Anthropic’in halka arz öncesi 4 sözleşmesinde hisse başına değer 102-112 dolar

Anthropic’in halka arz öncesi dört sözleşmesinde hisse başına hesaplanan değer, 11 Kasım saat 16.00 KST itibarıyla yaklaşık 102,4-111,8 dolar (yaklaşık 137.000-150.000 won) oldu. Bu aralık, halka arz için belirlenen 78 dolarlık (yaklaşık 105.000 won) üst sınırın yüzde 31-43 üzerinde. İşlem ekranlarında görünen fiyatlar büyük ölçüde farklı olsa da sözleşmelerin temsil ettiği hisse sayıları eşitlendiğinde fark yaklaşık yüzde 10’a indi.

Tayvan merkezli ABMedia, aynı saatte Binance’teki ANTHROPICUSDT sözleşmesinin yaklaşık 1.369 USDT, Hyperliquid’de Entropy tarafından sunulan ANTH sözleşmesinin ise 1.781 seviyesinde olduğunu bildirdi. İki sözleşmenin işaret ettiği şirket değerleri arasındaki fark yaklaşık 410 milyar dolar (yaklaşık 550 trilyon won). Borsalar sözleşme fiyatlarını farklı hisse sayılarına göre hesapladığından bu değerler doğrudan karşılaştırılamıyor.

Anthropic, 10 Kasım’da ABD Menkul Kıymetler ve Borsa Komisyonu’na (SEC) sunduğu ikinci tadil edilmiş kayıt belgesinde halka arz fiyat aralığını hisse başına 70-78 dolar (yaklaşık 94.000-105.000 won) olarak belirtti. Belgede, halka arz ve eş zamanlı özel satış tamamlandıktan sonra toplam adi hisse sayısının yaklaşık 13,09 milyar olacağı da yer aldı. Halka arz öncesi sözleşmeleri hisse başına fiyata çevirmek için bu sayı kullanılıyor.

Binance, sözleşmeyi 2 Haziran’da piyasaya sürerken tahmini hisse sayısını 1 milyar olarak belirledi. 1.369 USDT’nin 1 milyar hisseyle çarpılması, yaklaşık 1,369 trilyon dolarlık (yaklaşık 1.837 trilyon won) şirket değerine karşılık geliyor. Bu değer 13,09 milyar hisseye bölündüğünde hisse başına yaklaşık 104,6 dolar (yaklaşık 140.000 won) çıkıyor. Ancak bu hesaplama, Binance’in sözleşmeyi kayıt belgesindeki hisse sayısına göre ayarlayacağı varsayımına dayanıyor. Binance, ayarlamanın zamanını ve kullanılacak hisse sayısını henüz duyurmadı.

Coin Metrics, 10 Kasım tarihli raporunda OKX’in tahmini hisse sayısını 30 Haziran’da 1 milyardan 10 milyara çıkardığını belirtti. OKX’in kuralları, halka arzdan önce tahmini sayının halka arzın hemen ardından dolaşımda olacak toplam adi hisse sayısına göre yeniden ayarlanmasını öngörüyor. 137 USDT, 13,09 milyar hisseye uyarlandığında hisse başına yaklaşık 104,7 dolar (yaklaşık 140.000 won) ediyor. Bu değer Binance’in varsayımsal hesabına çok yakın.

Trade.xyz’deki ANT sözleşmesinde her bir sözleşme, Anthropic’in A sınıfı adi hisselerinden birine karşılık geliyor. Şirket Nasdaq’ta işlem görmeye başladığında fiyat adımı da borsadaki fiyat adımıyla aynı olacağından ayrıca dönüşüm gerekmiyor. Sözleşmenin o gün ekranda görünen 102,4 dolarlık (yaklaşık 137.000 won) fiyatı, halka arz fiyat aralığının üst sınırından yüzde 31 daha yüksekti.

Hyperliquid’de Entropy’nin sunduğu ANTH sözleşmesinin fiyat gösterimi farklı. Sözleşmede 1 dolar, 1 milyar dolarlık tamamen seyreltilmiş şirket değerini temsil ediyor. Entropy kuralları, halka arzdan sonra sözleşmenin hisse fiyatını izlemesi için “hisse fiyatı × tamamen seyreltilmiş hisse sayısı ÷ 1 milyar” formülünü kullanıyor. Kayıt belgesinde toplam sayı açıklanmamışsa dolaşımdaki hisselerle birlikte tüm opsiyonlar, kısıtlı hisse birimleri (RSU) ve dönüştürülebilir menkul kıymetler hesaba katılıyor.

İkinci tadil edilmiş kayıt belgesinde bu toplam sayı yer almıyor. Açıklanan yaklaşık 13,09 milyar dolaşımdaki hisseye yaklaşık 1,77 milyar opsiyon ve 1,07 milyar RSU eklendiğinde toplam yaklaşık 15,93 milyar hisseye ulaşılıyor. Bu hesaba göre 1.781 seviyesi hisse başına yaklaşık 111,8 dolara (yaklaşık 150.000 won) karşılık geliyor ve dört sözleşme arasındaki en yüksek değer oluyor. Entropy, halka arzdan hemen önceki en güncel kayıt belgesindeki hisse sayısını kullandığından hesaplanan değer değişebilir.

Opsiyonları ve RSU’ları da hisse sayısına ekleyen Entropy yöntemi, aynı hisse fiyatını daha yüksek bir şirket değeri olarak gösteriyor. Şirket değerine göre yaklaşık 1,37 trilyon dolar ile 1,78 trilyon dolar arasında görünen fark, hisse başına fiyat karşılaştırmasında en düşük değer olan Trade.xyz’deki 102,4 dolar ile en yüksek değer olan Entropy’deki 111,8 dolar arasındaki yaklaşık yüzde 9’luk farka iniyor.

Bu sözleşmelerin hisse senedi olmadığı da göz önünde bulundurulmalı. TokenPost daha önce halka arz öncesi sürekli vadeli işlem sözleşmelerinin gerçek hisse sahipliği hakkı vermediğini belirtmişti. Sözleşme sahiplerinin hissedar hakları bulunmuyor; gerçek halka arz fiyatını şirket ve aracı kurumlar belirliyor. Halka arz fiyat aralığı şirketin açıkladığı aralığı, sözleşme fiyatı ise borsada oluşan değeri gösteriyor.

Binance sözleşmesi ilk işlem günü olan 2 Haziran’da 1.780 USDT’den açıldı ve 9 Eylül’de 2.227,77 USDT’ye kadar yükseldi. Bu fiyat, yaklaşık 2,23 trilyon dolarlık şirket değerine denk geliyordu. Halka arz fiyat aralığının 10 Kasım’da açıklanmasının ardından sözleşme 1.254,48 USDT’ye kadar geriledi; bu seviye eylül zirvesinin yaklaşık yüzde 44 altındaydı. Fiyat daha sonra 1.369 USDT civarına döndü.

Coin Metrics’e göre SpaceX için halka arz öncesi sözleşme fiyatı yaklaşık 176 dolardı (yaklaşık 236.000 won). Hisse başına arz fiyatı 135 dolar (yaklaşık 181.000 won), ilk işlem günü kapanışı ise 160,95 dolar (yaklaşık 216.000 won) oldu. Sözleşme fiyatı ilk gün görülen en yüksek seviyeye yakın seyretti ve kapanış fiyatının yaklaşık yüzde 9 üzerindeydi. Bir hafta sonra sözleşme fiyatı ile hisse fiyatı arasındaki fark yüzde 2’nin altına indi.

Binance ve OKX hisse sayısını güncellediğinde pozisyonların değeri aynı kalırken ekranda görünen fiyat yaklaşık 13’te 1’e düşecek. Bu, Binance’te şu anda 1.000 USDT civarında görünen sözleşme fiyatının yaklaşık 100 USDT seviyesine inmesi anlamına geliyor. ABMedia’nın haber yaptığı sırada Binance henüz ayarlama takvimini açıklamamıştı.