FTX'in sattığı Anthropic hisselerinin IPO fiyatıyla teorik değeri 31,18-34,74 milyar dolar

FTX iflas masasının 2024'te sattığı Anthropic hisselerinin teorik değeri, planlanan halka arz fiyat aralığı üzerinden 31,18-34,74 milyar dolara (yaklaşık 41,8436-46,6211 trilyon won) karşılık geliyor. İflas masasının o dönemde tahsil ettiği tutar ise yaklaşık 13,3638 milyar dolar (1,7934 trilyon won) oldu. Halka arz fiyat aralığına dayanan bu hesap, hisselerin elde tutulduğu varsayımına göre yapılmış bir karşılaştırma.

BlockBeats'in haberine göre Anthropic, ayın 10'unda ABD Menkul Kıymetler ve Borsa Komisyonu'na (SEC) sunduğu değiştirilmiş kayıt beyanında A sınıfı adi hisselerden 825 milyon adedini hisse başına 70-78 dolardan (93.940-104.676 won) halka arz etmeyi planladığını bildirdi. Bu hisselerin 801.351.354 adedini şirket yeni çıkaracak, 23.648.646 adedini ise mevcut hissedarlar satacak. Nasdaq'taki başvuru sembolü ANT.

Kayıt beyanında belirtilen halka arz sonrası yaklaşık 13,09 milyar hisse üzerinden hesaplandığında şirketin değeri, hedef fiyat aralığında 917 milyar-1,02 trilyon dolar (yaklaşık 1.230,614-1.368,84 trilyon won) oluyor. Opsiyonlar ve kısıtlı hisseler dahil tam seyreltilmiş bazdaki yüksek fiyat senaryosunda şirket değeri yaklaşık 1,4 trilyon dolara (1.878,8 trilyon won) ulaşabilir. Hedef fiyat aralığı kesinleşmiş halka arz fiyatı değil.

Kayıt beyanında halka arzdan ayrı olarak Google (GOOGL), Nvidia (NVDA), AMD, Broadcom (AVGO), Micron (MU), Microsoft (MSFT) ve TSMC (TSM) gibi stratejik yatırımcılara oy hakkı bulunmayan Class N hisselerinden yaklaşık 26 milyar dolar (34,892 trilyon won) değerinde tahsis edilmesi planı da yer aldı. Tahsis fiyatı, halka arz fiyatıyla aynı seviyede sunuldu. Aracı kurum konsorsiyumuna ayrıca yaklaşık 123,75 milyon hisse için ek tahsis opsiyonu verildi.

BlockBeats'in aktardığı yatırım geçmişine göre FTX'in bağlı kuruluşu Alameda Research, 2021-2022 yıllarında Anthropic'in yatırım turlarına katılarak yaklaşık 500 milyon dolar (671 milyar won) yatırım yaptı. O dönemde edinilen pay yaklaşık yüzde 7,84'tü ve Series B'den yaklaşık 44,54 milyon hisseye karşılık geliyordu. Yatırım, üretken yapay zekâ pazarının büyümesinden önce yapıldı.

FTX, Kasım 2022'de iflas koruması için başvurduktan sonra iflas masası, müşteri varlıklarındaki açığı karşılamak ve alacaklılara dağıtılacak kaynak yaratmak amacıyla varlıklarını nakde çevirdi. Mahkeme, Anthropic hisselerinin satış sürecini 2024'te onayladı. Satış bedelleri, iflas masasının fiilen tahsil ettiği tutarlardı.

BlockBeats'in bildirdiği satış kayıtlarına göre iflas masası, mahkeme onayının ardından Mart 2024'teki ilk satışta 29.465.891 Anthropic hissesini 884,11 milyon dolara (1,1865 trilyon won) sattı. İşlem Nisan 2024'te tamamlandı.

İflas masası daha sonra kalan 15.073.349 hisseyi 452,27 milyon dolara (606,9 milyar won) elden çıkardı. İki işlemde satılan hisse sayısı toplam 44.539.240, tahsil edilen tutar ise ilk yatırımın yaklaşık 2,68 katı oldu.

Anthropic, 17 Eylül'de her bir adi hisseyi 10 hisseye böldü. Bu nedenle FTX iflas masasının sattığı hisseler, bölünme sonrası hesapla 445.392.400 hisseye karşılık geliyor. Bölünme hisse adedini ve hisse başına fiyatı değiştiriyor, ancak elde tutulan payın ekonomik değerini artırmıyor.

Bölünme öncesi hesaplandığında satış fiyatı hisse başına yaklaşık 30 dolardı (40.260 won). Bölünme sonrası karşılığı ise hisse başına yaklaşık 3 dolar (4.026 won). Geçmişteki hisse sayısıyla güncel hedef fiyatı karşılaştırırken bölünmeyi hesaba katmak gerekiyor.

Bölünme sonrası hisse adedine 70-78 dolarlık halka arz hedef fiyatı uygulandığında, yukarıdaki teorik değer aralığı ortaya çıkıyor. Bu hesap hisse sayısı ile fiyatı aynı temelde karşılaştırıyor; iflas masasının fiilen tahsil ettiği tutarı yeniden hesaplamıyor. Kesin halka arz fiyatı henüz belirlenmedi.

İlk yatırım dönemindeki yaklaşık yüzde 7,84'lük payın bugüne kadar korunduğu varsayılırsa, mevcut hisse adediyle aynı sonuç elde edilmiyor. Anthropic bu süreçte yeni hisseler çıkardı. BlockBeats, güncel tam seyreltilmiş hisse sayısını temel alarak bölünme sonrası hisselerin payını yaklaşık yüzde 2,5 olarak hesapladı. Tarihsel yüzde 7,84'lük payın korunduğu varsayım ile sonraki ihraçların yol açtığı seyrelmeyi hesaba katan hesap birbirinden ayrılmalı.

Yüzde 7,84'lük payın hiç seyrelmediği varsayılır ve tam seyreltilmiş bazdaki 1,4 trilyon dolarlık şirket değeri kullanılırsa, bu payın teorik değeri yaklaşık 109,8 milyar dolar (147,3516 trilyon won) olur. Bu tutar, pay oranının değişmediği varsayımına dayanıyor; gerçek satış gelirini veya alacaklıların kesin olarak geri alamadığı miktarı göstermiyor.

Bu işlem, FTX iflas masasının elindeki hisseleri satmasıyla ilgili. TokenPost'un daha önce haberleştirdiği ABD hükümetinin el koyduğu Anthropic hisselerinin elden çıkarılması ise bir ceza davasında müsadere edilerek devlete geçen hisseleri kapsıyor; satıcı ve satış gelirinin akışı farklı olan ayrı bir işlem.

Anthropic'in nihai halka arz fiyatı henüz belirlenmedi. Bu nedenle FTX'in 2024'te sattığı payın halka arz hedef fiyatıyla hesaplanan değeri teorik bir karşılaştırma olarak değerlendirilmelidir.