ETF para akışının önceki 5 günlük Bitcoin getirisiyle korelasyonu 0,54

ABD spot Bitcoin(BTC) ETF’lerinin günlük net para akışı, sonraki fiyat hareketlerinden çok önceki fiyat değişimleriyle örtüştü. DWF Labs’ın analizinde akış ile önceki 5 işlem günündeki getiri arasındaki korelasyon 0,54 olurken, sonraki 5 işlem günündeki getiriyle korelasyon 0,03’te kaldı.

DWF Labs, 11 Ocak 2024 ile 16 Ekim 2026 arasındaki 694 işlem gününde ABD spot Bitcoin ETF’lerinin net para akışını Coinbase($COIN) fiyatıyla karşılaştırdı. Aynı günkü para akışı ile fiyat değişimi arasındaki korelasyon 0,41 oldu. Korelasyon iki göstergenin birlikte ne ölçüde hareket ettiğini gösterir; hangisinin neden olduğunu ortaya koymaz.

DWF Labs, analiz döneminde Bitcoin fiyatının önce hareket etme, ETF para akışının ise ardından gelme eğilimi gözlemlediğini belirtti. Bu nedenle tek günlük net giriş tutarına bakarak sonraki işlem gününün veya haftanın fiyat yönünü kesinleştirmek zor.

Fiyat yükseliş ve düşüş dönemlerine göre yapılan hesaplamada da para akışı fiyatla aynı yönde hareket etti. Kapanış fiyatı bazında yüzde 15’ten fazla düşüş görülen 8 dönemin 7’sinde ETF’lerden net çıkış yaşandı. Yüzde 15’ten fazla yükseliş görülen 9 dönemin tamamında ise net giriş kaydedildi. Bu veriler, fiyat değişimi ile para hareketinin aynı dönemlerde görüldüğünü gösteriyor; ETF işlemlerinin fiyat değişimine yol açtığını kanıtlamıyor.

ETF’lere net para girişini yatırımcıların Bitcoin’in yükseleceği beklentisiyle doğrudan ilişkilendirmek, işlem yapısını da göz önünde bulundurmayı gerektiriyor. Chicago Mercantile Exchange (CME), spot ETF alırken Bitcoin vadeli işlemlerini satarak iki piyasa arasındaki fiyat farkını hedefleyen baz işlemlerini açıklıyor. Yalnızca ETF alımlarını hesaba katmak, vadeli işlem satışlarıyla dengelenen risk pozisyonunu göstermiyor.

Para akışı verilerini yorumlarken oluşturma ve itfa yöntemleri de dikkate alınmalı. ABD Menkul Kıymetler ve Borsa Komisyonu (SEC), 29 Temmuz 2025’te yetkili katılımcıların kripto varlık borsa yatırım ürünü paylarını dayanak varlıkla oluşturup itfa etmesine izin verdi. Bu yetki yetkili katılımcılar için geçerli; bireysel yatırımcıların doğrudan fondan itfa talep edebileceği anlamına gelmiyor.

ETF net akışı, ABD’de listelenen fonlara giren ve fonlardan çıkan para arasındaki farkı gösteriyor; ETF dışındaki spot ve türev işlemleri kapsamıyor. TokenPost’un daha önce günlük ETF net çıkışını ele alan haberinde de açıklandığı üzere, günlük veriler yatırımcıların toplam pozisyonunu veya gün içindeki fiyat hareketi ile para akışından hangisinin önce geldiğini belirlemeye yetmiyor. DWF Labs da yalnızca korelasyona dayanarak ETF işlemlerinin aynı günkü fiyatı etkilemediği sonucuna varılamayacağını belirtti.