MW başına yıllık 1,5 milyon dolar AI·HPC kârı, Bitcoin madenciliğinin 3 katı

AI ve yüksek performanslı bilgi işlem (HPC) altyapısının yıllık kârı megavat (MW) başına yaklaşık 1,5 milyon dolara (yaklaşık 2,02 milyar won) ulaşarak Bitcoin madenciliğinin yaklaşık üç katına çıktı. Halka açık Bitcoin madenciliği şirketleri elektrik ve veri merkezi kaynaklarını AI·HPC alanına kaydırırken, sözleşme büyüklüğünden çok gerçek gelire dönüşüm kritik değişken olarak öne çıktı.

CoinShares, ‘Bitcoin Mining Report | Q2 2026’ raporunda AI·HPC yıllık kârını MW başına yaklaşık 1,5 milyon dolar olarak tahmin etti. Bitcoin madenciliğinin yıllık kârı ise MW başına yaklaşık 500 bin dolar (yaklaşık 670 milyon won) olarak hesaplandı.

AI·HPC sözleşmesi imzalayan madencilik şirketlerinin ortalama EV/NTM gelir çarpanı 12,9 oldu. İlgili sözleşmesi bulunmayan madencilik şirketlerinde bu oran 3,7 olarak kaydedildi.

EV/NTM gelir çarpanı, şirket değerinin gelecek 12 aylık tahmini gelire bölünmesiyle hesaplanan göstergedir. Bu durum, aynı madencilik şirketinin elektrik ve veri merkezini AI·HPC müşterilerine sunup sunmadığına göre piyasada farklı değerlendirilebileceğini gösteriyor.

İş dönüşümü bazı şirketlerin sonuçlarına da yansıdı. IREN’in 2026 mali yılının dördüncü çeyreğinde AI bulut geliri 70,5 milyon dolara (yaklaşık 95 milyar won) ulaşarak ilk kez 66,7 milyon dolarlık (yaklaşık 89,8 milyar won) Bitcoin madenciliği gelirini aştı.

IREN, finansal sonuçlarında AI bulut ve Bitcoin madenciliğini ayrı iş kolları olarak sınıflandırdı. Şirket, AI bulut iş koluna geçişin sürdüğünü açıkladı.

TeraWulf, ikinci çeyrekte HPC kiralama gelirinden 31,9 milyon dolar (yaklaşık 43 milyar won) elde etti. Bu gelir, aynı dönemdeki 44,8 milyon dolarlık (yaklaşık 60,3 milyar won) toplam gelirin yaklaşık yüzde 71’ini oluşturdu.

Core Scientific($CORZ), yeni nesil madencilik cihazı tedarik sözleşmesini sonlandırmasının ardından 41,9 milyon dolarlık (yaklaşık 56,4 milyar won) zararı finansal sonuçlarına yansıttı. Sözleşme, yaklaşık 15 EH/s kapasitesinde madencilik ekipmanı tedarikini kapsıyordu.

Core Scientific, ikinci çeyrek materyallerinde veri merkezi kiralama işini genişlettiğini ve kalan madencilik tesislerini de yüksek yoğunluklu bilgi işlem kullanımına dönüştürdüğünü açıkladı. Madencilik ekipmanı ve elektrik altyapısı korunurken kullanım amacının değiştirilmesi, yeniden yapılanmanın temel unsurlarından biri olarak ortaya çıktı.

Bununla birlikte sözleşme büyüklüğü ile gerçek gelir arasında büyük fark vardı. CoinShares’in incelediği madencilik şirketleri 4 GW’ın üzerinde IT kapasitesi için sözleşme imzalasa da fiilen faturalandırılan kapasite yaklaşık 550 MW ile sınırlı kaldı.

Açıklanan sözleşmelerin toplam büyüklüğü 100 milyar doları (yaklaşık 134,7 trilyon won) aştı. Bu sözleşmelerden elde edilen yıllık AI·HPC geliri yaklaşık 1,1 milyar dolar (yaklaşık 1,482 trilyon won) olarak hesaplandı.

ABD’de veri merkezi inşaatlarına getirilen kısıtlamalar ve elektrik şebekesine bağlantı gecikmeleri, elektriği hâlihazırda bağlı arazilerin kıtlığını artırıyor. Bu nedenle madencilik şirketlerinin değeri yalnızca hash oranına değil, elektrik erişimine, veri merkezine dönüşüm hızına ve müşteri sözleşmelerinin gerçek gelire dönüşüp dönüşmediğine göre de değişebilir.

Türkiye’de de madencilik şirketlerinin AI·HPC veri merkezi kiralama işini genişlettiği örnekler gündeme geldi. TokenPost daha önce Bitdeer’in AI·HPC veri merkezi kiralama alanına genişlemesini haberleştirmişti.

Ancak sözleşme kapasitesinin gerçek gelire dönüşeceği tarih ve dönüşüm maliyeti şirketlere göre farklılık gösteriyor. İş performansını yalnızca uzun vadeli sözleşmelerin toplam tutarıyla değerlendirmek yerine, fiilen teslim edilen kapasite, faturalandırılan gelir ve müşteri sözleşmelerinin yerine getirilip getirilmediği birlikte incelenmeli.

CoinShares, 2026’nın ikinci çeyreği itibarıyla sözleşme kapasitesinin fiilen teslim edilmesi ve faturalandırmaya dönüşmesinin, şirket değerlerinin korunmasında belirleyici olacağını belirtti.