River Raporu: Bitcoin(BTC) Fiyatı Düşse de Benimsenme Tarihi Hızla Artıyor, 23 Ülke Rezervlerine Ekliyor

비트코인(BTC) fiyatı tarihi zirvesinden yaklaşık yarı yarıya düşmüş olsa da, yalnızca bu ‘fiyat’ hareketine bakarak piyasa hakkında hüküm vermenin erken olduğu değerlendiriliyor. Finansal hizmet şirketi River’ın son raporuna göre, ‘Bitcoin benimsenmesi(adoption)’ hükümetler, bankalar, kurumlar ve işletmeler genelinde *tarihi bir hızla* yayılıyor ve bu yapısal dönüşümün önemli bir kısmı henüz fiyata tam olarak yansımış değil.

River’ın salı günü yayımladığı raporda, Bitcoin fiyatının tüm zamanların en yüksek seviyesine kıyasla yaklaşık %50 gerilemiş olduğu hatırlatılıyor. Ancak rapor, “Bitcoin benimsenmesi için ayı piyasası yok… Fiyata hemen etki etmese de benimsenme, bileşik getiri gibi üst üste ekleniyor” değerlendirmesiyle piyasayı yorumluyor.

Başka bir deyişle, ‘fiyat grafiği’ hikâyenin sadece bir bölümünü gösteriyor. Rapora göre perde arkasında altyapı, kurumsal erişim ve talep tabanı çok daha hızlı inşa ediliyor.

Kayda değer en büyük değişim alanı olarak hükümetler öne çıkıyor. River’ın bulgularına göre 2025 yılı içinde 5 yeni ülke, doğrudan ya da dolaylı biçimde Bitcoin’i rezervlerine ekleyenler listesine katıldı. Örnek olarak Lüksemburg ve Suudi Arabistan’ın varlık fonları, Çekya Merkez Bankası, ayrıca Brezilya ve Tayvan tarafından gerçekleştirilen alımlar gösteriliyor.

River, güncel durumda 23 ülkenin çeşitli kanallardan Bitcoin tuttuğunu tahmin ediyor. Bu kanallar arasında devlet kontrollü veya yarı kamusal *madencilik* operasyonları, haciz ve el koyma yoluyla elde edilen BTC varlıkları, merkez bankalarının bilançolarına giren doğrudan *Bitcoin maruziyeti(exposure)* gibi farklı yollar bulunuyor. River, bu ölçekte bir ‘devlet düzeyinde Bitcoin varlığı’ olgusunun birkaç yıl öncesine kadar neredeyse hiç anlamlı şekilde mevcut olmadığına dikkat çekiyor.

Bankacılık tarafında da tablo değişiyor. Rapora göre ABD’deki büyük bankaların yaklaşık %60’ı, müşterileri için ‘Bitcoin odaklı ürünler’ geliştirmeye *aktif* biçimde devam ediyor.

ABD’deki düzenleyici ortamın, önceki yıllara kıyasla daha ‘olumlu’ bir çerçeveye evrilmesiyle, bankaların Bitcoin saklama(custody) ve ilgili hizmetleri sunabilmesi için hukuki altyapı güçlenmiş durumda. Bu durum, uzun süre boyunca geleneksel finans kurumları için neredeyse ‘fiili yasak’ sayılan bir alanın, adım adım düzenlenmiş piyasaya kaydığını gösteriyor.

Kurumsal talep tarafı da zayıflamak yerine büyüme eğilimini sürdürüyor. River’ın verilerine göre kayıtlı yatırım danışmanları(RIA’lar) tam 8 çeyrektir üst üste net bazda Bitcoin alımı yapıyor. Son iki yılda Bitcoin spot ETF’lerine, çeyrek başına ortalama 1,5 milyar dolar (yaklaşık 2 trilyon 150 milyar won) tutarında net giriş gerçekleştiği belirtiliyor.

Yine 2025 yılı boyunca kurumların toplam Bitcoin alımının 829.000 BTC’ye ulaştığı tahmin ediliyor. Bu rakama şirketler, hükümetler, yatırım fonları ve ETF yapıları üzerinden gerçekleşen alımların tamamı dahil. River, bu kurumsal rakamların arka planında emeklilik fonu hesapları, aracı kurum(platform) portföyleri ve şirket bilançoları üzerinden Bitcoin ile ilk kez tanışan *milyonlarca bireysel yatırımcı* bulunduğunu özellikle vurguluyor.

Rapora göre 2025’te Bitcoin tarafındaki en büyük alım kategorisini ‘şirketler’ oluşturdu. Özellikle Bitcoin’i temel *finans stratejisinin* bir parçası olarak bilançolarına ekleyen ‘kripto hazine(crypto treasury) şirketleri’, toplam kurumsal talebin önemli bir kısmını yönlendirdi. Bu gruptaki benimsenme oranı, önceki yıla kıyasla yaklaşık 2,5 kat artmış durumda. ‘yorum: MicroStrategy tarzı bilançoya BTC ekleyen şirket sayısındaki artış kastediliyor olabilir’

Fiyat düzeltmesi manşetlerde çok daha fazla yer bulsa da, hükümetlerin alım hamleleri, bankacılık ürünlerinin genişlemesi, ETF’ler üzerinden artan kurumsal girişler ve şirketlerin Bitcoin’i resmi *finansal strateji* unsuru haline getirmesi aynı anda ilerliyor. Bu tablo, piyasa yapısının bir üst basamakta ‘düzenlenmiş finans’ tarafına taşındığını gösteriyor.

River’ın vardığı sonuç net: Bitcoin fiyatı kısa vadede dalgalı seyretse de, *benimsenme(adoption) artışı* olarak tanımlanan uzun vadeli itici güç, çok sayıda kanalda zaten kökleşmiş durumda. Bu eğilimin, zaman içinde fiyatlara da güçlü biçimde yansıma olasılığı yüksek görülüyor.