Yüzde 21 düştü: PG&E(PCG) hisseleri yangın yasasına sert tepki verdi

Pacific Gas and Electric(PCG) hisseleri, Kore saatiyle 1'inde ABD borsalarında gün içinde yüzde 21'e varan düşüş yaşadı. Kaliforniya eyaletinin orman yangını sorumluluk yasasının, elektrik şirketlerinin uzun vadeli tazminat riskini azaltacağı yönündeki piyasa beklentisini karşılamadığı değerlendirmesi düşüşü derinleştirdi.

ZeroHedge, PG&E'deki düşüşün 2020'den bu yana en sert düşüş olduğunu, Edison International(EIX) hisselerinin de gün içinde yüzde 24'e varan değer kaybettiğini bildirdi. Sempra(SRE) hisseleri de yüzde 5 geriledi. MarketWatch ise PG&E hisselerinin yaklaşık yüzde 20 gerilediğini, Mizuho Securities ve BMO Capital Markets'ın yasa içeriğini gerekçe göstererek şirketin yatırım notunu düşürdüğünü aktardı.

Tartışmanın merkezinde Kaliforniya Senatosu'nun 492 sayılı yasa tasarısı ('SB 492') yer alıyor. Kaliforniya Valisi Gavin Newsom(Gavin Newsom), 30 Ağustos'ta (yerel saatle) yaptığı açıklamada, yasanın orman yangını mağdurlarına destek, elektrik şirketlerinin sorumluluğunun güçlendirilmesi ve yangın önleme koordinasyon sisteminin kurulmasını içerdiğini belirtti.

Newsom açıklamasında “Bu sistemin kısmi değil, tam bir yapısal reforma ihtiyacı var” dedi. Bu ifade, yasanın yangın fonunun uzun vadeli sürdürülebilirliği, elektrik faturalarının istikrarı ve mağdur koruması sorunlarının tümünü çözmediği şeklinde yorumlandı.

PG&E, 31 Ağustos'ta (yerel saatle) yaptığı açıklamada, SB 492'nin yangın mağdurlarının iyileşmesi ve hazırlık güçlendirmesi konusunda kısmi ilerleme sağladığını, ancak mevcut yangın sorumluluk sisteminin yarattığı finansman riskini yeterince ele almadığını belirtti. Şirket, yasanın daha güvenli ve güvenilir bir enerji sistemi için gereken uzun vadeli yatırımı çekecek kadar süreklilik oluşturmadığını savundu.

Southern California Edison da aynı gün yaptığı açıklamada, değiştirilmiş SB 492'nin yangın mağdurlarına destek, fatura yükünün hafifletilmesi ve elektrik şebekesi yatırımları için gereken uzun vadeli çözümü sunmadığını bildirdi. Şirket, Kaliforniya'nın orta ve güney kesimlerinde yaklaşık 15 milyon kişiye elektrik sağlıyor.

Wall Street'ten gelen yatırım notu indirimleri de aynı gün hisse düşüşüyle çakıştı. Mizuho Securities, PG&E, Edison International ve Sempra için yatırım notunu 'outperform'dan 'nötr'e indirdi.

BMO Capital Markets analisti James Thalacker(James Thalacker), PG&E için yatırım notunu 'piyasa getirisi'ne düşürürken hedef fiyatı 28 dolardan 21 dolara indirdi. Thalacker, müşteri notunda SB 492'nin Kaliforniya yangın sisteminin temel unsurlarını iyileştirmediğini belirtti.

Bu tartışma, sigorta şirketlerinin rücu hakkı ile elektrik şirketlerinin tazminat sorumluluğu arasındaki çatışmadan doğdu. Sigorta şirketleri, elektrik şirketlerinin ekipmanı yangının nedeni olarak kabul edilirse tazminatı ödedikten sonra bu maliyeti elektrik şirketlerine fatura edebiliyor.

Elektrik şirketleri açısından tek bir büyük orman yangını uzun süreli bir mali yük haline gelebiliyor. Buna karşılık sigorta sektörü ve mağdur grupları, tazminat sorumluluğunun düşürülmesi halinde maliyetin tüketicilere ve mağdurlara kayabileceğini savunuyor.

Barron's, Kaliforniya yangın fonunun büyüklüğünü 21 milyar dolar (yaklaşık 28,917 trilyon won) olarak aktardı. Bu fon, elektrik şirketi hissedarları ve fatura ödeyen tüketiciler tarafından birlikte finanse ediliyor.

Yatırımcıların sorun ettiği nokta, yasanın bu fonun uzun vadeli kaynak takviyesi planını yeterince içermemesi. Yangın fonunun sürdürülebilirliği sarsılırsa, gelecekteki talep maliyetleri elektrik şirketlerinin mali tablolarına ve finansman koşullarına daha doğrudan yansıyabilir.

Kaliforniyalı elektrik şirketleri şebeke güçlendirme, yangın önleme ve elektrifikasyon talebine yanıt için büyük yatırımlarını sürdürmek zorunda. Ancak tazminat sorumluluğunun üst sınırı ve kaynak yapısı net değilse, istikrarlı sektör olarak sınıflandırılan kamu hizmeti (utility) hisseleri de düzenleyici risklere karşı hassas hareket edebiliyor.

Türk yatırımcılar açısından bu gelişme, ABD kamu hizmeti sektöründeki düzenleyici risklerin hisse fiyatlarına ve finansman koşullarına nasıl yansıdığına dair bir örnek olarak değerlendirilebilir. Yerel elektrik şirketleri veya dijital varlık piyasasıyla doğrudan bağlantısı sınırlı.