Bitcoin(BTC) Noel Rallisi Yerine Döngüsel Baskı Altında

Bitcoin(BTC) piyasasında yıl sonu hareketleri, geleneksel mevsimsellikten çok döngüsel davranış modellerine bağlı olarak şekilleniyor. Kaiko Research’ün 24’ünde yayımladığı son raporuna göre, yatırımcıların yıl sonuna ilişkin ‘Noel Rallisi’ beklentileri çoğu zaman gerçekleşmeden kalırken, piyasada *volatilite* ve türev ürün pozisyonları üzerinden belirsizlik ve güven arasında ayrışmalar gözlemleniyor.

Bitcoin, 2018’den bu yana %600’ün üzerinde bir yükseliş kaydederek Nasdaq 100, S&P 500 ve altın gibi geleneksel varlıkları geride bırakmayı başardı. Ancak aynı dönemde tekrar eden *boğa ve ayı döngüleri* nedeniyle sert düşüşler de yaşandı. Kaiko’ya göre bu eğilimin en net örneklerinden biri, 10 Ekim’de yaşanan sert satışların ardından Bitcoin’in toparlanamaması oldu. Buna karşın ABD borsaları hızlı şekilde iyileşti. Uzmanlar bu durumu, kripto yatırımcılarının döngüsel davranışına vurgu yaparak açıklıyor.

Aralık ayındaki Bitcoin fiyat hareketleri de dikkat çekici derecede değişkenlik gösterdi. Piyasanın pozitif seyrettiği yıllarda Aralık ayında %30’dan fazla yükseliş yaşanırken, olumsuz piyasa dönemlerinde ise %15’in üzerinde geri çekilmeler görüldü. Bu oynaklıklar genellikle Kasım ayı performanslarıyla bağlantılı olarak gelişiyor ve geleneksel mevsim geçişlerinden çok, dönemin baskın piyasa eğilimlerinin etkili olduğunu ortaya koyuyor.

Dikkat çeken bir diğer nokta ise *volatilite sıkışması* olarak ifade edilen durumun yıl sonunda kendini göstermeye başlaması. Aralık başında yüzde 60’ın üzerine çıkan gerçekleşmiş volatilite, ay sonunda %51 seviyelerine geriledi. Aynı süreçte *beklenen volatilite* ise Kasım ortasından itibaren düşüşe geçerek %45 civarında kaldı. Gerçekleşmiş ve beklenen volatilite arasındaki bu ters yönlü hareket, daha önce Bitcoin fiyatlarında ani yön değişimlerinden önce de yaşanmıştı. Kaiko bu durumu *piyasanın sağlıksız yapısı ya da aşırı rehavet* olarak yorumluyor.

Türev ürün piyasaları da yatırımcı psikolojisindeki değişimi ortaya koyuyor. Bitcoin ve Ethereum(ETH) için günlük ortalama spot işlem hacmi 4 milyar dolardan 2-3 milyar dolar bandına düştü. Bitcoin vadeli işlem *açık pozisyonları (OI)* ise Aralık boyunca 7 milyar ila 9 milyar dolar aralığında yatay kalarak kayda değer bir büyüme göstermedi. Buna karşın altcoin vadeli işlemlerinde artış gözlemlendi. Bu durum, yatırımcıların *genel piyasadan ziyade belirli varlıklarda risk alma eğilimine* işaret ediyor.

Opsiyon piyasasında öne çıkan unsur, yükseliş beklentisinden çok *korunma stratejileri* oldu. 26 Aralık vadeli işlemlerde en fazla hacim 85.000 dolar kullanım fiyatına sahip opsiyonlarda gerçekleşirken, burada *put opsiyonları* toplamda 5 milyar doları aştı. Aynı zamanda *call-put oranı* da nötr seviyelerde kaldı. Bu veriler, yatırımcıların agresif yükseliş beklentilerindense *risk yönetimine* ağırlık verdiğini gösteriyor. Bu tercihin yıl sonu portföy ayarlamaları, vergi optimizasyonu ve yılbaşı volatilitesine hazırlık anlamında stratejik bir yaklaşım olduğu düşünülüyor.

Genel tabloya bakıldığında, yıl sonu kripto piyasasında temel hareketin *yeni pozisyon açmak yerine mevcut riskleri yeniden yapılandırmak* olduğunu söylemek mümkün. Kaiko Research, “Düşen işlem hacimleri, bozulmuş volatilite yapısı ve eşitlenmiş pozisyonlar; yıl sonuna dair güçlü bir yön görüşünün olmadığını gösteriyor. Noel Rallisi’nden ziyade, piyasa şu anda yapısal döngülerin etkisi altında” değerlendirmesinde bulundu.