Bitcoin madenciliğinde kârlılık 14 ayın dibinde: Üretim maliyeti fiyatı aştı

Bitcoin madenciliğinde kârlılık 14 ayın en düşük seviyesine geriledi

Bitcoin(BTC) fiyatı, ortalama madencilik maliyetine göre yüzde 20 daha düşük seviyeden işlem görerek madencilerin kârlılığını ciddi şekilde zorluyor. 5’inde, CryptoQuant verilerine göre Bitcoin fiyatı yaklaşık 70.000 dolara (yaklaşık 1 milyon 240 bin TL) kadar düşerken, tahmini üretim maliyeti 87.000 dolar (yaklaşık 1 milyon 273 bin TL) seviyesinde bulunuyor. Bu fark, madencilerin çoğunun ‘zararına’ Bitcoin ürettiğini ortaya koyuyor.

Söz konusu fiyat seviyesi, geçmişte yalnızca sert ‘ayı piyasası’ dönemlerinde görülen olağandışı bir durum olarak değerlendiriliyor. Zira CryptoQuant’ın bildirdiğine göre, 5’inde madencilerin kârlılığını ölçen ‘Sustainability Index’ (sürdürülebilirlik endeksi) 21 seviyesine kadar gerileyerek Kasım 2024’ten bu yana en düşük seviyeyi gördü. Aynı dönemde günlük madencilik gelirleri ocak sonundaki 45 milyon dolardan 28 milyon dolara kadar düştü.

ABD’de faaliyet gösteren büyük ölçekli madencilik şirketleri de bu düşüşten ciddi şekilde etkilenmiş durumda. Ocak sonunda yaşanan kış fırtınaları nedeniyle dev madencilik tesisleri faaliyetlerini durdurmak zorunda kalırken, bu durum bazı halka açık şirketlerin günlük Bitcoin üretiminin 77’den 28’e gerilemesine neden oldu. Bitcoin ağının işlem gücünü gösteren ‘hashrate’, Ekim 2023’teki 1.1 zetahash/s seviyesinden şu anda 970 exahash/s seviyelerine kadar gerileyerek yüzde 12’lik bir düşüş yaşadı. Bu, 2021’de Çin’in madenciliği yasaklamasından bu yana görülen en sert düşüş.

Artan madencilik zorluğu ve elektrik maliyetleri de madencilerin kârını baskılamaya devam ediyor. Ortalama blok süresi 11,6 dakikaya kadar çıkarken, bu da çevrimdışı durumdaki cihaz sayısının arttığına işaret ediyor. S19 XP+ ve M60S gibi daha önce yaygın kullanılan cihazlar, mevcut madencilik zorluğu ve kilovat saat başına 0,08 dolar (yaklaşık 117 TL) olan ortalama elektrik maliyetleri altında artık ‘kârlı değil’. S21 gibi en yeni nesil cihazlar için bile başa baş noktası 69.000 ila 74.000 dolar arasında hesaplanıyor. Fiyatların daha da düşmesi halinde birçok tesisin geçici olarak kapanabileceği öngörülüyor.

Bu gelişmeler ışığında, 8 Şubat’ta Bitcoin ağında yapılması beklenen madencilik zorluğu ayarlamasının sektör için önemli bir dönüm noktası olması bekleniyor. CryptoQuant, madencilik zorluğunda yüzde 14 civarında bir düşüş olabileceğini ve bu sayede zorluk seviyesinin 121 trilyon seviyesine gerileyeceğini belirtiyor. Bu seviyedeki düşüş, 2021 ortalarından bu yana en büyük ayarlama olarak kayda geçecek. Bu da mevcut koşullar altında ‘ayakta kalmayı başaran’ madenciler için kısa vadeli bir rahatlama sağlayabilir.

Öte yandan dijital varlık yatırım firması VanEck, hashrate’in düşüş trendine girmesinin uzun vadede olumlu bir sinyal olabileceğine dikkat çekiyor. Firmanın analizine göre, geçmişte hashrate 90 günlük periyotta düştüğünde, bunu izleyen 180 günde Bitcoin fiyatlarının yüzde 77 olasılıkla yükseldiği görüldü. Ortalama fiyat artışı ise yüzde 72 olarak kaydedildi. VanEck, “Hashrate sıkışması ne kadar uzun sürerse, gelecekteki fiyat artışı potansiyeli de o kadar büyür” yorumunu yaptı.

Bitcoin madencilik ekosistemindeki baskının arkasında yalnızca fiyat değil, aynı zamanda yapısal değişim dinamikleri de bulunuyor. Ocak ayında bazı büyük şirketlerin — örneğin IREN ve Core Scientific — daha yüksek kârlılık sunduğu gerekçesiyle donanımlarını Yapay Zekâ(AI) destekli yüksek hesaplama gücü (HPC) işlemlerine kaydırdığı bildirildi. VanEck, bunun toplam hashrate’in yüzde 10’una kadar olan kısmının kalıcı olarak Bitcoin ağından çıkmasına yol açabileceğini bildirdi.

Kurumsal talebin de hız kestiği gözleniyor. 2026 itibarıyla ABD spot Bitcoin ETF’lerine yönelik yatırımcı ilgisi ‘net satış’a dönmüş durumda. 2024 yılı başından bu yana ETF’ler yaklaşık 16.000 BTC’lik net satış gerçekleştirirken, 2025’in aynı döneminde ETF’ler 46.000 BTC’lik net alım yapmıştı. Bu yatırımcı ilgisindeki azalma, piyasa duyarlılığında bozulmaya ve madencilerin beklentilerinin olumsuz etkilenmesine yol açıyor.

Tüm bu gelişmeler göz önüne alındığında, Bitcoin madencilik endüstrisinin yalnızca fiyat kaynaklı krizle değil, aynı zamanda teknolojik altyapı ve talep tabanlı dönüşümle karşı karşıya olduğu görülüyor. Bu durum, sektör genelinde stratejik yaklaşımların yeniden şekillendirilmesini zorunlu kılıyor.