ABD-Çin tahvil faiz farkı 313 baz puana çıktı, 2006'ya yaklaşıldı

ABD ve Çin'in 10 yıllık tahvil faizleri arasındaki fark, bu hafta yaklaşık 313 baz puana kadar genişleyerek 2006'dan bu yana görülen en yüksek seviyelere yaklaştı.

4'ünde (yerel saatle) Nikkei Asia'nın FactSet verilerine dayandırdığı habere göre, ABD'nin 10 yıllık tahvil faiziyle aynı vadedeki Çin tahvili arasındaki spread bu seviyeye ulaştı. Sonrasında Fed'den (Federal Reserve) güvercin, yani gevşek para politikasını destekleyen açıklamalar gelmesi ve ABD tahvil faizlerinin gerilemesiyle birlikte spread günün ilerleyen saatlerinde bir miktar daraldı.

Haftanın başında ABD tahvil faizleri, günler süren satış dalgasının ardından 2023'ten bu yana en yüksek seviyeye çıkmıştı. Yatırımcılar rekor düzeydeki kamu borcu, yükselen enflasyon ve ABD ile İran arasında uzayan gerilim konusunda endişeliydi. 10 yıllık ABD tahvil faizi günün erken saatlerinde yaklaşık yüzde 4,765 seviyesinde dengelendi.

Çin'in 10 yıllık tahvil faizi ise tam tersi bir seyir izledi. Zayıf büyüme ve durgun tüketici talebinin etkisiyle bir yılı aşkın sürenin en düşük seviyesine geriledi. Çin'in ikinci çeyrek büyümesi yüzde 4,3'e yavaşlarken, yetkililer ek destek paketleri ve genişletilmiş kamu harcaması sözü verdi. İhracat rekor seviyeye ulaşsa da zayıf tüketici güveninin iç talebi baskıladığına dikkat çekiliyor.

Tahvil faizleri ile fiyatlar ters yönde hareket eder; baz puan (bp) faiz değişimini ölçen bir birimdir ve 1 baz puan yüzde 0,01'e karşılık gelir. İki ülkenin 10 yıllık faizleri arasındaki farkın 313 baz puana çıkması, iki tahvil piyasasının o denli zıt yönlerde hareket ettiği anlamına geliyor. Japonya dahil G7 (Grup Yedi) ülkelerinin tahvil piyasalarında satış baskısı görülürken, Çin tahvil piyasasının bu tabloda istisna oluşturduğu yorumu yapılıyor.

Wei Kun Chung(Wei Kun Chung) BNY(BK) Asya-Pasifik Baş Piyasa Stratejisti, "Faiz farkının genişlemesi, makroekonomik ve politika döngülerinin giderek birbirinden ayrıştığını yansıtıyor" dedi. Chung'a göre ABD tarafında sürdürülebilir enflasyon, yükselen emtia fiyatları, mali endişeler ile büyük hacimli kamu ve şirket tahvili ihraçları faizlerdeki sert yükselişi tetiklerken; Çin tarafında zayıf iç talep, süregelen dezenflasyon ve güvenli varlık talebindeki artış faizleri aşağı çekti.

Fidelity International'ın Asya tahvillerinden sorumlu ismi Rui Zhu(Rui Zhu), uzun vadeli tahvillerde faiz farkının geniş kalmaya devam edeceğini öngördü. Zhu, "ABD faiz eğrisi dikleşmeye devam ederken, Çin faizleri güçlü tahvil talebiyle görece yatay bir seyir izleyecek" dedi. ABD faiz eğrisinin dikleşmesi kısa ve uzun vadeli faizler arasındaki farkın açılması anlamına gelirken, Çin faizlerinin yatay seyretmesi vadeler arası faiz farkının daralması anlamına geliyor.

Yatırımcıların genelde daha yüksek faizi tercih ettiği yönündeki yaygın kanının aksine, Çin tahvillerine olan ilgi son dönemde yeniden canlanma belirtisi gösteriyor. Küresel yatırımcılar 13 ay üst üste Çin tahvili varlıklarını azaltmıştı; ancak temmuzda yabancı yatırımcıların elindeki Çin tahvili miktarı üst üste üçüncü ay artış gösterdi. Chung, "Çin tahvilleri küresel tahvil satış dalgası sırasında görece dayanıklılık gösterdi" diyerek, "başlıca tahvil piyasalarıyla düşük korelasyonu, küresel faizlerin yükseldiği dönemlerde özellikle değer kazanıyor" yorumunu ekledi.

Analistler, yuanın güçlenmeye devam etmesi halinde ABD-Çin faiz farkının genişlemesinin yol açtığı olumsuz etkinin bir kısmının telafi edilebileceğini belirtiyor. Yuanın dolar karşısında değer kazanması, düşük Çin faizlerinin getirdiği dezavantajı bir ölçüde dengeleyerek yabancı yatırımcıların dolar bazlı getirisine katkı sağlayabiliyor.

Fidelity, küresel yatırımcıların ABD'nin büyüyen bütçe açığı ve artan tahvil arzından endişe ederek dolar varlıklarından uzaklaşıp çeşitlendirmeye yöneldiğini aktardı. Şirket, bu süreçte Çin tahvillerinin "güvenilir alternatif rezerv varlıklardan biri olarak giderek daha fazla kabul gördüğünü" de sözlerine ekledi.

Seul tahvil piyasası da ABD'deki uzun vadeli faiz seyrini ve kısa-uzun vade faiz farkındaki genişleme baskısını yakından izliyor. TokenPost, Güney Kore'de 10 yıllık ve 3 yıllık devlet tahvili faiz farkının bir hafta içinde 46,8 baz puandan 51,5 baz puana genişlediğini daha önce aktarmıştı. Yurt içi faizler de sık sık ABD tahvil faizleriyle eş hareket ettiğinden, ABD-Çin faiz farkındaki genişlemenin Kore tahvil piyasasına olası etkisi de merakla izleniyor.

ABD'de uzun vadeli tahvil faizlerindeki yükseliş, Bitcoin(BTC) fiyatının eylül ayındaki Federal Açık Piyasa Komitesi (FOMC) toplantısı öncesinde faiz sabitleme beklentisiyle karışık sinyaller aldığına dair TokenPost haberiyle de örtüşüyor. Fed'in eylül toplantısı ABD yerel saatiyle 15-16 Eylül'de, Türkiye saatiyle de aynı tarihlerde, yani 15-16 Eylül'de gerçekleştirilecek.