STRC’nin %12 temettüsü için Bitcoin’de yıllık %30 artış varsayımının dayanağı yok: Schiff

Peter Schiff, Strategy’nin STRC hisselerine uyguladığı yıllıklandırılmış %12 temettü oranının, Bitcoin’in her yıl %30 değer kazanacağı varsayımına dayandığını ve bu varsayımın dayanağı olmadığını savundu.

Euro Pacific Capital başekonomisti Schiff, X paylaşımında “Bitcoin’in her yıl %30 yükseleceğini varsaymak için bir dayanak yok” dedi. Strategy’nin elindeki Bitcoin’in yılda %30 değer kazanması hâlinde, STRC sahiplerine yıllık %12 getiri ödedikten sonra da şirketin kâr edebileceği varsayımını eleştirdi.

Schiff, paylaşımında Bitcoin’in geçen yıl %6,5, bu yıl da paylaşımın yapıldığı sırada yaklaşık %17 gerilediğini belirtti. Strategy’nin kurucusu ve yönetim kurulu başkanı Michael Saylor, Haziran 2025’te CNBC’ye verdiği röportajda Bitcoin’in önümüzdeki 20 yılda yıllık ortalama %30 yükseleceğini öngörmüştü. Saylor, 13 Ekim 2026’da Bloomberg’e verdiği röportajda ise önümüzdeki 20 yıl için yıllık %20 ila %30 artış beklediğini söyledi.

STRC, Strategy tarafından ihraç edilen değişken oranlı süresiz imtiyazlı hisse senedidir. Strategy, 1 Kasım tarihli yatırımcı sunumunda hisse başına 100 dolarlık baz tutara yıllıklandırılmış %12 temettü oranı uygulandığını açıkladı.

Bu oran korunur ve temettü ilan edilerek ödenirse hisse başına yıllık temettü 12 dolar olur. Oran, baz tutar üzerinden hesaplanıyor; STRC’yi satın alanların elde edeceği kesin bir getiriyi ifade etmiyor.

STRC’nin piyasa fiyatı, alım fiyatına göre hesaplanan efektif getiriyi de değiştiriyor. Yatırımcı sunumunda 30 Ekim kapanışındaki 99,13 dolarlık fiyat baz alınarak efektif getiri %12,11 olarak verildi. Bu hesaplama yıllık temettünün piyasa fiyatına bölünmesine dayanıyor; hisse fiyatındaki değişimden kaynaklanan kazanç veya kayıp ayrıca değerlendirilmelidir.

Strategy, temettü oranını her ay değiştirebilir. Nakit temettünün ödenmesi için yönetim kurulunun temettüyü ilan etmesi ve şirketin ödemeyi yasal olarak kullanabileceği fonlara sahip olması gerekiyor.

Şirket, STRC’nin elindeki Bitcoin’lerle teminatlandırılmadığını ve şirketin kalan varlıkları üzerinde öncelikli hak sağladığını belirtiyor. STRC, alacaklıların gerisinde, adi hisselerin ise önünde yer alıyor. Bu nedenle STRC sahipleri şirketin Bitcoin’lerinin doğrudan sahibi olmuyor.

Strategy daha önce, Bitcoin’in yıllık getirisinin %2,2 olduğu varsayımında temettülerin süresiz karşılanabileceğini; getiri %0 kabul edilse bile dijital kredi yapısının 49 yıl dayanabileceğini hesaplamıştı. Şirketin kendi senaryosuna dayanan bu hesaplama, gerçek temettü ödemelerini garanti etmiyor.

Schiff daha önce STRC geri alımlarının hisse fiyatını desteklediğini eleştirmişti. Bu kez geri alımların etkisi yerine, temettü yapısının altında yatan uzun vadeli Bitcoin değer artışı varsayımını sorguladı.

Strategy, 29 Ekim’de 2026’nın üçüncü çeyreğine ilişkin finansal sonuçlarını açıkladı. Şirket, 25 Ekim itibarıyla STRC’nin yıllıklandırılmış temettü oranını %12’de tutarak hissenin 100 dolar civarında işlem görmesini desteklediğini bildirdi.

Aynı sonuç açıklamasına göre Strategy, 25 Ekim’e kadar 20.985.208 STRC hissesini ortalama 97,39 dolardan geri aldı ve bu alımlar için yaklaşık 2,04 milyar dolar harcadı. Şirket, STRC 100 doların altında işlem gördüğü sürece düzenli geri alım yapmayı planladığını belirtti.

Strategy, 2026’da 431,8 milyon dolar değerinde Bitcoin sattığını ve elde ettiği gelirin bir bölümünü imtiyazlı hisse temettülerinde ve STRC geri alımlarında kullandığını açıkladı. Şirketin elindeki Bitcoin’lerin değerlemesi, nakit temettü ödemelerinde kullanılan satış gelirlerinden ayrı bir kalem.

Strategy’nin 25 Ekim itibarıyla dolar varlıkları 5,07 milyar dolardı. Şirket, bu varlıkların imtiyazlı hisse temettülerini ve borç faizlerini yaklaşık 3,4 yıl karşılayabilecek büyüklükte olduğunu bildirdi.