SEC, tokenize hisse platformlarına 5 yıllık şartlı muafiyet verdi

ABD Menkul Kıymetler ve Borsa Komisyonu (SEC), koşulları karşılayan işlem platformlarında bazı tokenize hisselerin zincir üstü işlemlerine 5 yıllık şartlı muafiyet tanıdı. Muafiyet, tokenize hisselerin tamamı için genel bir izin anlamına gelmiyor; geleneksel hisse piyasası kurallarında değişiklik önerisi ise hâlâ teklif aşamasında.

SEC Ticaret ve Piyasalar Direktörü Jamie Selway, 14 Ekim’de Washington, D.C.’de düzenlenen Menkul Kıymetler Ticaret Birliği’nin (STA) 93. yıllık piyasa yapısı konferansında tokenizasyon ve piyasa kurallarındaki değişiklikleri ele aldı. Selway, konuşmasının görevinden kaynaklanan kişisel görüşlerini yansıttığını ve SEC komisyonunun tamamının tutumunu zorunlu olarak temsil etmediğini belirtti.

SEC, 17 Eylül’de ‘Innovation Exemption’ adlı muafiyeti onayladı. Belirli koşulları karşılayan tokenize menkul kıymet borsaları (TSV), yetkili katılımcıların otomatik piyasa yapıcılar (AMM) ve likidite havuzları aracılığıyla bazı Ulusal Piyasa Sistemi (NMS) hisselerinde işlem yapmasını sağlayabilecek. SEC’in 5 yıllık şartlı muafiyetine ilişkin önceki haberimizde de düzenlemenin kapsamı ve koşulları ele alınmıştı.

Muafiyet, platformlara ve işlemlere çeşitli koşullar getiriyor. Selway, TSV’lerin ABD merkezli olması, herkese açık ve izinsiz bir blokzincir üzerinde çalışması ve işlem hacmi sınırlarına uyması gerektiğini söyledi. Tokenize hisse sahiplerine, dayanak hisselerin sahipleriyle aynı hak ve ayrıcalıkların tanınması da gerekiyor.

Bir üçüncü tarafın hisseleri tokenize ederek işlem görmeye açması hâlinde, dayanak hisseleri ihraç eden şirkete yazılı bildirimde bulunması ve şirketin itiraz etmesine fırsat vermesi gerekiyor. SEC kararındaki muafiyet süresi, kararın yayımlanmasından itibaren 5 yıl.

Selway, muafiyet kapsamında edinilecek deneyimin SEC personelinin dijital varlıkları piyasa yapısına entegre etmeye yönelik gelecekteki tavsiyelerine ve kural önerilerine katkı sağlayabileceğini söyledi. Bu açıklama, sonraki adımlar için kesin bir takvim ya da tokenize menkul kıymetlerin tümüne izin verileceği anlamına gelmiyor.

Geleneksel hisse piyasası kurallarına ilişkin değişiklik görüşmeleri de sürüyor. SEC, 11 Haziran’da başka bir borsadaki korumalı kotasyondan daha kötü bir fiyattan işlem gerçekleştirilmesini sınırlayan Regulation NMS Rule 611 ile kilitli ve çapraz kotasyonları kısıtlayan Rule 610(e)’nin yürürlükten kaldırılmasını önerdi. Selway, SEC’in 1.200’den fazla görüş yazısını, toplantılardan ve halka açık yuvarlak masa oturumlarından gelen değerlendirmelerle birlikte incelediğini belirtti.

Rule 611, başka bir borsadaki korumalı kotasyondan daha kötü bir fiyattan emir gerçekleştirilmesini, başka bir deyişle ‘trade-through’ işlemlerini sınırlıyordu. SEC’nin önerisi bu kuralı ve Rule 610(e)’yi kaldırmayı öngörüyor; henüz kesinleşmiş bir düzenleme değişikliği değil.

Tartışılan konulardan biri, kurallar değişirse müşteri emirlerini mümkün olan en iyi koşullarda gerçekleştirme yükümlülüğünün nasıl uygulanacağı. Selway, yalnızca otomatik kotasyonların Ulusal En İyi Alış ve Satış Kotasyonu’na (NBBO) dahil edilmesi ile Rule 611’deki değişikliklerin en iyi işlem gerçekleştirme şartlarının modernizasyonuyla uyumlu hâle getirilmesinin, görüş toplama sürecinde öne çıkan başlıklar olduğunu söyledi.

Selway, hisse piyasalarının önce haftada 5 gün ve günde 23 saat işlem düzenine geçebileceğini, ardından 24 saat ve haftada 7 gün işlem modeline genişleyebileceğini dile getirdi. Bu, 14 Ekim’deki konuşmasında paylaştığı bir öngörü; kesinleşmiş bir uygulama takvimi bulunmuyor.