ILF bu yıl %15 yükseldi: Latin Amerika’da uzun vadeli büyüme sürecek mi?

Latin Amerika hisse senedi piyasaları bu yıl ABD’nin büyük ölçekli hisselerini geride bırakırken, uzun vadeli büyümeye geçişin yapısal reformlar ve politikaların uygulanmasına bağlı olduğu değerlendiriliyor.

CNBC’nin aktardığına göre iShares Latin America 40 ETF (ILF), bu yıl %15 yükselerek aynı dönemde %11 artan S&P500’ü geride bıraktı. ILF, Latin Amerika’nın önde gelen 40 büyük şirketini takip eden borsa yatırım fonu (ETF) olarak işlem görüyor.

iShares’in resmi verilerine göre ILF’nin net varlık değeri bazında yıl başından bu yana toplam getirisi 10 Eylül itibarıyla %20,09 olarak hesaplandı. CNBC’nin verisi 20 Eylül itibarıyla piyasa performansını, iShares verisi ise farklı bir tarih ve hesaplama yöntemini temel alıyor. Bu nedenle iki rakamı doğrudan karşılaştırmak mümkün değil.

Citigroup, 14 Eylül tarihli raporunda Latin Amerika’nın 'on yıllardır görülen en elverişli koşullarla' karşı karşıya olduğunu değerlendirdi. Açıklamada, zayıf dolar, güçlü emtia fiyatları, ticaret yapısındaki değişim, iyileşen makroekonomik yönetim ve şirket dostu politika ortamının aynı anda ortaya çıktığı belirtildi.

Zayıf dolar, Latin Amerika para birimlerine ve varlıklarına sermaye girişini teşvik ederken dolar cinsinden borçların geri ödeme yükünü azaltabilir. Ayrıca emtia fiyatlarını destekleyen bir unsur olarak da işlev görebilir.

Citigroup, 2003-2008 döneminde de zayıf dolar ve güçlü emtia fiyatlarının birlikte görülmesiyle Latin Amerika’da büyümenin hızlandığını açıkladı. Ancak bu örneğin tekrarlanıp tekrarlanmayacağı ülkelerin politika uygulamalarına ve şirket kârlarındaki iyileşmeye bağlı olacak.

Ticaret ortamı da arka plan faktörlerinden biri olarak gösterildi. Latin Amerika’nın ABD ve Çin ithalat pazarlarındaki payını artırdığı, jeopolitik çatışmalardan görece uzak olduğu ve kritik mineraller ile emtialara sahip bulunduğu için tedarik zincirlerindeki yeniden yapılanmadan yararlanma ihtimalinin konuşulduğu belirtildi.

Ancak bu değerlendirme, Citigroup’un yatırım koşullarına ilişkin analizine dayanıyor. Olumlu finansal ve ticari ortamın kalıcı olacağının varsayılamayacağı yönünde görüşler de bulunuyor.

ILF’nin bölgesel dağılımında Brezilya %56,97, Meksika %24,76, Şili %6,38, Peru %6,30 ve Kolombiya %3,02 paya sahip. Sektör bazında ise finans %37,15 ve materyaller %21,39 ile en yüksek ağırlığı oluşturuyor.

Bu nedenle ILF’nin performansı yalnızca Latin Amerika ekonomisinin genel görünümünden değil, Brezilya ve Meksika borsaları ile finans ve materyaller sektörlerindeki hareketlerden de etkileniyor. Belirli ülkelerdeki ve sektörlerdeki hisse fiyatı değişimleri, ETF’nin toplam performansına görece daha güçlü yansıyabilir.

Citigroup, Latin Amerika’nın büyüme oranının hâlâ yaklaşık %2 seviyesinde bulunduğunu açıkladı. Gelişmiş ekonomilerle arasındaki gelir farkını azaltmak için yapısal reformlara ve politika adımlarına ihtiyaç olduğu belirtildi.

Piyasa performansının şirket kârlarındaki iyileşmeye dönüşüp dönüşmeyeceği de bir başka değişken. Citigroup, mevcut yatırım fırsatlarının gerçek büyümeye ve şirket kârlarında iyileşmeye dönüşmesi halinde ek sermaye tahsisinin mümkün olabileceğini açıkladı.

Önümüzdeki dönemde başlıca faktörler doların yönü, emtia fiyatları, ülkelerin politika uygulama gücü ve şirket kârlarındaki iyileşme olacak. Bu unsurlar eş zamanlı olarak desteklenmediği takdirde son dönemdeki göreceli güçlenmenin uzun vadeli büyümeye dönüşmesi zorlaşabilir.

ILF’nin 2026 getirisi, referans tarih ve hesaplama yöntemine bağlı olarak %15 ve %20,09 şeklinde farklı hesaplandı. Bu nedenle Latin Amerika borsalarındaki güçlenme ile uzun vadeli büyümeye geçiş ihtimalini birbirinden ayırarak değerlendirmek gerekiyor.

Citigroup’un analizi, elverişli yatırım ortamını olumlu değerlendirirken yapısal reformları ve politika uygulamalarını ön koşul olarak ortaya koydu. Bundan sonraki süreçte ülkelerin politika adımlarıyla şirket kârlarının gerçekten iyileşip iyileşmeyeceği izlenecek.