Stabil kripto pazarında rekor büyüme: Tokenize tahviller %544 arttı

2025 yılına girerken kripto para piyasasının önemli yapı taşlarından biri olan ‘stabil kripto paralar’, yani sabit coin’ler hızla büyümeye devam ediyor. 2024’ten 2025’e geçişte bu pazar %76 oranında yükselerek toplam 224,9 milyar dolarlık (yaklaşık 312 trilyon 6 milyar won) *piyasa değerine* ulaşarak tüm zamanların en yüksek seviyesini gördü. Ancak bu etkileyici sıçrama, tüm projelere aynı derecede yansımadı. Büyümenin temel sürükleyicileri hâlâ Tether(USDT) ve Circle'ın USD Coin(USDC) olmuş durumda. Bu iki lider stabil kripto para, toplam arzın %93,5’ini oluştururken; geleneksel finans kurumları tarafından geliştirilen stabil kripto projeleri *istenen performansı gösteremedi*.

CoinGecko’nun yayınladığı “2025 Gerçek Dünya Varlıkları (RWA) Raporu”na göre, PayPal’ın PYUSD’si ve Société Générale tarafından çıkarılan AVRO cinsinden stabil kripto para EURCV, güçlü marka imajı ve düzenleyici otoritelerle olan uyumuna rağmen *pazar paylarını büyütmekte zorlandı*. Merkeziyetsiz kripto projeleri hâlâ piyasa genelinde öne çıkarken, geleneksel kurumların teknolojik yeterlilik ve operasyonel esneklik açısından bu alana uyum sağlamakta güçlük çektiği değerlendiriliyor.

Buna karşılık, fiziksel emtia fiyatlarına endekslenen stabil kripto paralar dikkat çekici bir büyüme sergiledi. Aynı dönem içerisinde bu segment %67,8 oranında büyüdü ve toplam piyasa değeri 1,9 milyar dolara (yaklaşık 2 trilyon 6 milyar won) ulaştı. Özellikle altın fiyatlarının yükselmesiyle birlikte Tether Gold(XAUT) ve PAX Gold(PAXG), bu kategorinin %84’lük kısmını elinde bulunduruyor. Ancak bu artış, daha çok altın gibi emtia fiyatlarının yükselmesine bağlanıyor; nitekim *gerçek token arzı ve kullanıcı ilgisi sınırlı kaldı*.

Öte yandan, reel varlıkların blokzincirde temsil edildiği bir dal olan *tokenize edilmiş devlet tahvilleri*, RWA kategorisinin en hızlı genişleyen unsuru oldu. 2025 Nisan’ında tokenize edilmiş ABD Hazine tahvillerinin toplam hacmi bir yıl öncesine göre %544,8 artarak 5,6 milyar dolara (yaklaşık 7 trilyon 784 milyar won) ulaştı. Bu olağanüstü artışın temelinde, Mart ayında ABD hükümetinin sert ithalat vergilerini devreye sokarak belirsizlik ortamını tırmandırması yer alıyor; yatırımcılar güvenli liman olarak devlet tahvili tabanlı kripto varlıklara yöneldi.

Bu alanda en dikkat çeken girişim, yatırım devi BlackRock’ın 2024 Temmuz’unda hayata geçirdiği “BUIDL token” oldu. 2025 Nisan itibarıyla BUIDL, tokenize tahvil pazarının %44’ünü oluşturarak 2,5 milyar dolarlık bir hacme tek başına ulaştı. Ağ düzeyinde ise Ethereum(ETH) liderliğini sürdürürken, onu Stellar ağı takip etti. Ancak aktif cüzdan sayısı hâlâ 11.000’in altında kalarak, *pazarın henüz erken aşamada olduğunu* ortaya koyuyor.

Sonuç olarak, stabil kripto para piyasasındaki *patlayıcı büyümeye* karşın geleneksel finansın dijital atılımları sınırlı kalıyor. Diğer yandan altına endeksli token’lar ve devlet tahvili gibi tokenize edilmiş varlıklar, jeopolitik belirsizlikler ve güvenli liman arayışı sayesinde ivme kazanıyor. ABD tarafında düzenleyici çerçeve netlik kazandıkça, daha fazla geleneksel kurumun bu gelişmekte olan alanda ikinci bir şans arayabileceği öngörülüyor.