Anthropic gelirlerinin %80'i kullanıma dayalı; Tessera PE CEO'sundan uzun vadeli taahhüt uyarısı

Anthropic'in 2026'nın ilk yarısındaki gelirlerinin %80'i, müşterilerin kullanım miktarına bağlıydı. Tessera PE'nin kurucusu ve CEO'su Chan Ahn, gelir artışının yavaşlaması halinde uzun vadeli bilgi işlem harcaması taahhütlerinin mali yük oluşturabileceği uyarısında bulundu.

Anthropic, 26 Ekim 2026'da ABD Menkul Kıymetler ve Borsa Komisyonu'na (SEC) sunduğu halka arz başvurusunda (Form S-1), 30 Haziran itibarıyla bilgi işlem ve altyapı için sabit veya asgari ödeme garantili taahhütlerinin yaklaşık 265,6 milyar dolar (yaklaşık 355 trilyon Güney Kore wonu) olduğunu bildirdi.

Bu taahhütlerin sözleşme süreleri 1 ila 20 yıl arasında değişiyor. Sabit asgari harcama tutarı bulunmayan bazı bilgi işlem ve altyapı sözleşmeleri bu toplama dahil edilmedi. Şirket, bu sözleşmeler kapsamındaki ödemelerin de kayda değer olmasını beklediğini açıkladı.

Aynı başvuruda, 31 Aralık 2025'ten sonra imzalanan veya değiştirilen sözleşmelerin gelecekteki asgari ödeme yükümlülükleri ayrı bir kalemde yaklaşık 417 milyar dolar (yaklaşık 558 trilyon Güney Kore wonu) olarak belirtildi. Hesaplama tarihleri ve kapsamları farklı olduğundan iki tutar kendi ölçütlerine göre değerlendirilmelidir.

Anthropic'in 2026'nın ilk yarısındaki kullanıma dayalı geliri 13,1 milyar dolar (yaklaşık 17,53 trilyon Güney Kore wonu) oldu ve toplam gelirin %80'ini oluşturdu. Bu modelde müşteriler, hizmetleri fiilen kullandıkları miktar üzerinden ödeme yapıyor.

Bazı kurumsal müşteriler yıllık veya çok yıllı asgari harcama sözleşmeleri imzaladı. Ancak şirket, bu sözleşmelerden elde edilen gelirin de ağırlıklı olarak fiili kullanım miktarına bağlı olduğunu belirtti.

İlk yarıdaki toplam gelir 16,286 milyar dolar (yaklaşık 21,79 trilyon Güney Kore wonu), faaliyet zararı ise 693 milyon dolar (yaklaşık 927 milyar Güney Kore wonu) oldu. Faaliyet zararı, bir önceki yılın aynı dönemindeki 2,135 milyar dolardan (yaklaşık 2,857 trilyon Güney Kore wonu) geriledi.

Aynı dönemde bilgi işlem ve altyapı maliyetleri, bir önceki yılın aynı dönemindeki 2,334 milyar dolardan (yaklaşık 3,123 trilyon Güney Kore wonu) %283 artışla 8,945 milyar dolara (yaklaşık 11,97 trilyon Güney Kore wonu) çıktı. Şirket, maliyet artışında taahhüt edilen bilgi işlem kapasitesinin sağlanmasının etkili olduğunu açıkladı.

Asgari satın alma yükümlülükleri veya “al ya da öde” hükümleri içeren sözleşmeler, fiili kullanımdan bağımsız olarak belirli ödemeler yapılmasını gerektirebilir. Kullanıma dayalı gelir ise müşteri talebine göre değiştiğinden, gelir ve harcamalar farklı hızlarda ayarlanabilir.

Haziran sonu itibarıyla nakit, nakit benzerleri ve kısa vadeli yatırımlar 131,7 milyar dolar (yaklaşık 176,21 trilyon Güney Kore wonu) seviyesindeydi. 265,6 milyar dolarlık taahhüt toplamı, daha önce ödenmiş giderler veya mevcut borç bakiyesiyle aynı şey değil. Sözleşmelerin süresi 1 ila 20 yıla yayıldığından bu tutar nakitten doğrudan çıkarılarak bugünkü açık olarak değerlendirilemez.

Anthropic'in ilk yarı net zararı 8,0748 milyar dolar (yaklaşık 10,804 trilyon Güney Kore wonu) oldu. Bunun 7,2388 milyar doları (yaklaşık 9,686 trilyon Güney Kore wonu), dönüştürülebilir tahvillerin, türev yükümlülüklerin ve SAFE'lerin gerçeğe uygun değerindeki değişimden kaynaklandı. Bu nedenle net zararın tamamı faaliyetlerden kaynaklanan nakit çıkışı olarak yorumlanamaz.

Tessera PE'nin kurucusu ve CEO'su Chan Ahn, 31 Ekim'de yayımlanan yazılı değerlendirmesinde, gelir artışının yavaşlaması halinde uzun vadeli altyapı taahhütlerinin yük oluşturabileceğini belirtti. Değerlendirme Crypto Briefing'de yayımlandı.

Ahn, bulut sağlayıcılarının finansmanında yaşanabilecek aksaklıkları, büyük ölçekli kapasite sözleşmelerinin iptal edilmesini ve tedarikçi finansman garantilerinin yerine getirilip getirilmediğini sektördeki baskıyı izlemek için kullanılabilecek göstergeler arasında saydı. Bununla birlikte, bu risklerin sektör genelinde bir finansal krizin başladığı anlamına gelmediğini vurguladı.

Ahn, Anthropic'in halka arzının kripto varlıklardan çok, kurumsal sermaye için rekabet eden diğer teknoloji şirketlerinin halka arzlarını doğrudan etkileyebileceğini değerlendirdi. TokenPost, daha önce Anthropic'in halka arz başvurusu ve kripto varlıklara yönelik sermaye akışına ilişkin açıklamaları aktarmıştı.

Broadcom (AVGO) ile yapılan sözleşmede, altyapı kiralama giderlerinin finansmanı için 42 milyar dolara (yaklaşık 56,2 trilyon Güney Kore wonu) kadar dönüştürülebilir senet çıkarılmasına izin veren bir hüküm bulunuyor. 30 Haziran itibarıyla bu sözleşme kapsamında çıkarılmış senet bakiyesi yoktu.

S-1 başvurusunda halka arz fiyatının ve nihai koşulların henüz belirlenmediği kaydedildi.