Bitcoin(BTC) için oyunun kuralları değişiyor: Arz baskısı azalırken on-chain veriler ‘reset bölgesi’ne işaret ediyor

Bitcoin(BTC), 74.000 dolar bandında yatay seyrederken 72.000 doların altına sarkarak zayıf bir görünüm sergiliyor. Ancak *on-chain* veriler, piyasada ‘oyunun kuralları’nın değiştiğine işaret ediyor.

CryptoQuant’in son raporuna göre, şu anda Bitcoin(BTC) tarafında ‘arz baskısı’ belirgin şekilde azalmış durumda, buna karşın talep tarafında net bir toparlanma henüz görülmüyor. Piyasa değeri ile gerçekleşmiş değeri karşılaştıran ‘MVRV oranı’ 1,3 seviyesinde bulunuyor ve ‘birikim bölgesi’nin hemen üzerinde, neredeyse hiç ‘spekülatif prim’ olmayan bir piyasa resmediyor. Bu durum, piyasanın net bir dip ya da yeni bir yükseliş trendi teyit etmekten ziyade bir ‘reset bölgesi’ne girdiğine işaret ediyor.

Madencilerin hareketleri de bu tabloyu destekliyor. Şubat başındaki sert düşüş sırasında madenci çıkışı yaklaşık 28.000 BTC’ye kadar tırmanmıştı. Fiyatın istikrar kazanmasıyla birlikte bu rakam mart ortasında yaklaşık 6.800 BTC seviyesine kadar geriledi. Bu, izlenen dönem içindeki en düşük seviyeye işaret ediyor.

Madenci kârlılığını izleyen ‘Puell Multiple’ göstergesi de 0,69 civarında ve halving sonrasında ‘normalleşme aralığı’nda seyrediyor. Yani ‘madenciler’in ne ciddi bir finansal baskı altında olduğu ne de agresif kâr realizasyonuna gittiği söylenebilir; ek satışları hızlandırmalarını gerektirecek bir zorunluluk görünmüyor.

Arz baskısı azalırken, piyasadaki ‘yapısal dönüşüm’ de sürüyor. SoSoValue verilerine göre spot Bitcoin ETF’lerine 7 gün üst üste net giriş oldu. ‘Kurumsal sermaye’nin Bitcoin’i rezerv/stratejik varlık olarak konumlandırma eğilimi adım adım güçleniyor.

Buna ek olarak, bazı ülke düzeyinde de Bitcoin benimsemesi artıyor ve bu durumun, bu döngüdeki fiyat tabanını geçmiş döngülere kıyasla daha yukarı çekmiş olabileceği tartışılıyor. Nitekim MVRV oranı henüz 1,0 seviyesinin altına sarkmadı. Bu eşik, tarihsel olarak daha derin düzeltme dönemlerinde görülen bir seviye olarak öne çıkıyor.

Bu tablo, piyasanın önceki döngülerde olduğu kadar net bir ‘dip teyidi’ vermeden de yön değiştirebileceği ihtimalini artırıyor. CryptoQuant, “*on-chain birikim* desenleri, kurumsal para akışları ve madenci davranışlarının her zamankinden daha yakından izlenmesi gerektiğini” vurgulayarak şu yorumu yaptı: “Sinyaller tanıdık görünebilir ama piyasanın ‘kuralları’ şimdiden değişmiş durumda.” yorum