Ethereum staking oranı, Euler ve FalconX ürünlerinde kullanılıyor

Ethereum(ETH) staking oranı göstergesi TESR (Treehouse Ethereum Staking Rate), FalconX’in faiz forward sözleşmelerinde ve Euler’in aylık borçlanma faizinde kullanılıyor. Treehouse Protocol’ün geliştirdiği DOR (Decentralized Offered Rates), zincir üstü finansal ürünlerin referans alabileceği faiz göstergeleri üreten bir sistem.

DeFi kredi faizleri platformdan platforma değişiyor. Aave(AAVE) ve Compound, fon kullanım oranı ve likidite gibi etkenleri yansıtarak kendi faizlerini belirliyor. Bu nedenle aynı varlığı borç alan kullanıcılar farklı faiz oranlarıyla karşılaşabiliyor.

DOR, platformların faiz oranlarını tek bir düzeyde birleştirmiyor. Farklı finansal ürünlerin fiyatlandırmasında kullanılabilecek ortak bir referans sunuyor. Sistem, her kredi protokolünün faiz belirleme modelinin yerini almak yerine ortak bir gösterge sağlamaya odaklanıyor.

Treehouse’un tasarımında faiz hesaplama sürecine operatörler, panelistler, referans kullanıcıları, delegasyon yapanlar ve son kullanıcılar olmak üzere beş grup katılıyor. Operatörler gösterge türünü ve hesaplama koşullarını belirliyor. Panelistler piyasa verilerini analiz edip gelecekteki faiz oranlarına ilişkin tahminlerini sunuyor.

Referans kullanıcıları hesaplanan faiz oranını finansal ürünlerde kullanıyor. Delegasyon yapanlar varlıklarını panelistlere devrederek faiz hesaplama sistemine katılıyor. Son kullanıcılar ise hesaplanan göstergelere dayalı ürünlerden yararlanıyor.

DOR, sunulan tahminlerin basit ortalamasını almıyor. En yüksek ve en düşük değerlerin bir bölümünü çıkardıktan sonra kalan değerlerle uzlaşı faiz oranını hesaplıyor. Gerçekleşen faiz oranı belli olduğunda tahmin doğruluğu değerlendiriliyor ve katılımcılar ödül ya da yaptırımla karşılaşıyor. Treehouse, protokolün uzlaşı mekanizması belgesinde hesaplama adımlarını açıklıyor.

Öne çıkan gösterge TESR, belirli bir staking hizmetinin tahmini getirisini değil, Ethereum ağında gerçekleşen staking ödüllerini temel alıyor. Spot gösterge, gerçekleşmiş ödülleri topluyor. Treehouse, TESR veri kaynakları belgesinde göstergenin dayandığı verileri sıralıyor.

Hesaplamada doğrulayıcılara verilen konsensüs katmanı ödülleri, yürütme katmanındaki işlem ücretleri ve maksimum çıkarılabilir değer (MEV) bağlantılı ödüller dikkate alınıyor. Bu nedenle gerçekleşmiş ödülleri gösteren spot oran ile panelistlerin sunduğu geleceğe dönük faiz tahminlerini birbirinden ayırmak gerekiyor.

Treehouse, 1, 7 ve 30 günlük dönemler için tahmin sistemi kurdu. Panelistler gerçekleşmiş ödül verilerini ve piyasa koşullarını inceleyerek tahminlerini sunuyor. Dönemlere yayılan tahminler, faiz forward sözleşmelerinin veya sabit faizli kredilerin fiyatlandırmasında kullanılabilecek bir faiz eğrisi oluşturmaya yardımcı olabilir.

TESR’ın referans gösterge olarak kullanılması, onu geleneksel finans piyasalarındaki risksiz faiz oranıyla aynı kavrama dönüştürmüyor. Staking, doğrulayıcı cezaları ve ağ riskleri içeriyor. Ethereum staking getirisini diğer referans faiz oranlarıyla karşılaştırırken bu farkın dikkate alınması gerekiyor.

Faiz forward sözleşmesi (forward rate agreement, FRA), gelecekteki belirli bir dönem için uygulanacak faizin önceden kararlaştırıldığı ve gerçekleşen faizle arasındaki farkın ödendiği bir sözleşme türü. FalconX, Eylül 2025’te TESR’ı referans alan Ethereum staking faiz forward sözleşmeleri piyasasını açtı. Treehouse, FalconX duyurusunda bu piyasayı tanıttı.

Treehouse, Edge Capital, Monarq ve Mirana’nın ilgili işlemlere katıldığını bildirdi. Bu sözleşmeler, staking ödülü sağlayan ürünlerden farklı olarak gelecekteki faiz ile gerçekleşen faiz arasındaki farkı ödüyor.

Kredi piyasasında Euler, TESR’ı kullanmaya başladı. Treehouse, Haziran 2026’da yayımladığı Euler duyurusunda platformun aylık borçlanma faizinin TESR’ın 30 günlük tahminini referans aldığını belirtti. Kullanıcılar tETH veya wstETH’yi teminat göstererek WETH borç alabiliyor.

Borçlanma faizi aylık dönem başında belirleniyor ve sonraki dönemde yeniden ayarlanıyor. Bu nedenle faiz, birkaç ay boyunca sabit kalan uzun vadeli sabit faizli ürünlerden farklı olarak yalnızca ilgili aylık dönem boyunca sabit kalıyor.

Treehouse, Ethereum kredi faizi göstergesi TELR’ı ve borçlanma faizi göstergesi TEBR’ı da sunuyor. Term Finance kullanıcıları bu iki göstergeden yararlanarak sabit faizli kredi ve borçlanma teklifleri verebiliyor. Temmuz 2025’te CoinFund tarafından geliştirilen ve CoinDesk Indices tarafından hesaplanan Ethereum staking göstergesi CESR, DOR platformunda spot referans faiz oranı olarak yayımlandı. Treehouse, CESR’ın platformda yayımlanmasına ilişkin duyurusunu da paylaştı.