Haberler 
Coin Bilgisi 
Hakkımızda 
비트코ин(Bitcoin, BTC) piyasasında ‘약세장’ görünümünün bir süre daha devam etmesi bekleniyor. 온체인(on-chain) veriler ve 매크로 göstergelere göre hesaplanan 비트코인 ‘적정 가치’ yaklaşık 65.000 dolar seviyesinde bulunsa da, analistler ‘장기 바닥’ oluşumu için zamana ihtiyaç olduğunu vurguluyor. Buna karşın uzun vadeli yatırımcıların kademeli olarak yeniden alıma geçmesi, 다음 강세장 için ‘씨앗’ların şimdiden ekildiği şeklinde yorumlanıyor.
디파이 ve dijital varlık odaklı araştırma şirketi The DeFi Report’un kurucusu 마이클 나도(Michael Nadeau), son raporunda ve yaptığı açıklamalarda mevcut 비트코ин ve kripto piyasasını ‘yapısal olarak zayıf’ bir evrede konumlandırdı. Nadeau, piyasada ‘강세론자’ sayısının belirgin şekilde azaldığını belirterek, 매크로 ölçekte gerçek dip seviyesinin oluşması için ‘zaman ve sabır’ gerektiğini, bu seviyeye ulaşıldığında bile alım iştahının hemen artmayabileceğini ifade ediyor.
Kaynak: The DeFi Report, son rapor ve röportaj notları 기준.
비트코인 적정 가치 6만5,000달러…‘매크로 바닥’ için erken
Nadeau, 온체인 데이터 ve önceki döngülere dayanan modeline göre 비트코인 ‘공정 가치(fair value)’ seviyesini yaklaşık 65.000 dolar civarında hesaplıyor. Ancak ‘piyasanın tamamının 매크로 dip bölgesine ulaştığını söylemek için erken’ uyarısında bulunarak, 추가 ‘가격 조정’ olasılığının masada kaldığını belirtiyor.
Ona göre yakın döneme kadar piyasa yapısı ‘tek tarafa aşırı yüklenmiş(lopsided)’ durumdaydı. 레버리지 hızla şişerken, 장기 보유자’lar kâr realizasyonu yaparak piyasadan çekildi; oluşan boşluk ise fiyata duyarsız alıcılar tarafından dolduruldu. Bu yapı kısa vadede fiyatı ayakta tutuyor gibi görünse de, likiditenin geri çekildiği anlarda sert 디레버리징 ve keskin düşüşlere zemin hazırlıyor.
Nadeau, ‘3–6 ayda bir anlamlı giriş fırsatının tekrarlandığını’ hatırlatıyor ve 현재 구간’ın da uzun vadeli bakış açısına sahip yatırımcılar için ‘fırsat alanı’ olabileceğini, ancak ‘gerçek dip’in nerede oluşacağını kabullenmek için sabırlı olmak gerektiğini vurguluyor.
연준 ve yeni başkan faktörü: “Piyasanın beklediğinden farklı bir sıkılaşma kombinasyonu gelebilir”
Analistin özellikle üzerinde durduğu başlık, 미국 연방준비제도(Fed·연준)의 다음 dönem 통화 politikası. Nadeau, göreve yeni gelecek 연준 의장’ın duruşunun piyasaların fiyatladığı ‘agresif faiz indirimleri’ senaryosundan ciddi şekilde sapabileceğini düşünüyor. Ona göre görünen tarafta faizler sabit kalabilir veya sınırlı ölçüde gerileyebilir; ancak eş zamanlı olarak 연준 대차대조표 küçültme adımları, yani ‘양적 긴축(QT)’ hızlanırsa, *gerçek likidite* fiilen azalabilir.
Nadeau, ‘대차대조표 축소’nun faiz kararlarından bağımsız yürüyen bir *sıkılaşma* aracı olduğunu, piyasaların çoğunlukla ‘faiz indirimi’ beklentisine odaklandığını, fakat varlık fiyatlarını doğrudan vuran unsurun sonuçta ‘likidite’ olduğunu vurguluyor. Bu çerçevede 위험li varlık sınıfında yer alan 비트코인(BTC) ve 알트코인’ler için mevcut ortamın ‘doğal olarak elverişli’ olmadığı görüşünde.
Ayrıca hisse senedi piyasasında yaşanabilecek sert düşüşlerin, işgücü piyasasında bozulma ve bunun ardından gelecek politika değişiklikleriyle yeni ‘faiz döngüsü’ tetikleyebileceğini söylüyor. Manşet verilerde işsizlik oranının düşük kalmasına rağmen, içeride iş gücüne yönelik talebin yavaşladığını, bunun da giderek daha belirgin bir ‘리세션(경기침체) sinyali’ne dönüştüğünü savunuyor.
글로벌 유동성 daralması: “금·은 için avantaj, kripto için ters rüzgar”
Nadeau’ya göre şu anda ‘글로벌 유동성’ aşağı yönlü bir fazda. ‘Dünya genelinde likiditenin azaldığı dönemlerde kripto gibi 위험 varlıklar ilk sırada darbe alır’ diyen analist, buna karşın ‘금과 은 gibi ‘güvenli liman’ algısına sahip varlıklar için görece elverişli bir zemin’ oluştuğunu belirtiyor.
특히 미국 ve 중국’un farklı yönlere giden 통화 politikaları, likiditenin bir bölümünün geleneksel değer saklama araçları olan 귀금속 gibi alanlara kaymasına yol açıyor. Nadeau, ‘salt likidite perspektifinden bakıldığında şu an 금·은’in kriptoya kıyasla daha fazla fayda sağlayacak şekilde konumlandığını’ ifade ederken, bunun 비트코인’in ‘orta–uzun vadeli anlatısını(스토리)’ bozmadığının da altını çiziyor.
Ayrıca, 연준’in mevcut söyleminin aksine, geçmişte uyguladığı genişlemeci çizgiye yeniden dönme ihtimalinin göz ardı edilmemesi gerektiğini söylüyor. Popülist baskılar, artan kamu harcamaları ve 정치 dinamiklerin, zaman içinde 통화 politikasını yeniden *gevşeme* yönüne çekebileceğini öngörüyor.
온체인 göstergeler: MVRV 1,4 seviyesinde, 장기 보유자 yeniden sahnede
Nadeau’nun takip ettiği temel 온체인 metriği ‘MVRV(시장가치 대비 실현가치)’ oranı. Şu an MVRV’nin yaklaşık 1,4 civarında seyrettiğini ve tarihsel olarak bakıldığında bunun ‘güçlü alım sinyali’ bölgesinin henüz üzerinde olduğunu hatırlatıyor. Geçmiş döngülerde bu oranın daha aşağı indiği dönemler, uzun vadeli yatırımcılar için en cazip ‘giriş bandı’ olarak öne çıkmıştı.
Buna rağmen 장기 보유자 dinamiklerinde yavaş da olsa bir dönüşüm yaşanıyor. Nadeau’ya göre ‘장기 보유자 payının yeniden artmaya başlaması’, önceki *dağıtım(satış)* evresinin tamamlanmaya yaklaştığını ve piyasaya yeni veya geri dönen alıcıların kademeli biçimde girmeye başladığını gösteriyor. Tarihsel olarak bu eğilim, ‘새로운 강세장’ın hazırlık safhasında görülme eğiliminde.
Analist, mevcut dönemi ‘부(富) 파괴(wealth destruction)’ evresi olarak tanımlıyor. Tipik olarak yaklaşık bir yıl sürebilen bu aşamada, doğrusal bir düşüş yerine sert gerileme ve ani tepki yükselişlerinin iç içe geçtiği yüksek volatilite yapısı öne çıkıyor. Yatırımcı psikolojisi ‘güvensizlik ve alaya alma(냉소)’ çizgisine yaklaştıkça, uzun vadeli bakış açısı için ‘fırsat stoğu’ biriktiğini savunuyor.
나스닥 ile yüksek korelasyon: 비트코인 bir ‘유동성 인덱스’ mi?
Nadeau, 비트코인’i küresel ölçekte bir ‘유동성 인덱스’ olarak tanımlıyor. Tarihsel veriler, 비트코인 ile 나스닥 endeksi arasında güçlü bir korelasyona işaret ediyor; küresel likidite daraldığında iki varlık sınıfı birlikte geri çekilme eğilimi gösteriyor. Analist, ‘비트코인’de ilave düşüş yaşanırsa, 나스닥’ın da nihayetinde önemli bir düzeltme riskini taşıdığını’ düşünüyor ve ‘her iki varlıkta dip bölgesinin büyük ihtimalle benzer zaman dilimlerinde oluşacağını’ tahmin ediyor.
Modeline göre 비트코인’in ‘공정 가치’ seviyesi yaklaşık 65.000 dolar bandında. Ancak bu rakamı ‘hemen test edilmesi gereken bir hedef fiyat’ olarak değil, tüm döngüyü kesen bir *referans çizgisi* olarak görüyor. 연준’in faiz indirim ihtimalinin şimdilik düşük olması da, kısa sürede piyasa yapısında köklü bir değişim beklemesini engelliyor.
Nadeau, mevcut tablo içinde 금 ve 은’in, 비트코인 ve 알트코인’lere kıyasla ‘göreli getiri anlamında’ öne çıkma ihtimalini daha yüksek buluyor. Buna karşın uzun vadede 비트코인’in, riskli ve güvenli varlıklar arasında ‘ayrı bir kategori’ oluşturma potansiyeline sahip olduğunu düşünüyor.
약세장 stratejisi: ‘Veriye sabitlen, bölerek ve zamana yayarak al’
Analist, bugünkü kripto piyasasını ‘환멸(disillusionment)’ aşaması olarak nitelendiriyor. Önceki döngüde şişen beklentilerin sönmesiyle, yatırımcı ilgisinin ve özgüvenin aynı anda zayıfladığı bu evre, Nadeau’ya göre uzun vadeli yatırımcılar için ‘en kritik fırsat penceresi’. Ona göre yatırımcılar bu dönemde ‘inanç’ yerine ‘veri’ye sabitlenmeli(‘데이터에 앵커링’).
Nadeau, 비트코인’in hâlâ 전체 크립토 piyasasının ‘temel varlığı’ olduğunu ve 알트코인 piyasasının yönünü belirlediğini düşünüyor. Strateji tarafında ise riske göre ayrıştırılmış ‘슬리브(sleeve)’ yaklaşımını öne çıkarıyor: 비트코인 ve 이더리움(ETH) merkezli bir *çekirdek(코어)* pozisyon, daha agresif 알트코인 sepeti ve nakit/스테이블코인 payından oluşan yapılandırılmış dağılım öneriyor.
Yatırımcıların ‘tüm sermayeyi tek seferde piyasaya sürmek yerine, zaman içinde kademeli şekilde pozisyon büyütmesini sağlayan *스케일 인(scale-in)* yaklaşımının 베어마켓 koşullarında daha etkili olacağını’ savunuyor. Ona göre düşüş dönemlerinde tekil projelerin *temel göstergeleri*, 온체인 verileri ve 토큰 ekonomik tasarımları daha sağlıklı analiz edilebildiğinden, bu aşamada geliştirilen araştırma kapasitesi bir sonraki döngüde ‘ekstra getiri’ kaynağına dönüşebiliyor.
“비트코인 uzun vadede 1 milyon dolar görebilir, ancak dip süreci hâlâ hazırlanıyor”
Nadeau, 비트코인’in uzun vadede *1 milyon dolar* seviyesinin üzerine çıkma potansiyeli olduğu görüşünde. Ancak bu yolculukta kaçınılmaz olan kısa vadeli düzeltmeler ve yüksek volatilitenin, yatırımcılardan ciddi bir ‘psikolojik ve finansal dayanıklılık(체력)’ talep ettiğini hatırlatıyor. Ona göre ‘gerçek dip’ genellikle yoğun ‘투매(capitation)’ süreci ve ardından gelen uzun sessizlik/ilgisizlik dönemiyle birlikte geliyor; mevcut piyasa koşulları ise hâlâ bu tablonun ‘öncesinde’.
Kısa vadede aşırı satış sonrası ‘tepki rallileri(되돌림 랠리)’ mümkün olsa da, piyasa katılımcı yapısı ve 레버리지 dengesi köklü biçimde yeniden kurulmadan, önceki zirvelere doğru kalıcı bir trend dönüşümü beklemenin güç olduğu görüşünde. ‘약한 손(weak hands)’ olarak tanımladığı kesimin piyasada hâlâ ağırlıkta olduğunu, bu oyuncuların tasfiyesi ve risk pozisyonlarının sadeleşmesi tamamlanmadan sağlıklı bir ‘arz–talep’ yapısından söz edilemeyeceğini vurguluyor.
Geleneksel finanstan kripto altyapısına geçiş: “Süreç zaten başladı”
Fiyat hareketlerinden bağımsız olarak Nadeau, 블록체인 teknolojisi ve kripto altyapısının geleneksel finansal sisteme entegrasyonunun ‘geri döndürülmesi zor’ bir sürece girdiğini düşünüyor. Ona göre ‘küresel finans mimarisinin 크ipto tabanlı ödeme ve mutabakat raylarına(크립토 레일) taşınması sadece zaman meselesi’ ve mevcut *piyasa 환멸’ dönemi uzun vadeli yatırımcılar için ‘ideal bir birikim’ fırsatı.
Analist, 베어마켓 ortamının ‘doğru varlıkları seçebilmek’ açısından en verimli evrelerden biri olduğunun altını çiziyor. Fiyat momentumu kaybolmuşken, ağ etkisi, gerçek kullanım düzeyi, protokol gelirleri ve düzenleyici risk gibi *temel parametreler* daha soğukkanlı şekilde değerlendirilebiliyor. Nadeau, ‘olumsuz haber akışı ve fiyat baskısına rağmen 블록체인’in finansal entegrasyonunun adım adım ilerlediğini’ ve ‘bir sonraki 강세장’ı hedefleyen sermayenin şimdiden ‘sessizce’ pozisyon aldığını söylüyor.
Sonuç olarak, 비트코인(BTC) için yaklaşık 65.000 dolarlık ‘적정 가치’ seviyesi ve uzun vadede 1 milyon doları işaret eden anlatı, kısa ve orta vadede ‘devam eden 약세장, küresel likidite daralması ve 연준 belirsizliği’ ile gölgelenmiş durumda. Ancak 온체인 verilerdeki MVRV, 장기 보유자 davranışları ve geleneksel finansın 블록체인 altyapısına kademeli geçişi, ‘bir sonraki 강세 döngüsünün temellerinin’ bugünden atıldığına işaret ediyor.
Yorum 0