SEC, tokenleştirilmiş hisse işlemlerine 5 yıllık şartlı muafiyet getirdi

ABD Menkul Kıymetler ve Borsa Komisyonu (SEC), tokenleştirilmiş ABD borsalarında işlem gören hisselerin zincir üzerinde alınıp satılmasına 5 yıllık, geçici ve şartlı bir muafiyet tanıdı. Düzenlemenin temel ilkesi, tokenleştirilmiş olmaları nedeniyle bu hisselere geleneksel hisselerden daha avantajlı veya dezavantajlı kurallar uygulanmaması.

SEC, 17 Eylül'de izinli tokenleştirilmiş menkul kıymet platformlarının (TSV), otomatik piyasa yapıcılar (AMM) ve likidite havuzları aracılığıyla ABD Ulusal Piyasa Sistemi (NMS) hisselerinde işlem yapabilmesine yönelik muafiyeti açıkladı. SEC, basın açıklamasında düzenlemeyi 'İnovasyon Muafiyeti' olarak adlandırdı.

Bu adım kalıcı bir düzenleme değişikliği anlamına gelmiyor. SEC, zincir üzerinde menkul kıymet işlemlerinin yapısını ve yatırımcıların korunmasına ilişkin sorunları incelerken, yalnızca belirli koşulları karşılayan platformlar ve likidite sağlayıcıları bu uygulamadan yararlanabilecek.

SEC Ticaret ve Piyasalar Bölümü Direktörü Jamie Selway, “Bu onay, tokenleştirilmiş menkul kıymetler için sermaye piyasalarını açma çalışmalarında önemli bir dönüm noktası” dedi. Açıklama, SEC'nin tokenleştirilmiş menkul kıymetleri mevcut sermaye piyasası kuralları çerçevesinde ele alma yaklaşımını ortaya koyuyor.

Selway, hazirandaki konuşmasında tokenleştirilmiş menkul kıymetler için listeleme ve işlem altyapısı oluştururken 'arbitrajsız inovasyonu' ilke olarak benimsediklerini söylemişti. Bu yaklaşım, yalnızca token formunda oldukları gerekçesiyle geleneksel menkul kıymetlere ayrı bir düzenleyici avantaj veya dezavantaj sağlanmaması anlamına geliyor.

Muafiyet tüm dijital varlıkları veya merkeziyetsiz borsaları kapsamıyor. TSV'ler, izinli bir ortamda katılımcıların işlem erişimini yönetmek zorunda olacak. İşlem görebilecek menkul kıymet sayısı ve işlem hacmi için de sınırlamalar uygulanacak.

Tokenleştirilmiş hisseler, aynı türdeki geleneksel hisselerle aynı hak ve ayrıcalıkları sunmak zorunda. Akıllı sözleşmeler denetlenebilir ve kamuya açık olmalı. Dayanak hisselerin listelendiği borsada işlemler durdurulursa tokenleştirilmiş hisselerin işlemleri de eş zamanlı olarak durmalı.

Bir hisse üçüncü taraf tarafından tokenleştirildiğinde TSV, ilgili hisseyi ihraç eden şirkete yazılı bildirimde bulunmalı ve itiraz etmesi için fırsat tanımalı. Böylece ihraççı ile resmi hissedar hakları arasındaki bağlantı, işlem izninin koşulları arasına dahil edildi.

Muafiyetin ayrıntılı koşulları, SEC'nin tokenleştirilmiş hisse işlem platformları için açıkladığı 5 yıllık şartlı muafiyet yapısıyla örtüşüyor. İşlem katılımcıları, kayıtların tutulması ve teknolojik güvenlik önlemleri de izinli işlem ortamı temelinde düzenleniyor.

SEC'nin adımı, Kongre'de yasal düzenleme çalışmalarının geciktiği bir dönemde geldi. ABD Senatosu, 15 Eylül'de dijital varlık piyasa yapısını düzenleyen CLARITY Yasası'nın genel kurul sürecinin başlatılması için gereken usul oylamasını geçemedi.

Temsilciler Meclisi Finansal Hizmetler Komitesi Başkanı French Hill ve Temsilciler Meclisi Tarım Komitesi Başkanı Glenn Thompson, Kongre'nin tüketiciler ve şirketler için uzun vadeli hukuki kesinlik sağlaması gerektiğini belirtti. İki isim, yasa çıkarılana kadar federal finansal düzenleyicilerin mevcut yetkileriyle kural ve rehberlik oluşturabileceğini de ifade etti.

Bu nedenle düzenleme, kapsamlı bir dijital varlık piyasası yasasının yerini almaktan çok, mevcut yetkiler çerçevesinde sınırlı bir işlem kanalını test etme niteliği taşıyor. İzinli erişim şartları ve işlem hacmi sınırlamaları nedeniyle mevcut izinsiz merkeziyetsiz finans platformlarının veya yurt dışındaki sentetik hisse ürünlerinin tamamı ABD düzenleme çerçevesine dahil edilmiş değil.

Nasdaq, mart ayında ihraççının mülkiyet ve kurumsal eylem haklarını kontrol ettiği bir hisse tokeni tasarımını duyurdu. Yapı, blockchain kayıtlarını resmi hissedar kayıtlarıyla ilişkilendiriyor ve token transferlerini dayanak menkul kıymetin transferi olarak kabul ediyor. Nasdaq, ilgili programları ve dağıtık defter teknolojisine (DLT) dayalı ek hizmetleri 2027'nin ilk yarısından itibaren işletmeyi hedeflediğini açıkladı.

DeFi Education Fund, düzenlemenin izinli AMM ve likidite havuzu işlemleri için bir kanal sunduğunu belirtti. CoinDesk, izinli erişim şartları nedeniyle mevcut izinsiz DeFi platformlarının katılımının sınırlı olacağını bildirdi. Gerçek işlemlerin ne ölçekte başlayacağı ve hangi ihraççıların katılacağı henüz belirlenmedi.

SEC, geçici düzenleme aracılığıyla zincir üzerinde menkul kıymet işlemlerinin pratikte nasıl yürütüldüğünü ve yatırımcıların korunmasına ilişkin sorunları inceleyecek. Uzun vadeli kuralların oluşturulup oluşturulmayacağı ve katılımcı ihraççıların genişletilip genişletilmeyeceği sonraki süreçte belirlenecek.