtlarını birlikte kullanarak doğruluyor.

Visa, Credit Coop'un 2023'ten bu yana 3 bini aşkın kredi ve 9 bini aşkın geri ödemeyi zincir üstünde işlediğini açıkladı. İlgili işlem sayılarının referans tarihi 19 Ağustos ve bu veriler Credit Coop tarafından sağlandı. Visa, sürece dahil olan kredilerde 'temerrüt' yaşanmadığını belirtti ancak somut kredi bakiyesi ya da risk büyüklüğünü paylaşmadı.

Bu modelin arka planında stabilcoin destekli kart iş kolunun büyümesi var. Visa, 2026 mali yılının ikinci çeyreğinde stabilcoin destekli kart programlarının sayısının 160'ı geçtiğini, işlem hacminin ise geçen yıla göre yaklaşık %200 arttığını duyurdu. Stabilcoin mutabakat hacminin yıllıklandırılmış tutarı 20 milyar doları aştı. Stabilcoin destekli kart programları ile mutabakat hacminin birlikte büyüdüğü yönündeki tablo da bu şekilde doğrulandı.

Yapının başlıca kullanıcısı ödeme altyapısı şirketi Rain. Rain, Ağustos 2023'ten itibaren Credit Coop'un dönen kredi limitiyle Visa'ya olan mutabakat yükümlülüklerini karşılıyor; 19 Ağustos'a kadar 2 bini aşkın kredi ve 7 bin geri ödeme yoluyla yaklaşık 2 milyar dolarlık mutabakatı tamamladı.

Ancak 2,5 milyar dolar belirli bir andaki kredi bakiyesini göstermiyor; dönen kredi limiti üzerinden zaman içinde birikerek işlenen toplam mutabakat tutarını ifade ediyor. Aynı fonlar geri ödendikten sonra yeniden kullanılabildiğinden bu rakam Credit Coop'un cirosunu, toplam kart harcamasını ya da pazar payını temsil etmiyor.

Visa, sürece dahil olan kredilerin maliyetinin en fazla %30 düştüğünü belirtti ancak somut faiz oranı, örneklem büyüklüğü ve hesaplama yöntemini paylaşmadı. Bu nedenle söz konusu rakamın, sürece katılan tüm kurumların finansman maliyetinde aynı oranda bir düşüş yarattığı şeklinde 'yorum'lanması güç.

Visa, kart şirketi Karta'nın Credit Coop üzerinden işe başladıktan sonra kurumsal kredilere yöneldiğini açıkladı. Karta, Haziran ayında Galaxy Ventures ve Community Investment Management liderliğinde 140 milyon dolarlık bir fon turu duyurmuştu ancak açıklamada Credit Coop kullanımına dair bir bilgi yer almamıştı. Karta'nın kurumsal fon topladığı haberi de bu zincir üstü finansman modeliyle bağlantılı olarak aktarıldı.

Dönen kredi, borç verme ve geri ödemenin tekrarlanmasıyla işletme sermayesi sağlayan bir yöntem. Bu nedenle zincir üstünde kalan kredi ve geri ödeme kayıtları işletim geçmişini gösteriyor ama bu kayıtların kendisi borçlunun toplam kredi riskini ya da kredi verenin olası zarar büyüklüğünü ifade etmiyor.

Spigot akıllı sözleşmesi, gelen fonların önceliğini belirleyip faiz ve kredi limitini önce işleyebiliyor. Ancak müşterinin ödeme yapmaması ya da ödeme tutarında anlaşmazlık çıkması durumunda oluşacak zararı tamamen ortadan kaldırmıyor.

Kredi veren kurumlar arasında zarar paylaşımı, yedek fon ya da sigortanın var olup olmadığı ve teminat yetersizliği durumunda alacak hakkının kapsamı da açıklanmadı. Kamuya açık bilgiyle her bir kredi sözleşmesinin hukuki koruma mekanizmasını ve zarar dağılım yapısını değerlendirmek zor.

Bu model geleneksel merkeziyetsiz finans (DeFi) kredilerinden de farklı. Genel DeFi kredileri çoğunlukla kredi tutarından daha yüksek kripto teminatı isterken, Visa ve Credit Coop'un yapısı gelecekteki ödeme tutarlarını ve Visa'nın mutabakat verilerini kredi değerlendirmesinin temeli olarak kullanıyor.

Blok zinciri, fon çekme ve geri ödeme zamanlarını, token akışını ve akıllı sözleşme işlem kayıtlarını tutuyor. Buna karşın gerçekte ne kadar kredi kullanılabileceği ve hangi koşulların uygulanacağı Visa'nın mutabakat verilerine ve bireysel kredi sözleşmelerine bağlı kalıyor.

Visa'nın paylaştığı bilgilerden çıkan asıl sonuç, blok zinciri tabanlı kredilerin kart mutabakatı için gereken kısa süreli işletme sermayesini tamamlayıcı bir araç olarak kullanıldığı. Birikimli işlem hacmi 2,5 milyar doları geçmiş olsa da kredi bakiyesi ve risk büyüklüğü ayrıca açıklanmadı.