Haberler 
Coin Bilgisi 
Hakkımızda 
Bitcoin’i (BTC) teminat olarak kullanan vadeli işlem sözleşmelerinin toplam içindeki payı, 2021’in başındaki yaklaşık %70 seviyesinden 2026’nın ortasında yaklaşık %12’ye geriledi. Böylece pozisyon kaybı ile teminat değerindeki düşüşün aynı anda yaşanabildiği coin teminatlı yapıların ağırlığı azaldı.
Crypto Briefing, Glassnode verilerine dayanarak Bitcoin vadeli işlemlerindeki açık pozisyonların yaklaşık %12’sinin coin teminatlı sözleşmelerden oluştuğunu bildirdi. %12’lik oranın kesin hesaplama tarihi açıklanmadı.
Coin teminatlı sözleşmelerde, işlem konusu varlıkla aynı varlık teminat olarak kullanılır. Bitcoin’in fiyatı düştüğünde pozisyon zararı ve teminat değerindeki kayıp birlikte ilerleyebilir.
Teminat yetersiz kaldığında pozisyon tasfiye edilir. Tasfiye amacıyla yapılan satışlar fiyat düşüşünü artırabilir ve yeni tasfiyeleri tetikleyen zincirleme bir yapı oluşturabilir.
Glassnode’un göstergesi, Bitcoin gibi temel varlıkların kendisinin teminat olarak kullanıldığı vadeli işlem açık pozisyonlarının toplam içindeki payını gösteriyor. Göstergenin açıklaması Glassnode’un türev ürünler dokümanında yer alıyor.
Coin teminatlı sözleşmelerin payı 2024’ün ortasında %20’nin altına indikten sonra da düşüşünü sürdürdü. 2021’in başına kıyasla Bitcoin vadeli işlem piyasasındaki teminat yapısı önemli ölçüde değişti.
Bu süreçte önde gelen vadeli işlem piyasalarında teminat kullanımı, Bitcoin’in kendisinden ziyade Tether (USDT) ve USD Coin (USDC) gibi dolara endeksli varlıklara yöneldi. Bu varlıklar, vadeli işlem pozisyonunun temel varlığından farklı teminatlar olarak kullanılıyor.
Binance, COIN-M sözleşmelerinin kripto para ile ödeme ve takasa tabi olduğunu, USDⓈ-M sözleşmelerinin ise USDT veya USDC ile takas edildiğini açıklıyor. Ayrıntılar Binance’in COIN-M sözleşmesi açıklamasında ve USDⓈ-M sözleşmesi dokümanında yer alıyor.
USDⓈ-teminatlı sözleşmelerde Bitcoin’in fiyatı ile teminatın değeri doğrudan birbirine bağlı değil. Bu nedenle Bitcoin düşerken teminatın da aynı oranda değer kaybetmesi kısmen önlenebilir.
Bununla birlikte coin teminatlı sözleşmelerin payının azalması, vadeli işlem piyasasındaki kaldıraç riskini ortadan kaldırmıyor. Kaldıraç devam ettiği sürece sert fiyat hareketleri teminat yetersizliğine ve zorunlu tasfiyelere yol açabilir.
%12’lik oran, Glassnode’un ölçüm kapsamı içinde değerlendirilmelidir. CME Bitcoin vadeli işlemleri söz konusu coin teminatlı göstergede yer almadığı için bu oran tüm Bitcoin vadeli işlem piyasasına genellenemez.
Teminatın dolara endeksli varlıklara kayması, riskin biçimini de değiştirebilir. Stablecoin itfalarının yoğunlaşması halinde rezerv varlık satışları ve varlık fiyatlarında düşüş yaşanabileceği öne sürülüyor.
Uluslararası Para Fonu (IMF), bir araştırmasında stablecoin itfaları, rezerv varlık satışları ve piyasa fiyatlarındaki düşüşün birbirini etkilediği geri besleme yapısını analiz etti. Ayrıntılar IMF araştırmasında yer alıyor.
Türkiye’deki yatırımcıların, borsalara göre hangi teminat varlıklarının kullanıldığını ve açık pozisyonlarla tasfiye büyüklüklerini ayrı ayrı incelemesi gerekiyor. Coin teminatlı ve USDⓈ-teminatlı sözleşmeler aynı vadeli işlem grubunda yer alsa da teminat değerlerinin fiyat hareketlerine verdiği tepki farklılık gösteriyor.
TokenPost daha önce Bitcoin türev piyasasında opsiyonlar ile süresiz vadeli işlemlerin payının arttığını, vadeli sözleşmelerin payının ise azaldığını bildirmişti. Glassnode göstergesi, bu değişimle birlikte vadeli işlem piyasasındaki teminat yapısının nasıl dönüştüğünü ortaya koyuyor.
Coin teminatlı sözleşmelerdeki düşüşün gerçek tasfiye büyüklüğünü ve Bitcoin fiyat oynaklığını ne ölçüde azalttığı, borsaların açık pozisyon ve tasfiye verilerinin ayrıca karşılaştırılmasıyla ortaya çıkacak.
Yorum 0