596.268 Zcash tutan ZCSH: Artışta ayni yaratım da yer aldı

Grayscale’in Zcash ETF’si ZCSH’nin 18 Eylül 2026 itibarıyla 596.268,94 Zcash (ZEC) tuttuğu belirlendi. Bu rakam, lansman dönemine kıyasla %28,4 artışa işaret ediyor ancak artışın içinde açık piyasadan yapılan alımların yanı sıra ayni yaratım işlemleri de bulunuyor.

ZECmetrics, Grayscale’in günlük verilerine dayanarak ZCSH’nin varlıklarını 596.268,94 ZEC olarak hesapladı. Bu miktar, dolaşımdaki Zcash arzının yaklaşık %3,52’sine karşılık geliyor.

ABD Menkul Kıymetler ve Borsa Komisyonu’na (SEC) sunulan 8-K bildiriminde, DCG International Investments’ın 8 Eylül’de yetkili bir katılımcı aracılığıyla yaklaşık 100 milyon dolar (yaklaşık 138,7 milyar won) değerinde ZCSH hissesi aldığı belirtildi. İşlemin karşılığı 85.705,32563297 Zcash oldu.

Bu işlem, Zcash’in borsadan satın alınmasının ardından ETF hisselerinin alınması şeklinde gerçekleşmedi. Yatırımcı, Zcash’i tröste yatırdı ve karşılığında yeni ihraç edilen ETF hisselerini aldı. Bu yapı ayni yaratım olarak adlandırılıyor.

Ayni yaratım gerçekleştiğinde ETF’nin tuttuğu Zcash miktarı artıyor. Ancak aynı miktarda Zcash’in açık piyasadan yeni satın alındığı söylenemez.

ZCSH’nin yatırım izahnamesinde, ayni yaratım emri verildiğinde yetkili katılımcının veya belirlenmiş temsilcinin Zcash’i doğrudan tröste yatırdığı açıklanıyor. Yapı, nakit yaratım ve itfanın yanı sıra ayni yaratım işlemlerine de izin veriyor.

Grayscale, 8 Eylül’de ZCSH’nin yönetimindeki varlıkların lansmandan yaklaşık iki hafta sonra 500 milyon doları (yaklaşık 693,5 milyar won) aştığını açıkladı. Şirket, bu tutara DCG iştirakinin yaklaşık 100 milyon dolarlık yatırımı ile lansmandan sonra gerçekleşen toplam 70 milyon doların üzerindeki fon girişinin dahil olduğunu bildirdi.

ZCSH, 25 Ağustos’ta New York Menkul Kıymetler Borsası Arca’da işlem görmeye başladı. Yönetilen varlıklar, fon girişleri ve ETF’nin fiilen tuttuğu Zcash farklı göstergeler olarak değerlendirilmelidir.

ETF’nin tuttuğu Zcash miktarının artması, dış yatırımcıların aynı miktarda Zcash’i açık piyasadan satın aldığı anlamına gelmez. ETF’ye yatırılan Zcash, piyasada anında işlem gören arzdan da ayrı değerlendirilmelidir.

Tröst Zcash’i tuttuğu sürece bu varlıklar borsalardaki dolaşımdaki arzla doğrudan bağlantılı değildir. Buna karşılık ETF hisseleri itfa edilir veya tröst Zcash satar ise ilgili miktar piyasa likiditesine geri dönebilir.

Bu nedenle yalnızca mevcut varlık artışına bakarak Zcash fiyatında yükseliş ya da arz sıkışıklığı sonucuna varılamaz. Ayni yaratım ve gelecekteki itfa işlemlerinin hangi oranlarda gerçekleştiği de izlenmelidir.

Grayscale’in ZCSH listelemesi, Zcash’e düzenlenmiş yatırım ürünü üzerinden erişim imkânının oluşması sürecinin devamı niteliğinde. Ancak ETF fon girişleri ile Zcash ağının fiili kullanımı farklı göstergelerdir.

Daha önce ZCSH için üçe bir hisse bölünmesi planı da açıklanmıştı. ZCSH, 28 Eylül’de piyasa kapanışı itibarıyla hissedarlar için hisse bölünmesi gerçekleştirecek.

Bölünme sonrası düzeltilmiş hisselerin işlemleri 30 Eylül’de başlayacak. Mevcut bir hisse üç hisseye dönüşecek ancak hisse başına fiyat da teorik olarak ayarlanacağı için yatırımcının toplam varlık değeri değişmeyecek.

ZCSH’nin Zcash varlıklarındaki artış, ayni yaratımın da dahil olduğu ETF işletim yapısıyla birlikte değerlendirilmelidir. Gelecekteki piyasa etkisi, ek yaratım ve itfa işlemlerinin ayrıntılarına bağlı olarak değişebilir.