Altın vadeli işlemlerinde yüzde 12 toparlanma: Para arzına göre hâlâ 'ucuz' değerlendirmesi

Altın vadeli işlemleri son dip seviyesinden yaklaşık 'yüzde 12' toparlanmasına rağmen, para arzıyla kıyaslandığında aşırı ısınmadan çok düşük değerlemeye işaret ettiği yönünde bir analiz gündeme geldi.

15'inde (yerel saatle), Investing.com'a göre Aralık vadeli altın kontratı 12'sinde ons başına 4.467,5 dolardan kapandı. Geçtiğimiz ay 16 Temmuz'da 3.992,1 dolara kadar gerileyen kontrat, 4 bin dolar civarında dalgalandıktan sonra son günlerde yeniden yükselişe geçti.

Altının onsu 29 Ocak'ta 5.354,8 dolarla zirve yaptıktan sonra düzeltme sürecine girmişti. Son toparlanma, zirvenin yeniden test edilmesinden çok, dip sonrası kayıpların bir kısmının telafi edilmesi olarak okunuyor.

Korea Investment & Securities'in hesaplamasına göre, altın fiyatının geniş para arzına ('M2') oranı 1980'lerdeki 2,3 seviyesinden bugün 5,8'e yükseldi. Bu oran, para arzındaki artış hızıyla altın fiyatının göreli konumunu kıyaslayan bir gösterge olarak kullanılıyor.

Oranın yükselmesi, para arzındaki genişlemeye kıyasla altın fiyatındaki artışın daha sınırlı kaldığı ya da para değerinin daha güçlü şekilde şiştiği anlamına geliyor. Altının mutlak fiyatı yüksek görünse de, para arzına göre değerlendirildiğinde geçmişteki aşırı değerli dönemlerden farklı bir tablo ortaya çıkabiliyor.

Jung Hyun-jong Korea Investment & Securities analisti, "Altın fiyatı yüksek bir değerlemeye yaklaşıyor, ancak bunun aşırı ısınma seviyesinden uzak olduğunu düşünüyoruz" dedi. Açıklama, altının mutlak fiyat seviyesiyle para arzına göre değerlemesinin birbirinden ayrı değerlendirilmesi gerektiğine işaret ediyor.

'M2', nakit, vadesiz mevduatlar ve vadeli mevduatlar gibi geniş kapsamlı bir para arzı göstergesi. Genellikle likidite arttığında, nakdin değer kaybını dengelemek isteyen talep altın gibi reel ve rezerv niteliğindeki varlıklara yönelebiliyor.

Altın talebinin yapısı da değişti. Geçmişte piyasada mücevher talebi yüzde 50'nin üzerinde pay alırken, son dönemde yatırım ve merkez bankası talebinin ağırlığı arttı.

Külçe, sikke ve borsa yatırım fonları(ETF) gibi altın yatırım talebinin payı, Kovid-19 krizinden önceki yüzde 29 seviyesinden sonrasında yüzde 44'e kadar genişledi. Merkez bankalarının altın talebindeki payı da 2020'de yüzde 7'den geçen yıl sonunda yüzde 17'ye yükseldi.

Dünya Altın Konseyi(World Gold Council), 2026 merkez bankası altın rezervi anketinde katılımcıların yüzde 89'unun önümüzdeki 12 ay içinde küresel merkez bankası altın rezervlerinin artacağını öngördüğünü açıkladı. Aynı ankette katılımcıların yüzde 45'i kendi ülkelerindeki kurumların altın rezervlerini artıracağını söyledi.

Merkez bankası talebindeki artış, altının yalnızca değerli bir maden değil, rezerv varlığı ve alternatif para birimi niteliğinde bir varlık olarak görülmesiyle örtüşüyor. Jeopolitik risk, enflasyon ve para değer kaybına karşı bir koruma aracı olarak altının rolünün yeniden değerlendirildiği belirtiliyor.

Yayınımız daha önce, merkez bankalarının altın alımlarının altın fiyatındaki düşüş baskısını bir ölçüde yumuşatabileceğine dair bir analizi aktarmıştı. O dönemde de öne çıkan konu, kısa vadeli fiyattan çok merkez bankası alım eğiliminin ve talep tabanının sürüp sürmeyeceğiydi.

Kripto piyasasında da altın, Bitcoin(BTC)'in karşılaştırma varlığı olarak sık sık gündeme geliyor. Yayınımız, Bitcoin ile altın arasındaki korelasyonun yeniden yükseldiğine dair bir analizi de daha önce aktarmıştı.

Ancak korelasyon, iki varlığın ne ölçüde aynı yönde hareket ettiğini gösterir, gelecekteki fiyat yönünü göstermez. Şu an için doğrulanan değişim; altın fiyatının dipten toparlanması, para arzına göre altın değerine ilişkin tartışma ve yatırım ile merkez bankası talebinin payının genişlemesinden ibaret.