Bitcoin(BTC) opsiyonlarında put üstünlüğü: Nasdaq 100 korelasyonu yüzde 90’a çıktı, Nvidia(NVDA) bilançosu belirleyici olacak

Bitcoin(BTC) son 8 günün en yüksek seviyesini görerek toparlandı ancak 28’inde (yerel saatle) vadesi dolacak ‘10,5 milyar dolar (yaklaşık 15 trilyon 486 milyar won)’ büyüklüğündeki aylık opsiyonlar için ‘boğa piyasası’ lehine tabloyu tamamen değiştirmek için henüz yeterli zemin oluşmadığı yorum yapılıyor. Özellikle Bitcoin(BTC) ile Nasdaq 100 endeksinin korelasyon katsayısının yüzde 90’a kadar çıkması, teknoloji hisselerine yönelik yatırım iştahını opsiyon vade sonu kâr-zararını belirleyebilecek kritik bir değişken haline getirdi.

Bitcoin(BTC) fiyatı 26’sında (yerel saatle) 62.500 dolar (yaklaşık 89,55 milyon won) civarında ‘double bottom(çift dip)’ formasyonu oluşturarak son 8 günün zirvesine sıçradı. Ancak bir ay öncesine göre hâlâ yüzde 21 daha düşük seviyede bulunuyor. Bu nedenle vade sonuna yaklaşılırken boğa tarafının lehine bir tabloya dönüşüm göreceli olarak zor görülüyor. Mevcut fiyat bölgesi 68.800 dolar (yaklaşık 98,57 milyon won) seviyesinde ve boğaların ‘oyunu tersine çevirmek’ için buradan yaklaşık yüzde 9 ek yükselişe ihtiyaç duyduğu hesaplanıyor.

Opsiyon piyasasında Deribit, yüzde 76’lık pazar payıyla fiilen tek başına hakim durumda. Deribit verilerine göre açık pozisyonlarda çağrı (call) opsiyonlarının büyüklüğü 4,5 milyar dolar (yaklaşık 6 trilyon 446,7 milyar won), satım (put) opsiyonlarının büyüklüğü ise 3,4 milyar dolar (yaklaşık 4 trilyon 870,8 milyar won) seviyesinde. OKX tarafında call opsiyonları 610 milyon dolar (yaklaşık 874,3 milyar won), put opsiyonları 385 milyon dolar (yaklaşık 551,7 milyar won) büyüklüğe sahip ve toplam pazarın yüzde 10’unu oluşturuyor. CME borsasında ise 255 milyon dolar (yaklaşık 365,3 milyar won) call, 287 milyon dolar (yaklaşık 411,2 milyar won) put opsiyonu ile yüzde 5 civarında bir pay söz konusu.

Call opsiyonlarının nominal büyüklüğü daha fazla görünse de, ‘gerçek’ denge put lehine

Yüzeysel bakıldığında put opsiyonlarının açık pozisyon miktarı, call opsiyonlarına kıyasla yaklaşık yüzde 25 daha düşük görünüyor. Ancak detaylara inildiğinde tablo değişiyor. Şubat başında Bitcoin(BTC)’in 75.000 dolar (yaklaşık 107,45 milyon won) seviyesini sert biçimde aşağı kırmasıyla, nötr veya boğa senaryosuna göre pozisyon alan yatırımcıların önemli kısmının sarsıldığı yorum yapılıyor. Deribit verilerine göre vade sonunda Bitcoin(BTC) fiyatı 70.000 dolar (yaklaşık 100,32 milyon won) altında kalırsa, call opsiyonlarının yüzde 88’i ‘kağıt parçası’ haline gelebilir.

Ayrıca 105.000 dolar (yaklaşık 150,44 milyon won) ve üzerini hedefleyen call pozisyonlarının önemli kısmı, birden fazla bacaktan oluşan kompleks stratejilerin parçası olduğu için ‘prim’ anlamında düşük hacimli kalıyor. Bu da nominal toplamın, gerçek piyasa beklentisini olduğundan büyük göstererek ‘yanıltıcı’ bir görüntü yaratmasına yol açabiliyor. Bu üst bandı hariç tuttuğumuzda, piyasada kalan call bahislerinin yalnızca yüzde 37’sinin 75.000 dolar (yaklaşık 107,45 milyon won) altındaki seviyelerde yoğunlaştığı belirtiliyor. Bu hesaba göre Deribit üzerinde ‘fiili’ call açık pozisyonu yaklaşık 780 milyon dolar (yaklaşık 1 trilyon 117,7 milyar won) düzeyine geriliyor.

Put tarafında ise 60.000 dolar (yaklaşık 85,96 milyon won) altını hedefleyen açık pozisyon büyüklüğü 1,44 milyar dolar (yaklaşık 2 trilyon 63,3 milyar won) seviyesinde bulunuyor. Bununla birlikte 40.000 dolar (yaklaşık 57,3 milyon won) ve 45.000 dolar (yaklaşık 64,47 milyon won) gibi uzak fiyat seviyelerinde konumlanan put opsiyonları çoğu zaman ‘calendar stratejisi’ veya ‘ratio spread’ gibi, sert fiyat çöküşü olmasa da kazanç sağlayabilen yapıların parçası. Bu nedenle bu kontratları yalnızca ilgili seviyelere yönelik agresif düşüş beklentisi şeklinde okumak sağlıklı olmayabilir.

Piyasadaki değerlendirmelere göre 72.000 dolar (yaklaşık 103,19 milyon won) ve üzeri seviyelerde kümelenen put açık pozisyonları 1,15 milyar dolar (yaklaşık 1 trilyon 647,4 milyar won) hacme ulaşarak, mevcut call pozisyonlarını fazlasıyla dengeliyor. Bu nedenle mevcut fiyat bandında ‘yapısal üstünlük’ put opsiyonları tarafında görülüyor. yatırımcı yorumu: Bu durum, opsiyon vadesine doğru kısa vadeli düşüş hareketlerinin call tarafına göre daha güçlü kazanç potansiyeli yaratabileceği şeklinde de okunabilir.

Bitcoin(BTC) – Nasdaq 100 korelasyonu yüzde 90: Nvidia(NVDA) bilançosu da kilit değişken

Bu vade dönemini öne çıkaran başlıklar arasında, Bitcoin(BTC) ile Nasdaq 100 endeksi arasındaki 30 günlük korelasyon katsayısının yüzde 90 seviyesine yükselmesi bulunuyor. Geleneksel olarak Bitcoin(BTC) ile hisse senedi piyasaları arasındaki yüksek eşgüdümlü hareketlerin uzun süre kalıcı olmadığı *bilinmekle* birlikte, en azından bu hafta sona erecek opsiyon vadesi açısından hisse piyasası performansının doğrudan kâr-zarar dengesini etkileyebileceği görüşü güç kazanmış durumda.

Özellikle ABD borsalarının kapanışının ardından açıklanacak Nvidia(NVDA) finansal sonuçları, tek bir şirket haberi olmanın ötesinde, yapay zeka(AI) sektöründeki büyümenin sürdürülüp sürdürülemeyeceği ve büyük teknoloji şirketlerinin ‘operasyon kâr marjı’ savunma kapasitesine yönelik bir gösterge olarak değerlendiriliyor. Riskli varlıklar genelinde yatırım duyarlılığının teknoloji hisseleri etrafında yoğunlaştığı mevcut ortamda, Nvidia(NVDA) bilançosunun beklentilerin altında kalması halinde Bitcoin(BTC) volatilitesinin de belirgin şekilde artabileceği uyarısı yapılıyor.

Deribit verilerine göre mevcut fiyat hareketlerini baz alan vade sonu senaryoları üç ana aralıkta toplanıyor. Vade sonunda Bitcoin(BTC) 65.000–69.000 dolar (yaklaşık 93,12–98,86 milyon won) bandında kapanış yaparsa, put opsiyonları 1,15 milyar dolar (yaklaşık 1 trilyon 647,4 milyar won) tutarında avantaj sağlayacak. Fiyat 69.001–71.000 dolar (yaklaşık 98,87–101,75 milyon won) aralığında gerçekleşirse, put tarafının üstünlüğü 845 milyon dolar (yaklaşık 1 trilyon 210,9 milyar won) düzeyinde kalıyor. 71.001–74.000 dolar (yaklaşık 101,75–106,05 milyon won) bandına yükseliş yaşansa bile, put cephesi yaklaşık 470 milyon dolar (yaklaşık 673,5 milyar won) ile avantajını koruyor.

Sonuç olarak belirleyici soru, Bitcoin(BTC)’in 68.800 dolar (yaklaşık 98,57 milyon won) seviyesinden yüzde 9 civarında ilave bir ralli yaparak, boğa tarafının opsiyon vade sonu dengesini tersine çevirip çeviremeyeceği. Ancak Bitcoin(BTC) fiyatı 75.000 dolar (yaklaşık 107,45 milyon won) eşiğinin altında kaldığı sürece, piyasanın ‘ağırlık merkezinin’ put opsiyonları tarafında kalmaya devam edeceği yönündeki görüşler baskınlığını koruyor. yorum: Opsiyon verilerinin bu şekilde put lehine konumlanmış olması, kısa vadeli yukarı yönlü sıçramaların bile yoğun satım baskısıyla karşılaşabileceği anlamına gelebilir.