Yüzde 3,75 nihai faiz beklentisi: JPMorgan tahminini korudu

JPMorgan(JPM), Güney Kore Merkez Bankası'nın (BOK) politika faizinin bu yıl kasım ile gelecek yıl şubat ve mayıs aylarında üç kez daha artırılarak yüzde 3,75 seviyesine ulaşacağı tahminini korudu. Merkez bankasının ağustos ayı nokta grafiği (dot plot) gelecek yıl şubata kadar yalnızca bir faiz artışına işaret etse de, JPMorgan büyüme ve enflasyonda yukarı yönlü risklerin daha ağır bastığını değerlendiriyor.

Yonhap Infomax'e göre JPMorgan ekonomisti Park Seok Gil (박석길), 27'sinde yayımladığı ağustos ayı Para Politikası Kurulu değerlendirme raporunda bu görüşü paylaştı. Park, "Ağustos nokta grafiği, medyan değere göre gelecek yıl şubata kadar sadece bir faiz artışına işaret ediyor; ancak bu, merkez bankasının makroekonomik varsayımlarına dayanıyor" dedi. Ekonomistin bu değerlendirmesi, resmi tahminin arkasındaki koşullar değişirse patikanın da değişebileceğine işaret ediyor.

Park, merkez bankasının ağustos ayı ekonomik görünümüne kıyasla da yukarı yönlü risklerin sürdüğünü düşünüyor. "Merkez bankasının ağustos ekonomik görünümüne göre de yukarı yönlü riskler hâlâ mevcut" diyen Park, "bu dönemde iki faiz artışı daha bekliyoruz" ifadelerini kullandı.

JPMorgan, kasım ayındaki ekonomik görünüm ve nokta grafiğinin şu anki halinden daha şahin bir tona bürünme ihtimalinin yüksek olduğunu düşünüyor. Buna göre gelecek yıl şubat ayındaki politika faizinin yüzde 3,25'ten çok yüzde 3,50 seviyesine yakınsama ihtimali daha güçlü görülüyor.

Güney Kore Merkez Bankası Para Politikası Kurulu 27'sinde politika faizini yüzde 2,75'ten yüzde 3,00'e, yani 25 baz puan artırdı. Merkez bankası aynı gün açıkladığı ekonomik görünümde bu yılki reel gayri safi yurt içi hasıla (GSYİH) büyüme tahminini yüzde 3,3'e, gelecek yıl tahminini ise yüzde 2,9'a yükseltti.

Çekirdek enflasyon tahmini hem bu yıl hem gelecek yıl için yüzde 2,5'e çıkarıldı. Enflasyon tahminindeki revizyon büyüme kadar keskin olmasa da, kalıcı fiyat baskılarının faiz patikası kararlarında hâlâ belirleyici bir değişken olduğu yorumu yapılabilir.

Nokta grafiği, Para Politikası Kurulu üyelerinin belirli bir dönem sonrasında politika faizini nerede gördüklerini nokta işaretleriyle gösteren bir veri seti. Merkez bankasının nihai kararını yansıtmasa da piyasalar bu grafik üzerinden gelecekteki faiz patikasını ve kurul üyelerinin eğilimindeki değişimi okumaya çalışıyor.

JPMorgan'ın değerlendirmesi, merkez bankasının sunduğu altı aylık ufuktan daha uzun bir faiz patikasına bakmasından kaynaklanıyor. Park, bu yılın kasım ayı için faiz seviyesini öngören mayıs ayı nokta grafiğinin medyan değerinin yüzde 3,0 olduğunu, ancak fiili politika faizinin bu seviyeye daha önce ulaştığını hatırlattı.

Park'a göre makroekonomik görünümdeki değişim, dördüncü çeyrekte ek sıkılaştırma ihtimaline yansıdı. Ağustos ayı Para Politikası Kurulu toplantısı hem şahin hem de nötr sinyaller verse de, bu durum JPMorgan'ın kısa vadeli temel senaryosunu değiştirecek düzeyde görülmüyor.

Buna karşın ekim ayında ek bir faiz artışı ihtimali yüksek görülmüyor. Park, "ekim ayındaki toplantıda ek bir faiz artışı yapılma ihtimali çok yüksek değil" diyerek, "merkez bankasının bundan sonra daha kademeli bir sıkılaştırma hızını tercih edebileceğini düşünüyoruz" değerlendirmesinde bulundu.

Park bu görüşüne gerekçe olarak büyüme tahmininin belirgin şekilde yukarı yönlü revize edilmesine karşın çekirdek enflasyondaki revizyonun görece sınırlı kalmasını gösterdi. Ekonomiste göre art arda faiz artışlarının sürmesi ana senaryo değil.

Bu tahmin, Citigroup'un(C) daha önce nihai faizin yüzde 3,75'e çıkma ihtimalini bir risk unsuru olarak değerlendirdiği analizle örtüşüyor. Citigroup, temel senaryosunda nihai faizi yüzde 3,50 olarak korurken, artış hızının hızlanması veya nihai faizin yüzde 3,75'e kadar çıkması riskini de gündeme getirmişti.

Güney Kore'deki politika faizi patikası; won likiditesi, tahvil getirileri ve döviz kuru beklentileri üzerinden Bitcoin(BTC) ve Ethereum(ETH) dahil riskli varlıkların koşullarını da dolaylı olarak etkileyen bir değişken. Faizlerin yüksek seyretmesi genellikle nakit benzeri varlıklar ile tahvillerin göreli cazibesini artırabiliyor.

Güney Kore Merkez Bankası'nın internet sitesinde duyurulan bu yılın kalan para politikası kurulu toplantı tarihleri 22 Ekim ve 26 Kasım. JPMorgan, bir sonraki faiz artışının ekim yerine kasım toplantısında yeniden teyit edilme ihtimaline daha fazla ağırlık veriyor.