Bitcoin(BTC) 76 bin dolara tırmandı: Negatif fonlama oranı yeni ralli sinyali mi?

비tcoin(BTC), 6 haftanın en yüksek seviyesine tırmanarak yeniden ‘yükseliş beklentisini’ güçlendirirken, türev piyasasında dikkat çekici bir sinyal ortaya çıktı: ‘negatif fonlama oranı’na geçiş. Bu sinyalin, geçmişte her büyük ralli öncesinde tekrarlandığı iddiası, piyasadaki odağı bu veriye çevirmiş durumda.

17’sinde (yerel saatle) Bitcoin(BTC) fiyatı 76.000 dolar seviyesine (yaklaşık 1 milyar 131 milyon 900 bin TL) yükselerek şubat başından bu yana görülen en yüksek noktayı test etti. Geçen hafta 70.000 dolar direncini aştıktan sonra kısa süreli bir düzeltme yaşayan fiyat, 28 Şubat’ta Orta Doğu’daki hava saldırıları sonrası görülen dip seviyeye kıyasla yaklaşık 11.000 dolar yukarıda bulunuyor.

Son yükseliş, jeopolitik risklerle iç içe ilerliyor. Orta Doğu’da tansiyon artmasına rağmen Bitcoin(BTC), altın başta olmak üzere pek çok ana varlığa göre daha güçlü bir performans sergileyerek ‘alternatif varlık’ rolünü yeniden öne çıkarıyor. ‘Güvenli liman mı, spekülatif risk varlığı mı?’ tartışması ise bu süreçte daha da alevlenmiş durumda. ‘yorum’

Bu tablo içinde, zincir üstü (on-chain) analist Ali Martinez(Ali Martinez), Bitcoin(BTC) ‘fonlama oranı(funding rate)’ndaki değişime dikkat çekti. Fonlama oranı, vadeli işlemler piyasasında kaldıraçlı uzun (long) ve kısa (short) pozisyonlar arasındaki dengeyi sağlamak için periyodik olarak ödenen bir ücret. Oran negatife döndüğünde, kısa pozisyon alanlar uzun pozisyon alanlara ödeme yapıyor; yani piyasanın ağırlığı ‘short’ tarafta konumlanmış oluyor.

Martinez, bu göstergenin son 3 yıldaki tüm büyük yükselişlerin öncesinde ‘öncü sinyal’ verdiğini vurguluyor. Ona göre piyasa ‘aşırı korku’ bölgesine sıfırlanmış durumda ve ‘kalabalığın maliyet ödeyerek short pozisyonlara yüklendiği’ dönemler genellikle dip bölgelerin oluştuğu alanlar. ‘Fonlama oranı negatife döndüğünde, çoğu zaman piyasa ters köşe yapıyor’ değerlendirmesi öne çıkıyor.

Paylaşılan geçmiş örneklerde, negatif fonlama sonrası görülen yükselişler şöyle listeleniyor:

- 2022 Aralık: 17.800 dolar → 24.800 dolar (%39 artış)

- 2023 Mart: 20.000 dolar → 30.700 dolar (%53 artış)

- 2023 Ağustos: 26.400 dolar → 73.000 dolar (%176 artış)

- 2024 Eylül: 58.000 dolar → 104.500 dolar (%80 artış)

Bu veriler, ‘fonlama oranı negatife döndüğünde yükseliş geldi’ anlatısını güçlendirmek için kullanılıyor. ‘yorum’

Şu anda fonlama oranı yaklaşık ‘-0,004%’ seviyesine gerilemiş durumda. Martinez, bu yapıyı ‘akıllı para’nın potansiyel bir ‘short squeeze’ (kısa pozisyon sıkışması) hazırlığı olarak yorumluyor ve yaşanan son düzeltmeyi ‘bir sonraki yükseliş için sıkıştırılmış yay’ benzetmesiyle açıklıyor.

Ancak piyasada herkes aynı görüşte değil. Son 24 saatte Bitcoin(BTC) fiyatının yaklaşık %7 yükselmesi, bazı analistlere göre bu sinyalin önemli kısmının ‘zaten fiyatlanmış olabileceğini’ düşündürüyor. Ayrıca geçmiş örneklere bakıldığında, negatif fonlama oranı sonrasında gelen yükselişlerin zaman içinde oransal olarak azalma eğilimi de göze çarpıyor. Bu nedenle mevcut hareketin yeni bir rallinin başlangıcı mı, yoksa yalnızca sınırlı bir tepki yükselişi mi olduğu konusunda net bir görüş birliği yok.

Dış etkenler de tabloyu karmaşıklaştırıyor. Orta Doğu’daki gelişmeler, küresel risk iştahını ve dolayısıyla kripto piyasası oynaklığını artırmaya devam ediyor. Olası yeni jeopolitik şoklar, Bitcoin(BTC) fiyatında hızlı yön değişimlerine yol açabilecek önemli bir ‘belirsizlik faktörü’ olmaya devam ediyor.

Genel çerçevede Bitcoin(BTC), bir yanda geçmişte yüksek ‘isabet oranına’ sahip olduğu öne sürülen fonlama oranı sinyali, diğer yanda jeopolitik riskler ve kısa vadeli aşırı alım tartışmaları arasında yeni bir yön arayışına girmiş durumda. Kısa vadede sert dalgalanmalar kaçınılmaz görünse de, piyasa katılımcıları asıl olarak ‘bir sonraki ana trendin’ şekillenip şekillenmediğini izliyor.