Bitcoin(BTC) düşerken opsiyon piyasasında riskten kaçış artıyor: Skew ve volatilite sıçradı

Bitcoin(BTC) fiyatının düşüşü devam ederken, kripto para opsiyon piyasası bu trende hassas şekilde tepki veriyor. Zincir içi analiz platformu Glassnode’un verilerine göre, yatırımcılar fiyatlardaki son sert düşüşün ardından kısa vadeli aşağı yönlü risklere karşı daha fazla ‘koruma satın alıyor’. Özellikle geçen hafta altına kıyasla Bitcoin’in yatırım çekiciliğinin zayıflaması, piyasa havasının daha ‘temkinli’ bir hâl almasına yol açtı.

Son 7 günde Bitcoin yüzde 14’ten fazla değer kaybederken, güvenli liman olarak görülen altın yaklaşık yüzde 20 oranında yükseldi. Bu durum, Bitcoin’in ‘değer saklama aracı’ rolünü altına kaptırmaya başladığını gösteriyor. Yatırımcı güvenindeki bu ani soğuma, opsiyon piyasasına da net şekilde yansıdı.

Glassnode’un açıklamasına göre, Bitcoin’in geçen hafta perşembe gecesi yaşadığı sert düşüşün ardından, kısa vadeli volatilite (oynaklık) göstergelerinde belirgin bir artış görüldü. Bu ortamda yatırımcılar, kısa vadeli ‘aşağı yönlü opsiyonlar’a (put opsiyon) yüksek prim ödemeye başladı. Özellikle yakın vadeli opsiyonlardaki ima edilen volatilite yaklaşık yüzde 50 seviyesine ulaştı. Bu yükseliş, piyasada ‘riskten kaçınma’ eğiliminin hâkim olduğunu ve yatırımcıların yükselişten çok düşüşe karşı pozisyon aldığını gösteriyor.

Opsiyon piyasasındaki net prim dağılımı ve fiyat seviyelerine göre oluşturulan analizler, piyasaya giren paranın dengeli bir şekilde farklı stratejilere yönlendirildiğini ortaya koyuyor. Bazı yatırımcılar zararları sınırlamak için pozisyonlarını aşağı çekerken veya yükselen dalgalanmayı fırsata çevirmeye çalışırken, bazıları ise düştüğü için daha ucuz hale gelen ‘yukarı yönlü opsiyon’lara yöneldi. Bu tablo, piyasada ‘aşırı korku’dan ziyade daha dikkatli ve tarafsız bir yaklaşımın benimsendiğini gösteriyor.

Ancak genel resme bakıldığında, hâlâ korumacı bir yatırım psikolojisinin öne çıktığı görülüyor. Özellikle ‘put opsiyon’lara olan talep yüksekliğini gösteren "skew" oranları yukarıda seyrederken, çok olumsuz senaryolara karşı kullanılan ‘tail hedge’ araçlarına olan ilgi de artıyor. Glassnode’a göre yıl sonu için yükseliş bekleyen birçok opsiyon yatırımcısı pozisyonlarını korusa da, şu an hakim olan yön aşağı.

Bu koşullar altında, bazı yüksek risk almayı seven yatırımcıların ‘put opsiyon’ ya da ‘put spread’ satarak, kasım ayında olası bir toparlanmadan faydalanmaya çalıştıkları gözlemleniyor. Yine de ‘yüksek düzeyde korku’nun hakim olduğu böyle bir ortamda bu denli cesur hareket eden yatırımcılar oldukça az. ‘yorum’

Öte yandan CryptoPotato’nun 24’ünde (yerel saatle) aktardığına göre, bu hafta sonu sona eren opsiyon sözleşmelerinin toplam büyüklüğü yaklaşık 4,8 milyar dolar (yaklaşık 6 trilyon 672 milyar ₩) seviyesine ulaştı. Bu rakam geçen haftaya kıyasla az da olsa artarken, özellikle ‘yukarı yönlü’ pozisyonların ‘aşağı yönlüler’e kıyasla daha fazla zarar gördüğü belirtildi. Bu da opsiyon piyasasının, spot piyasadaki mevcut ‘ayı trendi’ne paralel hareket ettiğini gösteriyor. Söz konusu büyük çaplı opsiyon kapanışının piyasada yeni bir satış dalgası tetiklemesi de, sessizce geçmesi de mümkün.