Tokenlaştırılmış hisse sahipleri 4,04 milyona ulaştı; teminat kullanımı %2,6’da kaldı

Tokenlaştırılmış hisse sahiplerinin sayısı 4,04 milyon olarak kaydedildi. Ancak arzın yalnızca yaklaşık %2,6’sı fiilen kredi teminatı olarak kullanıldı. Sahip sayısındaki ve zincir üstü değerdeki artış, gerçek hisse sahipliğinin ya da finans piyasalarındaki kullanımın aynı ölçüde büyüdüğünü göstermiyor.

RedStone, Four Pillars ve Alea Research, 6 Ekim’de yayımladıkları raporda RWA.xyz verilerine atıfta bulunarak, 28 Eylül itibarıyla tokenlaştırılmış hisselerin zincir üstü dağıtık değerinin 3,16 milyar dolar (yaklaşık 4,25 trilyon won) olduğunu bildirdi. Bu tutar, bir yıl önceki 639,47 milyon dolara göre %395 artış anlamına geliyor. Sahip başına ortalama değer yaklaşık 780 dolar.

Tokenlaştırılmış hisseler, hisse senetlerinin veya hisse senedi benzeri ürünlerin değerini ya da haklarını blokzincir tokenlarıyla temsil eden varlıklardır. Token sahibi olmak, ihraç yapısına bağlı olarak gerçek hisse senedinin doğrudan sahibi olmak anlamına gelmeyebilir. Rapora göre zincir üstü değer bakımından ilk üç sıradaki ihraççı, token sahiplerine doğrudan hisse sahipliği hakkı vermiyor.

Bu nedenle sahip sayısı katılımın ölçeğini gösterse de hissedar haklarının veya koruma düzeyinin yerini tutmuyor. Tokenın gerçek hisse senedine ilişkin hak sağlayıp sağlamadığı, her ürünün ihraç yapısına göre incelenmeli.

Piyasa büyüklüğü ile kullanım arasında da fark bulunuyor. Raporda, tokenlaştırılmış hisse arzının yaklaşık %2,6’sının fiilen kredi teminatı olarak kullanıldığı hesaplandı. Teminat olarak kullanılmasına imkân tanınan miktar ile kredilerde gerçekten kullanılan miktar aynı değil.

İşlem hacimleri karşılaştırılırken ürün türlerini de ayırmak gerekiyor. Hisse fiyatlarını takip eden sürekli vadeli işlemler, dayanak varlık ve hak yapısı bakımından tokenlaştırılmış hisselerden farklı. Raporda, Ağustos 2026’da Binance’te işlem gören hisse bağlantılı sürekli vadeli işlemlerin hacmi 342,9 milyar dolar (yaklaşık 459,49 trilyon won) olarak verildi. Ancak bu tutar, tokenlaştırılmış hisse işlem hacmiyle aynı piyasanın hacmi olarak toplanmadı.

Bu fark, daha önce yayımlanan ve tokenlaştırılmış hisselerin zincir üstü finansal kullanım oranının yaklaşık %5’te kaldığını belirten verilerle de örtüşüyor. Ancak bu raporun ve önceki haberin referans tarihleri ile hesaplama yöntemleri farklı olabileceğinden rakamları doğrudan karşılaştırmak zor.

ABD Menkul Kıymetler ve Borsa Komisyonu (SEC), 17 Eylül’de yalnızca yetkili katılımcıların işlem yaptığı bazı zincir üstü menkul kıymet borsaları ile bu borsaların likidite sağlayıcılarına şartlı ve geçici muafiyet tanıdı. SEC, kapsamdaki borsaların token sahiplerine geleneksel hisse senetleriyle aynı hak ve ayrıcalıkları sağlayıp sağlamadığını doğrulaması gerektiğini belirtti. Bu adım belirli işlem yapılarına yönelik bir muafiyet; tokenlaştırılmış hisselerin tamamına verilmiş kapsamlı bir onay değil.

Tokenlaştırılmış hisse piyasası değerlendirilirken sahip sayısı ve işlem hacminin yanı sıra ürünlerin sağladığı hakların kapsamı ve fiilî teminat kullanımı da ayrı ayrı ele alınmalı. Raporda, ABD dışındaki 14,4 milyar dolarlık zincir üstü işlemlerin %99,3’ünün tokenlaştırılmış hisselerden oluştuğu da belirtildi. Ancak açıklanan hesaplama ölçütleri doğrulanamadığı için bu haber söz konusu veriyi piyasa göstergesi olarak kullanmadı.