Hedge fonları ABD tahvil piyasasının yüzde 7’sini tutuyor; risk uyarısı

Hedge fonlarının ABD tahvil piyasasındaki payı 2025 sonunda rekor düzeyde yüzde 7’ye çıktı. Fonların piyasadaki artan ağırlığı ve kaldıraç kullanımı, bir piyasa şokunun finans sisteminin geneline yayılma riskini büyütüyor.

İngiltere Merkez Bankası (Bank of England) Finansal İstikrardan Sorumlu Başkan Yardımcısı Sarah Breeden, CNBC’ye verdiği röportajda “Bir piyasadaki şokun başka piyasalara yayılma olasılığı geçmişe kıyasla arttı” dedi. Breeden, tahvil piyasasındaki yatırımcı profilinin sigorta şirketleri ve emeklilik fonlarından, fiyat hareketlerine duyarlı ve kaldıraç kullanan uluslararası hedge fonlarına doğru değiştiğini söyledi.

Uluslararası Para Fonu (IMF), ekim ayındaki Finansal İstikrar Raporu’nda hedge fonu sektörünün toplam varlıklarının yaklaşık 13 trilyon dolara ulaştığını hesapladı. IMF’ye göre hedge fonları olağan dönemlerde piyasa likiditesini ve fiyat oluşumunu destekliyor. Ancak kaldıraç ve benzer yönlerde yoğunlaşan işlemler, piyasa sarsıldığında satışları ve oynaklığı artırabilir. Stresin büyümesi, prime brokerlik hizmetlerine ve daha geniş finans piyasalarına da yayılma riski taşıyor.

Tahvil piyasasında öne çıkan işlem türlerinden biri baz işlemi. Hedge fonu, aynı tahvilin spot piyasadaki tahvilini alırken vadeli işlem sözleşmesini satıyor ve iki fiyat arasındaki farkı hedefliyor. Fiyat farkı küçük olduğu için yüksek getiri elde etmek amacıyla çoğu zaman yüksek kaldıraç kullanılıyor.

Finansman koşulları piyasa hareketleri nedeniyle kötüleşir ya da pozisyonların küçültülmesi gerekirse, tahvil satışları aynı anda yoğunlaşabilir. IMF, birden fazla yatırımcının benzer işlemleri kaldıraçla yürüttüğü durumlarda pozisyon azaltmanın piyasa hareketlerini daha da büyütebileceğini belirtiyor.

CNBC’nin ABD Finansal Araştırma Ofisi verilerine dayandırdığı habere göre hedge fonları, 2025 sonunda 30 trilyon dolar büyüklüğündeki ABD tahvil piyasasının yüzde 7’sini elinde tutuyordu. Bu, şimdiye kadarki en yüksek oran. TokenPost’un banka dışı finans kuruluşlarının tahvil sahipliğini ve piyasa işleyişindeki olası zayıflamayı ele alan haberi de bu kuruluşların tahvil piyasasındaki rolünün büyüdüğüne dikkat çekmişti.

CNBC, ABD’nin 10 ve 30 yıllık tahvil getirilerinin bu ayın başında 2002’den bu yana en yüksek seviyelerine ulaştığını bildirdi. İngiltere’nin 10 yıllık tahvil getirisi de onlarca yılın zirvesini görürken, Fransa’da mali görünümle ilgili endişeler son haftalarda tahvil getirilerinde sert yükselişe yol açtı.

IMF, hedge fonlarının piyasanın işleyişini destekleme rolüyle kriz dönemlerinde şokları büyütme riskini birlikte taşıdığını değerlendiriyor. Breeden’in uyarısı, yatırımcı profilindeki değişimin ve kaldıraç kullanımının tahvil piyasasındaki dalgalanmayı diğer piyasalara aktarabileceğine işaret ediyor.