Uniswap Labs, tokenleştirilmiş hisse platformlarına v4 havuzlarını önerdi

Uniswap Labs, tokenleştirilmiş menkul kıymet işlem platformları (TSV) geliştiren ekiplere Uniswap v4 havuzlarını kullanmayı önerdi. Şirket, hook’lar ve izinli havuzları erişim kontrolü ve işlemleri durdurma gibi havuz düzeyindeki işlevlerin temeli olarak tanıttı.

Uniswap Labs, 10 Kasım’da yayımladığı resmi yazıda iş birliği çağrısını platform işletmecilerinin yanı sıra hisse ihraççılarına ve likidite sağlayıcılarına da yöneltti. Hook’lar, önceden belirlenmiş işlem öncesi veya sonrası gibi anlarda ek işlevleri çalıştıran mekanizmalardır.

Bu özelliklerin kullanılması, SEC muafiyeti koşullarının karşılandığı anlamına gelmiyor. Her TSV bağımsız olarak işletiliyor; tasarım, hukuki inceleme ve mevzuata uyum sorumluluğu platform işletmecisine ait. Uniswap Labs, doğrudan bir platform işleteceğini veya SEC’ye işletme niyetini bildirdiğini açıklamadı. Uniswap (UNI) tokeninin işlevlerinde ya da yönetişiminde değişiklik de önermedi.

ABD Menkul Kıymetler ve Borsa Komisyonu (SEC), 17 Eylül 2026’da koşulları karşılayan TSV’ler ve bazı likidite sağlayıcıları için geçici muafiyet kararı verdi. Karar 17 Eylül 2031’e kadar geçerli. TokenPost daha önce SEC’nin tokenleştirilmiş hisselerin zincir üzerinde işlem görmesine yönelik süreli muafiyet kararını haberleştirmişti.

Muafiyet, tüm işlem platformlarına veya hisse senedi değerini takip eden bütün tokenlere genel onay vermiyor. Koşulları karşılayan TSV’lere Menkul Kıymetler Borsası Kanunu’ndaki borsa tanımı uygulanmıyor; belirli şartları sağlayan bazı likidite sağlayıcıları da kanundaki aracı kurum tanımının dışında tutuluyor.

Muafiyet kapsamındaki tokenler, aynı sınıftaki gerçek hisselerle eşdeğer pay sahipliği, temettü ve oy hakkı gibi hakları sağlamalı. Yalnızca temel hisse fiyatına sentetik maruz kalma sunan tokenler kapsam dışında.

İşlem katılımcıları ve likidite sağlayıcıları, izinli havuzlara ilişkin uygunluk ölçütlerini karşılamalı. Akıllı sözleşmeler herkese açık ve denetlenebilir olmalı; herkese açık, izinsiz dağıtık defterlerde çalıştırılmalı.

Hisseleri ihraççıdan bağımsız bir üçüncü taraf tokenleştirirse TSV işletmecisi, temel hisseyi ihraç eden şirkete yazılı bildirimde bulunmalı. İşlemler, ihraççının bildirimi aldığı tarihten en az 30 gün sonra başlayabilir. İhraççı bu süre içinde yazılı itiraz ederse ilgili token işlem göremez.

Temel hisse, birincil kotasyon borsasında işlemlere kapatılır veya işlemleri durdurulursa TSV de ilgili tokenin işlemlerini aynı anda durdurmalı. Bu koşul, token işlemlerinin temel hissenin işlem durdurma kararından bağımsız sürmesini engelliyor.

Hisse sayısı ve işlem hacmi sınırları, LULD Planı’ndaki Tier 1 ve Tier 2 sınıflandırmasına göre belirleniyor. Tier 1 için sınır en fazla 75 hisse ve temel hisselerin önceki aydaki ortalama günlük işlem hacminin yüzde 0,25’i; Tier 2 içinse en fazla 250 hisse ve yüzde 2,5’i. Hisse sayısı ve hacim, bağlı TSV’lerle birlikte hesaplanıyor.

Uniswap Labs’ın 23 Temmuz 2026’da tanıttığı izinli havuzlar, ihraççının yönettiği izinli adres listesini işlem havuzuna bağlıyor. Böylece havuzda yalnızca onaylı cüzdanlar işlem yapabiliyor veya likidite sağlayabiliyor. Bu yapı, protokolün tamamına erişimi kısıtlamıyor.

Uniswap uygulamasında sunulan tokenleştirilmiş hisseler, temel hisselerin kendisi değil; üçüncü taraflarca ihraç edilmiş ve hisse fiyatını takip eden tokenler. İhraç koşullarında aksi belirtilmedikçe bu tokenleri elde tutmak hissedarlık hakkı sağlamıyor. TokenPost daha önce Uniswap uygulamasında 10 tokenleştirilmiş ABD hissesinin sunulmaya başladığını bildirmişti.

SEC’nin 9 Kasım’da güncellediği işletme niyeti bildirimleri listesinde TSV LLC, OKXICE TSV, Kephas Corporation d/b/a Perpetuals.com ve Formation Securities LLC olmak üzere dört kuruluş yer aldı. Uniswap listede bulunmuyor. Listede yer almak da tek başına TSV uygunluğunun veya muafiyet koşullarının karşılandığının doğrulandığı anlamına gelmiyor.

SEC kararı, tokenleştirilmiş hisselerin diğer hisse tokenleriyle, menkul kıymet sayılmayan kripto varlıklarla veya tokenleştirilmiş para piyasası fonlarıyla işlem görmesine izin veriyor. Yalnızca menkul kıymet sayılmayan kripto varlıkların birbiriyle işlem gördüğü havuzlara ise izin verilmiyor. SEC, kararın etkilerini incelemek için kamuoyundan görüş istedi.

Menkul Kıymetler Endüstrisi ve Finansal Piyasalar Birliği (SIFMA), yatırımcıların korunması ve piyasa bütünlüğünün önemini vurguladı. Birlik, üçüncü tarafların tokenleştirdiği hisseler için temel hisse ihraççısının açık ve önceden verilmiş onayını zorunlu kılacak şekilde SEC kararının değiştirilmesini önerdi.