Bitcoin(BTC) için 4. Döngü Zayıfladı mı? Yarılanma Modeli Yerini ETF ve Kurumsal Sermayeye Bırakıyor

갤럭시’nin araştırma direktörü Alex Thorn, Bitcoin(BTC) için içinde bulunduğumuz 4. piyasa döngüsünün önceki üç döngüye kıyasla ‘dramatically’ yani belirgin şekilde zayıfladığını savunuyor. 2024 Nisan’daki ‘yarılanma’ sonrasında yükselişin sınırlı kalması ve ‘volatilite’nin düşmesi, birçok analiste göre klasik ‘4 yıllık döngü’ anlatısının sorgulanmasına yol açıyor.

Thorn, 2024 yarılanması sonrası fiyat hareketini 2012, 2016 ve 2020 döngüleriyle karşılaştırdı. Verilere göre Bitcoin(BTC), 5 Ekim’de yaklaşık 125.000 dolar ile yeni bir ‘tüm zamanların zirvesi’ yaptı. Bu seviye, 2024 yarılanması sırasındaki yaklaşık 63.000 dolarlık fiyata göre yalnızca ‘yüzde 97’lik bir artış anlamına geliyor. Oysa 2012 döngüsünde Bitcoin(BTC) yaklaşık ‘yüzde 9.294’ yükselerek 1.163 dolara kadar tırmanmış, 2016 döngüsünde ise yaklaşık ‘yüzde 2.950’ artışla 19.891 dolara ulaşmıştı. 2020 döngüsündeki yaklaşık ‘yüzde 761’lik getiri bile mevcut döngüye kıyasla çok daha güçlü bir ivmeye işaret ediyor.

Thorn, X hesabında “4. döngü, önceki döngülerin çok gerisinde kalıyor” diyerek, “Bu yeni ‘normal’ mi, yoksa değişene kadar sürecek bir ‘geçici normal’ mi?” yorum ifadesini kullandı. Bu değerlendirme, ‘yarılanma’ ve ‘4 yıllık döngü’ teorilerinin bugün hâlâ geçerli olup olmadığı sorusunu yeniden gündeme taşıdı. Piyasada giderek daha fazla yorumcu, Bitcoin(BTC) fiyatının artık yarılanmadan çok ‘ETF’lere giren para’, ‘makroekonomik koşullar’ ve ‘kurumsal talep’ gibi faktörlere bağlı olarak şekillendiğini düşünüyor.

Volatilite tarafında da benzer bir zayıflama dikkat çekiyor. Bitbo verilerine göre Bitcoin(BTC) için ‘30 günlük volatilite’ göstergesi bu döngüde şu ana kadar ‘yüzde 3,11’i aşmadı; son okuma ise ‘yüzde 1,75’ düzeyinde. Karşılaştırma için, 2020 Nisan’ında aynı gösterge ‘yüzde 9,64’e kadar fırlamıştı. Bu tablo, döngüler ilerledikçe fiyat dalgalanmalarının daraldığını, yani sert iniş–çıkışların görece azaldığını gösteriyor.

Buna karşın, mevcut döngünün performansının önceki dönemlerle ‘bire bir’ kıyaslanamayacağını savunanlar da var. Bitcoin(BTC), 2024 Nisan yarılanmasından yaklaşık bir ay önce, Mart ayında ‘70.000 dolar’ eşiğini aşarak rekor tazelemişti. Bu erken ralli, 2024 Ocak’ta onaylanan ‘ABD spot Bitcoin ETF’lerine yönelik güçlü para girişleriyle desteklendi. Bu nedenle bazı analistler, getiriyi sadece yarılanma tarihinden sonraki hareketle ölçmenin ‘mevcut döngünün gerçek performansını olduğundan zayıf gösterdiğini’ yorum ileri sürüyor.

Fidelity Digital Assets ise, Bitcoin(BTC) için ‘düzeltme derinliğinin’ de geçmişe göre azaldığı görüşünde. Rapora göre, önceki ayı piyasalarında ‘yüzde 80–90’ arası düşüşler olağandı. Bugün ise 125.000 doların üzerindeki zirveden 60.000 dolar bandına geri çekilme, yaklaşık ‘yüzde 50’lik’ bir düzeltmeye işaret ediyor. Bu durum, hem volatilitenin hem de ‘ayı piyasası’ yapısının değiştiği şeklinde yorumlanıyor.

Wall Street tarafında beklentiler bölünmüş durumda. VanEck’in CEO’su Jan van Eck, Mart ayında yaptığı değerlendirmede Bitcoin(BTC) fiyatının “dip seviyelere yaklaştığını” ve 2026’dan itibaren ‘kademeli bir yükseliş trendi’ başlatma potansiyeline sahip olduğunu söyledi. Haberin yazıldığı gün Bitcoin(BTC), ‘74.703 dolar’ civarında işlem görürken, son 7 günde yaklaşık ‘yüzde 5’ değer kazanmıştı.

Geldiğimiz noktada tartışmanın merkezinde şu soru var: Bitcoin(BTC) hâlâ esasen ‘yarılanma odaklı’ bir varlık mı, yoksa ‘ETF girişleri’ ve ‘kurumsal sermaye’ tarafından yönlendirilen yeni bir varlık sınıfına mı dönüştü? Döngünün zayıfladığı yönündeki tespit, ‘uzun vadeli ayı piyasası’ beklentisiyle eş anlamlı olmak zorunda değil. Ancak piyasada ‘fiyatın nasıl belirlendiğine’ dair dinamiklerin önceki döngülere kıyasla kayda değer biçimde değiştiği konusunda geniş bir mutabakat oluşmaya başladığı görülüyor.