Arc USDC/USDC havuzunda ilk arbitraj işlemleriyle yıllıklandırılmış ücret getirisi %489 oldu

Circle’ın($CRCL) Layer 1 blokzinciri Arc’ta, yerel USDC ile ERC-20 USDC’yi birleştiren Uniswap v4 likidite havuzunda yıllıklandırılmış ücret getirisi bir dönem %489’a ulaştı. Ancak bu oran istikrarlı bir faiz geliri değil, ana ağın ilk döneminde yoğunlaşan arbitraj işlemleriyle oluşan geçici bir göstergeden ibaretti.

Arc, 16 Eylül’de herkese açık ana ağını devreye aldı. Ağ ücretleri ve temel varlık olarak USDC’yi kullanan ağda yerel USDC ile ERC-20 USDC aynı temel bakiyeyi paylaşırken, Arc ana ağının açılmasının ardından Uniswap v4’te bu iki USDC türünü birleştiren havuzun gerçek işlemlerde kullanıldığı görüldü.

Tayvan merkezli blokzincir medyası ChainNews ABMedia, ana ağın ilk dönemindeki Uniswap ekranlarına dayanarak %1 ücretli havuzun yaklaşık 206 bin dolar( yaklaşık 2억8346만원) varlığa ve 24 saatlik yaklaşık 277 bin dolar(약 3억8115만원) işlem hacmine sahip olduğunu bildirdi. Biriken ücretler yaklaşık 2.766 dolar(약 381만원) olurken, bu tutarın bir gün üzerinden basit şekilde yıllıklandırılmasıyla yaklaşık %489’luk oran hesaplandı.

Arc’ta yerel USDC, ağ ücretleri ve genel yerel varlık transferleri için kullanılıyor. Aynı zamanda mevcut Ethereum kripto ekosistemindeki uygulamaların kullanabilmesi için ERC-20 arayüzü de sunuluyor.

Yerel USDC 18 ondalık basamak, ERC-20 USDC ise 6 ondalık basamak kullanıyor. Ancak bu iki arayüz farklı varlıkları temsil etmiyor; aynı temel bakiyeyi paylaşıyor. Arc, bakiyeyi açıklarken yerel USDC’yi referans alıyor.

Bu yapı, Ethereum’daki Ethereum(ETH) ve WETH gibi ayrı bir token çıkaran sarma yönteminden farklı. Arc’ta WUSDC bulunmuyor; iki USDC arayüzü tek bir bakiyeyi farklı biçimlerde gösteriyor.

Uniswap v4, havuzları tanımlarken iki para biriminin kimlik bilgileriyle birlikte ücret, tick aralığı ve hook gibi verileri kullanıyor. Bu nedenle Arc’ın yerel USDC’si ile ERC-20 USDC’si ekonomik açıdan aynı varlık olsa da protokol arayüzünde farklı para birimleri olarak işlenebildi.

Sonuç olarak bir varlığın kendisiyle işlem gördüğü USDC/USDC havuzu oluşturuldu. Genel likidite havuzları iki farklı varlığın alım satımını sağlarken, bu havuzda aynı USDC’nin iki arayüzü işlem çifti olarak kullanıldı.

İşlem hacmi, genel USDC takas talebinden çok otomatik arbitraj rotalarından kaynaklandı. Arbitraj botları ERC-20 USDC’yi yerel USDC’ye çevirerek Minara havuzunda işlem yaptı ve ardından varlığı yeniden ERC-20 USDC’ye dönüştürdü.

ABMedia’nın sunduğu örnekte yaklaşık 220,079 USDC önce 217,560 USDC’ye düştü. Daha sonra Minara üzerinden işlem gördükten sonra nihai tutar yaklaşık 221,007 USDC’ye ulaştı. Diğer dağıtım maliyetleri ve gas ücretleri hariç tutulduğunda, ilk yatırılan tutardan yaklaşık 0,928 USDC daha yüksek bir sonuç ortaya çıktı.

USDC/USDC havuzu bu rotada varlık değişimi için zorunlu bir borsa olmaktan çok, yerel USDC ile ERC-20 USDC arasında bağlantı sağlayan ücret bölümü olarak işlev gördü. Arbitraj botları fiyat farkından yararlanırken havuzdan her geçişte %1 ücret ödedi.

Yıllıklandırılmış %489 oranı, havuza yatırılan USDC’nin ayrı bir faiz ürününde değer kazanmasından kaynaklanmadı. Nispeten düşük TVL’ye %1’lik yüksek ücret oranının uygulanması ve ilk dönemde arbitraj işlem hacminin yoğunlaşması, günlük ücretlerin yüksek hesaplanmasına yol açtı.

Arbitraj hacmi azalır veya Minara ile ilgili havuzlar arasındaki fiyat farkı daralırsa ücret geliri de düşebilir. Router’lar ve otomatik işlem programları Arc’ın entegre USDC bakiyesini doğrudan işlerse bu işlem rotasının ortadan kalkması da mümkün.

Aynı varlığın iki tarafa da yatırıldığı yapı, iki varlıklı standart havuzlarda görülen fiyat hareketlerinden kaynaklanan geçici kayıp riskini azaltabilir. Ancak akıllı sözleşme açıkları, ağ kesintileri ve işlem hataları gibi riskleri ortadan kaldırmaz.

Arc’ta USDC tabanlı likidite sağlama ve cüzdan entegrasyonu genişlerken, bu örnek yerel varlık tasarımı ile Uniswap v4’ün para birimi tanımlama yönteminin bir araya gelmesiyle ortaya çıkan erken dönem bir gelişme oldu. Getirinin devam edip etmeyeceği arbitraj rotasına, router’ların işlem yöntemine ve havuzlar arasındaki fiyat farkına bağlı olacak.