Nasdaq'tan dijital varlık şirketlerine yeni engel: Listeleme kuralları sertleşiyor

Nasdaq’ın yeni önerdiği listeleme kuralı değişikliği, dijital varlıklara sahip finansal muhasebe şirketleri için avantaj yaratırken, sektöre yeni girmek isteyen firmalar için zorlukları artırabilir. Yapılan bu düzenlemenin, *dijital varlık finans şirketleri (DAT)* arasında güçlü temellere sahip olanlara işlem sonrası prim kazandırması ve zayıf durumdaki firmaların piyasadan hızla elenmesini sağlaması bekleniyor.

Teklif edilen değişikliğin merkezinde, halka açık hisselerin asgari tutarını *15 milyon dolar (yaklaşık 208,5 milyon TL)* seviyesine yükseltmek yer alıyor. Ayrıca bu şartları karşılayamayan şirketlerin hızlıca borsadan çıkarılmasını hedefleyen bir yapı getiriliyor. Ek olarak, *piyasa değeri 5 milyon dolar (yaklaşık 69,5 milyon TL)* altına düşen firmalar da hızlıca kısıtlamaya tabi tutulabilecek. Çin merkezli şirketler içinse, yeni listelemelerde *25 milyon dolar (yaklaşık 347,5 milyon TL)* kamu arz geliri şartı getiriliyor.

Douro Labs Baş Hukuk Müşaviri Brandon Ferrick, bu değişikliklerin yüksek kaliteli DAT şirketlerinin *mNAV primi*, yani dijital varlık net aktif değerine göre daha yüksek piyasa değeriyle işlem görme avantajını artıracağını belirtti. Ferrick, “Kaliteli DAT’ler doğal olarak piyasada prim alır. Düşük performanslı olanlar ise elenecek” yorumunu yaptı.

Öte yandan, bu düzenlemeler DAT alanına girmeyi planlayan yeni şirketler açısından ciddi mali yük anlamına gelebilir. Ferrick'e göre, halka açık hisse kriterinin yükseltilmesi *kâğıt şirketlerin* değerlerini artırarak, yeni ihraç yapmak isteyen firmaların maliyetlerini yükseltiyor. *Kâğıt şirket*, gerçek iş faaliyeti olmayan, genellikle girişim yatırımı, varlık yönetimi veya birleşme gibi finansal mühendislik amaçlarıyla kurulan yapıları tanımlar. Özellikle *SPAC (şirket birleşme amacıyla kurulan özel şirketler)* bu tür yapıların dijital varlık şirketleriyle yapılan işlemlerde sıkça tercih edilen bir formudur.

Bu nedenle, Nasdaq’ın kural değişikliği, büyük ve yerleşik DAT şirketlerini desteklerken, startup düzeyindeki dijital varlık finans kuruluşlarının sektöre girişini zorlaştıracak ‘çift katmanlı’ bir sistem oluşmasına neden olabilir. *Piyasa istikrarı* gerekçesiyle, net varlık değeri üzerindeki prim elde etme yarışı daha da sertleşecek gibi görünüyor.