Ethereum(ETH) rallide başrolü kaptı: Kurumsal ETF girişi ve şirket alımları Bitcoin(BTC)’den rotasyonu hızlandırıyor

이therium(ETH), pazartesi günü (16 Mart’ta) kripto piyasasındaki ‘ralli’de adeta başrolü aldı. Aylar süren sert düşüşlerle yatırımcı iştahının donduğu Ethereum’a sermayenin yeniden akmaya başladığına dair işaretler güçlenirken, piyasada odağın Bitcoin(BTC)’den altkoinlere kaydığı yorumları öne çıkıyor.

Ethereum, son 24 saatte yüzde 10’un üzerinde yükselerek 6 haftanın zirvesini gördü ve 2.300 dolar (yaklaşık 34,26 milyon won) seviyesinin üzerine çıktı. Aynı dönemde Bitcoin’in yükselişi yüzde 3 civarında kalırken, piyasa geneline işaret eden CoinDesk20 endeksi ise yaklaşık yüzde 5 artışla sınırlı kaldı. Bu tablo, ‘momentum’un özellikle Ethereum etrafında döndüğü ve kısa vadeli trendin bu yönde değişebileceği şeklinde yorumlanıyor.

Buna rağmen Ethereum, geçen yıl Ağustos ayındaki zirvesine göre hâlâ yüzde 50’den fazla aşağıda bulunuyor. Piyasa ‘kışa’ girerken bu fark bir ara yüzde 65’e kadar genişlemişti. Bu nedenle mevcut yükselişin kalıcı bir trend dönüşümüne mi yoksa sınırlı bir tepki hareketine mi dönüşeceği konusunda net konuşmak için erken. Yine de şubat ve mart aylarında fiyatın görece istikrarlı bir banda oturması ve kurumsal fon akımlarının giderek daha ‘olumlu’ bir tablo çizmeye başlaması dikkat çekiyor.

Kurumsal talepteki bu dönüşüm, önce spot borsa yatırım fonu (ETF) piyasasında kendini gösterdi. SoSoValue verilerine göre, geçen hafta ABD’deki spot Ethereum ETF’lerine 160 milyon doların (yaklaşık 238,4 milyar won) üzerinde net giriş oldu. Bu rakam, ocak ortasından bu yana görülen en güçlü haftalık giriş olarak öne çıkarken, yıl başından beri Bitcoin odaklı işleyen kurumsal akışın kademeli olarak Ethereum’a doğru dağılmaya başladığına işaret ediyor.

Küresel varlık yönetim devi BlackRock da Ethereum ‘staking’ getirisine dayalı ETF ürünü ETHB’yi piyasaya sürerek bu eğilimi besledi. Farside Investors verilerine göre, söz konusu ETF sadece ilk iki işlem gününde 45 milyon doların (yaklaşık 670 milyar won) üzerinde giriş çekti; buna ek olarak 104 milyon dolar (yaklaşık 1,549 milyar won) tutarında ‘seed’ yatırımı da açıklandı. Staking, Ethereum ağında coin’lerin kilitlenerek doğrulama sürecine katkı sağlandığı ve bunun karşılığında ödül kazanıldığı bir mekanizma. Geleneksel finans yatırımcıları açısından bu yapı, ‘faiz benzeri nakit akışı’ sunan bir gelir modeli olarak algılandığı için talebi artıran bir özellik olarak öne çıkıyor.

Kurumsal yatırımcıların yanı sıra, şirket bilançolarında Ethereum tutmayı hedefleyen ‘treasury stratejileri’ de talebi destekliyor. Ethereum odaklı hazine yönetim stratejisiyle öne çıkan şirketler arasında en büyük sahiplerden biri olarak anılan BitMine(BMNR), son iki hafta içinde yaklaşık 122.000 ETH satın aldı. Bu alımların güncel fiyatlarla toplam büyüklüğü 280 milyon doların (yaklaşık 417,1 milyar won) üzerinde hesaplanıyor.

Piyasada, bu derece agresif şirket alımlarının Ethereum fiyatını kısa vadede yukarıda tutan ek talep yaratabileceği görüşü ağırlık kazanıyor. Nitekim aynı gün BitMine hisseleri yüzde 13,6 yükselirken, yine Ethereum hazine stratejisiyle ilişkilendirilen Sharplink Gaming(SBET) hisseleri de yüzde 9,1 değer kazandı.

Bazı analistler, son hareketin yılın başından bu yana Bitcoin’e yoğunlaşan akımların kademeli olarak Ethereum’a kaydığı bir ‘rotasyon’ süreci olabileceğini düşünüyor. LMAX Group piyasa stratejisti Joel Kruger(Joel Kruger), “Ethereum’un göreli güçlü performansı bir rotasyon dinamiğine işaret ediyor” derken, bunun hem ağın gelişim süreciyle hem de Bitcoin dışı varlıklarda görece daha cazip görülen değerlemelerle bağlantılı olabileceğini vurguladı. Kruger ayrıca Ethereum’un Bitcoin’e karşı fiyat oranı olan ETH/BTC paritesinde, ocak sonundan beri süren önemli bir yatay bant aralığını yukarı kırdığını, bu nedenle “ETHBTC tarafında anlamlı bir dip oluşma ihtimalinin” masada olduğunu dile getirdi.

Tesseract Group’ta ticari operasyonlardan sorumlu isim olan Adam Saville Brown(Adam Saville Brown) da “Ethereum’un son dönemdeki üstün performansı izlemeye değer” diyerek, haftalar süren zayıf seyrin ardından ETH fiyatının 2.200 doları (yaklaşık 32,77 milyon won) geri kazanmasını “piyasa genelinde risk iştahının genişlediğine, dolayısıyla temelde sağlıklı bir görünüme işaret eden sinyal” olarak değerlendirdi.

Bununla birlikte Brown, makroekonomik değişkenlere karşı hassasiyetin hâlâ yüksek olduğunu vurguladı. Ona göre, “Jerome Powell enflasyon konusunda temkinli bir ton koruduğu sürece, altkoinlerdeki yükseliş Bitcoin’e kıyasla daha hızlı geri verilebilir.” Brown, “Dip seviyenin görece sağlamlaştığına dair işaretler var ancak tavanın kırılması için basit bir faiz ‘sabit tutma’ kararından daha güçlü bir katalizör gerekiyor” yorumunu yaptı.

Önümüzdeki dönemde bu rallinin ‘Ethereum merkezli kalıcı bir trend dönüşümü’ne mi evrileceği yoksa yalnızca kısa vadeli teknik bir tepki olarak mı kalacağı; büyük ölçüde spot ETF’lere yönelik fon girişlerinin sürüp sürmeyeceğine, şirketlerin Ethereum hazine alımlarının ivmesine ve özellikle Fed Başkanı Jerome Powell’ın mesajları da dahil olmak üzere genel makroekonomik ortamın seyrine bağlı olacak gibi görünüyor.