%15,95 yükselen eşit ağırlıklı ETF 100 milyar doları aştı

İnvesco S&P 500 Eşit Ağırlıklı ETF(RSP), bu yıl yüzde 15,95 değer kazanarak piyasa değeri ağırlıklı S&P 500 ETF'lerinin önüne geçti. ABD borsalarında büyük teknoloji hisselerine yönelen yoğunlaşma sürerken, aynı 500 şirketi farklı bir yöntemle içeren ürünler arasındaki performans farkı yeniden gündeme geldi.

Fortune'un aktardığına göre RSP, 26'sında (yerel saatle) yılbaşından bu yana yüzde 15,95 yükselerek iShares Core S&P 500 ETF(IVV)'nin yüzde 12,37'lik getirisini geride bıraktı. Fon, 19 Ağustos'ta ilk kez 100 milyar dolarlık yönetilen varlık büyüklüğüne ulaştı; bu yılki net girişler ise 12 milyar doları aştı.

RSP, İnvesco tarafından yönetilen bir borsa yatırım fonu. Şirket, ürünün S&P 500 Eşit Ağırlıklı Endeksi'ni takip ettiğini ve toplam varlıklarının yüzde 90'ından fazlasını bu endeksin bileşenlerine yatırdığını açıklıyor. Fon 24 Nisan 2003'te kuruldu, toplam gider oranı ise yüzde 0,20.

'Eşit ağırlıklı' yöntem, endeksteki şirketleri birbirine yakın oranlarda barındırma esasına dayanıyor. S&P Dow Jones Indices, S&P 500 Eşit Ağırlıklı Endeksi'nin standart S&P 500 ile aynı hisseleri içerdiğini, ancak Mart, Haziran, Eylül ve Aralık aylarındaki üç aylık yeniden dengelemelerde her hissenin ağırlığını yaklaşık yüzde 0,2'ye sabitlediğini belirtiyor.

Aradaki fark, standart S&P 500'ün yoğunlaşma düzeyinden kaynaklanıyor. Endekste en büyük 10 şirketin ağırlığı yüzde 36,4'e, tek başına en büyük hissenin ağırlığı ise yüzde 7,5'e ulaşıyor. Eşit ağırlıklı yaklaşım, son dönemde çok yükselen hisselerin payını azaltıp geride kalanların payını yeniden artırdığı için, tek bir büyük şirketin endeksin tamamını sürükleme etkisini azaltıyor.

Morningstar analisti Brendan McCann, Fortune'a verdiği demeçte "Microsoft(MSFT), Nvidia(NVDA) ve Apple gibi bazı büyük şirketler genel teknoloji piyasasının gerisinde kaldı; bu hisselerin RSP içindeki ağırlığı düşük olduğu için fon bu zayıflıktan görece az etkilendi" dedi. McCann'a göre, S&P 500'ün daha küçük bileşenleri güçlü performans gösterdiğinde eşit ağırlıklı ürünler bu hareketi daha belirgin biçimde yansıtıyor.

ABD'de 27'sindeki seans, iki yöntem arasındaki farkı açıkça ortaya koydu. MarketWatch'a göre S&P 500'ün 11 sektöründen 10'u gün içinde değer kaybederken, bilgi teknolojisi sektörü yüzde 2,8 yükselerek endeksi yukarı çekti. Aynı seansta RSP yüzde 0,2 geriledi.

Barron's da aynı gün S&P 500'de yükselen hisse sayısının sadece 171'de kaldığını, eşit ağırlıklı bazda hesaplandığında endeksin aslında yüzde 0,2 düşmüş olacağını aktardı. Standart endeks bazı büyük hisselerin yükselişiyle artıda kapatırken, endeks içindeki yükselişin yaygınlığı sınırlı kaldı.

Reuters'ın temmuz sonunda yayımladığı bir haberde, eşit ağırlıklı S&P 500'ün bu yıl standart S&P 500'ün yaklaşık 3 puan önünde seyrettiği belirtildi. BakerAvenue Baş Stratejisti King Lip, bunun ABD borsalarında yükselişin daha geniş bir tabana yayıldığının bir işareti olabileceğini söyledi.

Ancak bu tablo her zaman eşit ağırlıklı ürünlerin lehine işlemiyor. Nvidia ve Salesforce(CRM) gibi bazı büyük hisselerin endeksi tek başına yukarı taşıdığı günlerde RSP, standart S&P 500'den farklı bir yön izleyebiliyor. ABD'de 27'sindeki seans da böyle bir örnek oldu.

Bu tablo, ABD endeks ETF'lerine bakan yatırımcılar için de bir hatırlatma niteliğinde: 'S&P 500' isimli her ürün aynı risk yapısına sahip olmayabiliyor. TokenPost daha önce eşit ağırlıklı ETF'nin 100 milyar dolar seviyesine ulaştığı süreci aktarmıştı. Bu kez 26 Ağustos itibarıyla performans farkı ile 27'sindeki seans arasındaki ayrışma birlikte görüldü.

Önceki haberler de aynı meseleye işaret etmişti. TokenPost, piyasa değeri ağırlıklı endeks ile eşit ağırlıklı endeksin hissedilen performansının farklılaşabileceğini daha önce yazmıştı. Büyük hisseler endeksi sürüklediğinde standart endeks öne geçebiliyor, ancak yükselen hisse sayısı arttığında eşit ağırlıklı endeks piyasanın iç genişliğini daha iyi yansıtan bir gösterge haline geliyor.

Varlık büyüklüğü arttıkça operasyonel yük de tartışma konusu oluyor. McCann, Fortune'a RSP'nin varlıkları büyüdükçe portföydeki en küçük hisselerin alım satımının ve yeniden dengelemenin zorlaşabileceğini söyledi. Ona göre varlıklar dört katına çıkarsa yeniden dengeleme yükü de artabilir.

Bu da RSP'nin varlıkları 400 milyar dolar civarına ulaştığında likidite baskısının değerlendirilmesi gerekebileceği anlamına geliyor. Eşit ağırlıklı strateji her çeyrekte ağırlıkları sıfırlama esasına dayandığı için, varlık büyüklüğü arttıkça görece küçük bileşenlerdeki işlemlerin etkisi de büyüyebilir.

RSP yeni bir piyasaya yatırım yapan bir ürün değil. Aynı S&P 500 bileşenlerini piyasa değeri yerine eşit ağırlıkla barındıran bir fon. Bu yılki performans farkı, ABD'de büyük teknoloji hisselerinin seyri ile endeks içindeki yükselişin yaygınlığı birlikte değerlendirildiğinde anlam kazanıyor.