Yapay zeka hisselerinde 107 baz puanlık fark: Yatırım fonları hedge fonların gerisinde

ABD büyük ölçekli hisse senedi aktif yatırım fonlarının yapay zeka (AI) hisselerindeki ağırlığı, karşılaştırma ölçütlerinin ortalama 107 baz puan altında kaldı. AI hisselerindeki yükseliş hızlandıkça bu hisseleri taşıyan fonlar da göreceli performans baskısıyla karşı karşıya kaldı.

Goldman Sachs, 504 büyük ölçekli aktif yatırım fonunu analiz etti. Fonların toplam hisse senedi varlıkları yaklaşık 4,6 trilyon dolar (yaklaşık 6.328 trilyon won) olarak hesaplandı. 107 baz puan, yüzde 1,07 puana karşılık geliyor.

Hisse bazında en büyük ağırlık azaltımı yaklaşık 100 baz puanla Nvidia'da (NVDA) görüldü. Alphabet (GOOGL) yaklaşık 70 baz puan, AMD (AMD) yaklaşık 60 baz puan ve Microsoft (MSFT) yaklaşık 50 baz puan daha düşük ağırlığa sahipti. Micron Technology (MU) ise yaklaşık 40 baz puanlık ağırlık artışı kaydetti.

Bu veriler, Goldman Sachs analizini ele alan ilgili finans haberinde de aynı yönde aktarıldı. Veriler, yatırım fonlarının AI hisselerine sahip olmadığı anlamına gelmiyor. Asıl fark, karşılaştırma ölçütlerinde bu hisselerin ağırlığının daha hızlı artmış olması.

Örneğin bir fon Nvidia hisselerini satmamış olsa bile endekste Nvidia'nın ağırlığı yükseldiğinde, fonun ağırlığı endekse kıyasla daha düşük kalabilir. AI hisselerindeki yükseliş sürdükçe bu göreceli eksik ağırlık da genişleyebilir.

Performans farkı da ortaya çıktı. Goldman Sachs'ın analiz döneminde büyük ölçekli çekirdek ve büyüme fonları arasında stil karşılaştırma ölçütlerini aşanların oranı yalnızca yüzde 36 oldu.

Analize ayrıca 991 hedge fon ve yaklaşık 5,4 trilyon dolarlık (yaklaşık 7.428 trilyon won) hisse senedi varlığı dahil edildi. Hedge fonlar, yatırım fonlarına kıyasla pozisyon büyüklüğü ve karşılaştırma ölçütlerini takip etme konusunda daha az kısıtlamaya sahip oldukları için AI hisselerindeki ağırlıklarını daha esnek biçimde değiştirebiliyor.

Bununla birlikte hedge fonların da son dönemde AI pozisyonlarını azalttığı görüldü. Fonlar, AI hisselerine maruz kalmayı sürdürürken zirve seviyelerine kıyasla ağırlıklarını düşürdü.

Goldman Sachs verilerine göre küresel yarı iletkenlere yönelik hedge fon net tahsisi yıl başındaki yüzde 10 seviyesinden haziran ayında yüzde 24'e yükseldi, ardından son dönemde yüzde 18'e geriledi. Zirveye kıyasla maruziyet azalsa da oran yıl başındaki seviyenin üzerinde kaldı.

Bu durum hedge fonların AI yatırımlarından tamamen vazgeçtiği anlamına gelmiyor. Net tahsis verileri, fonların yıl başına kıyasla daha yüksek yarı iletken maruziyetini korurken bazı pozisyonlarını ayarladığını gösteriyor.

Vincent Lin (Vincent Lin), Goldman Sachs Küresel Bankacılık ve Piyasalar biriminde Prime Insights ve Analytics eş başkanı olarak, Goldman Sachs'ın 22 Temmuz 2026'da yayımladığı deşifrede son AI işlemlerindeki kaldıraç azaltımını “sağlıklı bir yeniden ayarlama” olarak nitelendirdi. Lin, AI yatırımlarına yönelik temel güvenin tamamen ortadan kalkmadığını söyledi. Bu değerlendirme, son pozisyon azaltımlarının AI sektörüne duyulan güven kaybı olarak tek başına yorumlanamayacağını gösteriyor.

Kaldıraç azaltımı, borçlanma veya kaldıraç kullanımını düşürerek yatırım pozisyonlarını küçültme sürecini ifade ediyor.

Yatırım fonları ile hedge fonlar arasındaki fark, yönetim yapısında da görülüyor. Yatırım fonlarının genellikle karşılaştırma ölçütleriyle arasındaki performans farkını yönetmesi gerekirken, hedge fonların strateji ve pozisyon ayarlama konusunda daha geniş hareket alanı bulunuyor. Bu nedenle belirli bir hisse veya sektöre verilen tepkinin hızı farklılaşabiliyor.

ABD'nin AI ve yarı iletken piyasalarına yatırım yapan yatırımcılar açısından da performansı yalnızca fonun belirli hisselere sahip olup olmadığına bakarak değerlendirmek mümkün değil. Karşılaştırma ölçütünde ilgili hisselerin ağırlığı, fonun göreceli ağırlığı ve pozisyon ayarlamasının zamanlaması birlikte etkili oluyor.

Goldman Sachs analizinde yatırım fonlarının AI hisselerindeki eksik ağırlığının fiili pozisyon değişikliklerine dönüşüp dönüşmediği ayrıca belirtilmedi. Kesinleşen veriler, hisselerin karşılaştırma ölçütlerine kıyasla ağırlığı ve hedge fonların yarı iletkenlere yönelik net tahsisindeki değişimle sınırlı kaldı.