Altcoin piyasasında seçici dönem: Bitcoin ve Ethereum’un birlikte kırılımı kritik

Altcoinlerdeki yükseliş sürse de piyasaya genel yayılan ‘tam kapsamlı altcoin sezonundan’ söz etmek için henüz erken olduğu değerlendiriliyor. Son yükselişin, bazı varlıklar ve zincir üstü işlem platformlarında yoğunlaşan seçici bir piyasa hareketine daha yakın olduğu belirtiliyor.

Delphi Digital, 10 Eylül’de yayımladığı ‘The Hivemind’ raporunda fonların Zcash(ZEC), Hyperliquid(HYPE) ve Lighter gibi bazı varlıklarda yoğunlaştığını bildirdi. Bitcoin(BTC), Ethereum(ETH) ve Solana(SOL) için piyasanın geneline yayılan bir hareketi gösterecek eş zamanlı kırılımın henüz görülmediği ifade edildi.

Mevcut hareket, likiditenin Bitcoin’den büyük altcoinlere, ardından orta ve küçük ölçekli altcoinlere yayıldığı geçmişteki tipik piyasa yapısından ayrışıyor. Varlıkların performansının gelir, ücretler, token arzı ve değer yakalama yapısına göre farklılaştığı ‘altcoin seçicileri piyasasına’ daha yakın bir tablo ortaya çıkıyor.

Altcoinlerdeki yükseliş, dışarıdan yeni sermaye girişi olduğu anlamına gelmiyor. Delphi Digital, bazı alımların geçmişte kripto para piyasasından ayrılan yatırımcıların geri dönüşünü yansıtabileceğini ve piyasanın tamamında yapısal bir sermaye genişlemesine dair yeterli kanıt bulunmadığını belirtti.

Yeni zincir üstü hizmetlerin mevcut kripto para yatırımcı kitlesinin dışındaki kullanıcıları çektiği yönünde de değerlendirmeler yapıldı. Ancak yeni kullanıcı girişinin tüm varlık grubuna yayılan kalıcı bir sermaye artışına dönüşüp dönüşmediği henüz doğrulanmadı.

TokenPost daha önce de yükselişin belirli varlıklarda yoğunlaştığı seçici altcoin piyasasını haberleştirmişti. O dönemde de bazı tokenlerdeki yükseliş ile piyasanın genelindeki eş zamanlı güçlenmenin birbirinden ayrılması gerektiği değerlendirilmişti.

Delphi Digital’in dikkat çektiği bir diğer değişim ise tokenlaştırılmış hisseler oldu. Robinhood(HOOD), 1 Temmuz’da Robinhood Chain ana ağını ve Stock Tokens ürününü tanıttı. Ürün, uygunluk şartlarını karşılayan kullanıcılara 120’den fazla ülkede sunuluyor.

Robinhood’un resmi açıklamasına göre Stock Tokens, Robinhood Assets (Jersey) Limited tarafından çıkarılan tokenlaştırılmış borç senetleri niteliğinde. Ürün, dayanak hissenin ekonomik performansına maruz kalma imkânı sağlarken hissenin yasal ve intifa mülkiyetini ya da oy hakkını vermiyor.

Ürün açıklamasında dayanak hisseler için bire bir teminat bulunduğu belirtiliyor, ancak ürünün sunulup sunulmayacağı ülkeye ve yargı bölgesine göre değişiyor. Bu nedenle tokenlaştırılmış hisseler, gerçek hisse sahipliğiyle aynı hakları sağlayan ürünler olarak değerlendirilmiyor.

Robinhood(HOOD) CEO’su Vladimir Tenev(Vladimir Tenev), 9 Eylül’deki bilanço sunumunda Robinhood Chain üzerinde yaklaşık 200 Stock Token bulunduğunu ve ürünün 120’den fazla ülkedeki kullanıcılara yönelik olduğunu söyledi. Robinhood, tokenlaştırılmış hisselerin merkeziyetsiz finans hizmetleriyle birleştirilebilmesini farklılaştırıcı bir unsur olarak öne çıkarıyor.

Zincir üstü piyasalarda hisse tokenleri ile meme tokenlerini birleştiren işlem çiftleri, likidite havuzları ve borç verme-teminat ürünleri ortaya çıktı. Ancak bu faaliyetlerin uzun vadeli finansal altyapı genişlemesini mi yoksa kısa vadeli spekülatif talep yoğunlaşmasını mı yansıttığı konusunda farklı görüşler bulunuyor.

Delphi Digital, tokenlaştırma ve gerçek dünya varlıklarının(RWA) tüm blok zincirleri ve tokenler üzerinde aynı etkiyi yaratmadığını analiz etti. Önemli olanın trendin oluştuğu ağ değil, gerçek işlem ücretlerini ve kalıcı alım talebini hangi protokol ile tokenin elde ettiği olduğu belirtildi.

Makroekonomik ortam da bir değişken olarak öne çıktı. ABD Hazine Bakanlığı, 19 Ağustos’ta 10 ila 30 yıl vadeli uzun vadeli tahviller için likidite destek alımlarında işlem başına limiti 2 milyar dolardan yaklaşık 2,772 trilyon won’a, en az 4 milyar dolara yaklaşık 5,544 trilyon won’a yükselttiğini ve uygulamanın 9 Eylül’de başlayacağını açıkladı.

Delphi Digital, enflasyonun yeniden yükselmesi ve para politikasının piyasa beklentilerinden daha sıkı bir yöne dönmesi halinde riskli varlıkları destekleyen zeminin zayıflayabileceğini öngördü. Bu değerlendirme, politika değişikliğinin doğrulandığı anlamına gelmiyor; piyasanın geneline yayılan hareket değerlendirilirken makroekonomik koşulların da izlenmesi gerektiğine işaret ediyor.

Bazı Reddit kullanıcıları, yalnızca Zcash ve Arbitrum(ARB) gibi belirli altcoinlerin güçlenmesi nedeniyle mevcut tablonun gerçek bir altcoin sezonu olarak görülmesinin zor olduğunu belirtti. Buna karşılık Robinhood Chain’deki tokenlaştırılmış hisse ve meme token işlemlerini yeni bir zincir üstü likidite deneyi olarak değerlendiren görüşler de dile getirildi.

Önümüzdeki dönemde piyasanın yayılıp yayılmadığını değerlendirmek için Bitcoin, Ethereum ve Solana’nın birlikte kırılım göstermesi ile yeni alıcıların artması öne çıkan ölçütler olacak. Yükselişin temel varlıklara da yayılması halinde sermaye rotasyonunun piyasa geneline taşındığı yorumları yapılabilir. Hareket bazı varlıklar ve zincir üstü spekülatif ürünlerle sınırlı kalırsa mevcut tablo yoğunlaşmış bir sermaye yeniden dağılımı olarak kalabilir.