Bitcoin(BTC) ve Ethereum(ETH) opsiyonlarında 9 milyar dolarlık dev vade: Piyasa ayı bölgesinde, volatilite uyarısı

Bitcoin(BTC) opsiyonlarının ay sonu ile çakışan vadesi yaklaşırken piyasadaki gerginlik artıyor. 27 Şubat’ta (Cuma, yerel saatle) vadesi dolacak Bitcoin(BTC) opsiyon miktarı yaklaşık 115 bin 500 kontrata ulaşıyor. Nominal değeriyle bu tutar yaklaşık 7,8 milyar dolar (yaklaşık 11 trilyon 2200 milyar won) seviyesinde. Normalden daha büyük bu ‘vade’ etkinliğinin, spot piyasadaki *volatiliteyi* kısa vadede büyütebileceği konuşuluyor.

Hafta içi görülen kısa süreli *tepki alımları* piyasaya nefes aldırmış görünse de, toplam kripto para piyasa değeri belirgin bir toparlanma gösteremeden yatay seyrini koruyor. Tepki yükselişinin önemli kısmı geri verilirken, orta vadeli görünümde trendin hâlâ ‘düşüş’ yönünde olduğuna dair görüşler ağır basıyor. 27’sinde won/dolar kuru 1 dolar başına 1438,60 won seviyesinde bulunuyor.

Bitcoin(BTC) opsiyon vadesi için bu hafta açıklanan *put/call oranı* 0,76 seviyesinde. Yani piyasada düşüşe oynayan put kontratlarından çok, yükseliş beklentili call kontratları öne çıkıyor. Ancak CoinGlass verilerine göre ‘Max Pain’ fiyatı 75 bin dolar civarında. Bu seviye, mevcut spot fiyatın oldukça üzerinde. ‘Max Pain’ bölgesi piyasaya göre fazla yukarıda kaldığı için, vade tarihinde ‘içerde (in the money)’ bitecek kontrat sayısının sınırlı kalması ve birçok pozisyonun *değersiz* olarak sona ermesi olasılığı gündeme geliyor.

Opsiyon piyasasındaki *açık pozisyonlar (OI)* hâlâ en yoğun şekilde 60 bin dolar strike seviyesinde toplanmış durumda. Bu bölgede yaklaşık 1,5 milyar dolarlık OI biriktiği, ayrıca 50 bin dolar strike seviyesinde de yaklaşık 1,1 milyar dolarlık açık pozisyon bulunduğu hesaplanıyor. Opsiyon borsası Deribit’te, ağırlığı artan *ayı yönlü* pozisyonlar dikkat çekiyor. Tüm borsalar geneline bakıldığında, Bitcoin(BTC) opsiyon toplam OI tutarı bu ay boyunca yükselişini sürdürerek yaklaşık 37 milyar dolar düzeyine çıkmış durumda.

Deribit, “Bitcoin’in BTC belirli bir bant içinde aşağı yönlü seyrini sürdürmesi nedeniyle, piyasadaki *aşağı yönlü stratejilerin* (koruma amaçlı ve ayı bazlı işlemler) devam etmesi sürpriz sayılmaz” yorumunu yaptı. Şirket, “Hem Bitcoin(BTC) hem Ethereum(ETH) tarafında call OI hâlâ baskın, ancak vade sonunda *ödenecek* nominal tutar açısından bakıldığında Bitcoin(BTC) tarafı çok daha büyük” değerlendirmesinde bulundu.

Türev veri sağlayıcısı Greeks Live da yaklaşan vade büyüklüğünün piyasaya yüklediği baskıya dikkat çekti. Greeks Live’ın verilerine göre bu vade döneminde kapanacak opsiyonlar, toplam açık pozisyonların yaklaşık yüzde 20’sine karşılık geliyor ve toplam nominal değer 9 milyar dolara yaklaşıyor. Özellikle Bitcoin(BTC) tarafındaki pozisyon büyüklüğü ‘son yılların en yüksek oranı’na yaklaşmış durumda. Bu nedenle vade dönemi öncesi ve sonrasında *likidite boşlukları* ve yoğun *hedge ayarlamaları* yaşanabileceği belirtiliyor. Greeks Live, “Piyasa hâlâ net bir ayı bölgesinde” diyerek, “Yeni para girişi ve güçlü bir katalizör eksikliği nedeniyle karamsar anlatı sosyal medyada hakim durumda, kalıcı bir dip seviyesini tespit etmek ise hâlâ zor” değerlendirmesini paylaştı.

Bitcoin(BTC) ile birlikte Ethereum(ETH) opsiyonlarında da aynı gün büyük bir vade kapanışı yaşanacak. 27’sinde dolacak Ethereum(ETH) opsiyon miktarı yaklaşık 477 bin kontrat olarak açıklanırken, nominal değerinin yaklaşık 963 milyon dolar (yaklaşık 1 trilyon 380 milyar won) olduğu bildiriliyor. Ethereum(ETH) tarafında Max Pain seviyesi 2200 dolar, put/call oranı ise 0,77 seviyesinde. Tüm borsalardaki Ethereum(ETH) opsiyon toplam OI tutarı yaklaşık 6,6 milyar dolar düzeyinde. Bitcoin(BTC) ve Ethereum(ETH) için bu vade döneminde kapanacak opsiyonların toplam nominal değerinin 9 milyar dolar civarında olduğu tahmin ediliyor.

Opsiyon vadesi yaklaşırken spot tarafta tablo yeniden *kırmızı*ya döndü. Toplam kripto para piyasa değeri yüzde 1,3 gerileyerek 2,4 trilyon doların altına sarktı. Bitcoin(BTC) ise 68 bin dolar desteğini koruyamadı ve 27’sinde Asya seansının başında 67 bin doların altına çekildi.

Ethereum(ETH) tarafında da 2000 dolar seviyesi korunmakta zorlanıyor. Piyasada ‘tepki rallisi’ beklentileri belirgin şekilde zayıflarken, Ethereum(ETH) fiyatının yeniden 2000 dolar desteğinin altına inebileceği senaryolar tartışılıyor. Ay sonu opsiyon vadesi gibi kısa vadeli bir etkinin ardından bile, piyasanın yön değiştirebilmesi için *yeni sermaye girişi* ve *açık, güçlü bir hikâye* gerektiği görüşü güçleniyor.