Core Scientific(CORZ), Bitcoin madenciliğinden AI altyapıya geçiş için 3,3 milyar dolarlık ‘junk bond’ ihracına hazırlanıyor

코어사이언티픽(CORZ), AI veri merkezi dönüşümünü hızlandırmak için 3,3 milyar dolar (yaklaşık 4 trilyon 885 milyar won) tutarında ‘junk bond’ ihracına hazırlanıyor. Bitcoin(BTC) madenciliğinden *yapay zeka veri merkezi* ve *AI altyapı* odaklı bir modele geçiş, şirketin *finansman stratejisini* de kökten değiştiriyor.

Şirket, son dönemde *AI odaklı veri merkezi işletmeciliği*ne geçiş için yapısal dönüşüm sürecini hızlandırırken, yüksek risk–yüksek getiri profiline sahip *yüksek faizli tahvil* piyasasından büyük ölçekli kaynak sağlamaya yöneldi. AI talebindeki patlama nedeniyle veri merkezleri, elektrik altyapısı ve yarı iletkenler gibi çekirdek alanlarda kapasite sınırına yaklaşılması, şirketleri daha ‘agresif’ finansman yöntemlerine iten temel neden olarak öne çıkıyor. Core Scientific(CORZ), geçen ay da AI işini büyütmek için elindeki yaklaşık 175 milyon dolar (yaklaşık 259 milyar won) tutarındaki Bitcoin’i satarak ek nakit yaratmıştı.

Bloomberg’e göre bu yıl *AI altyapısı* ile bağlantılı şirketler tarafından ihraç edilen *junk bond* hacmi 17,9 milyar dolara ulaştı. Core Scientific(CORZ) şu anda 6 veri merkezi inşa ediyor ve bu tesislerin *AI bulut şirketi* CoreWeave’e 12 yıl vadeyle kiralanması planlanıyor. Bu uzun vadeli kira sözleşmesinin, yaklaşık 10 milyar dolar (yaklaşık 14 trilyon 803 milyar won) tutarında *toplam gelir* yaratacağı öngörülüyor.

Core Scientific(CORZ)’in yeni tahvil ihracı, son dönemde hızlanan *büyük ölçekli AI altyapı yatırımları* dalgasının bir parçası olarak değerlendiriliyor. Alphabet çatısı altındaki Google veri merkezi projeleri ve CoreWeave bağlantılı tahvil ihraçlarında, yakın zamanda toplam 6,7 milyar dolar tutarında yatırımcı ilgisi toplandığı bildiriliyor. Bir diğer oyuncu Edged Compute da CoreWeave ve Alibaba iştiraklerine kiralanacak tesisleri finanse etmek için 1,3 milyar dolarlık tahvil ihracına hazırlanıyor.

Core Scientific(CORZ), *sağlayacağı fonları* başta mevcut borçların geri ödenmesi ve likidite güçlendirilmesi için kullanmayı planlıyor. Buna ek olarak, inşaat maliyetlerinde artış olması durumunda, fonların farklı eyaletlere yayılmış veri merkezi projelerine de aktarılacağı belirtiliyor. Bu tablo, *AI altyapı alanının ne kadar ‘sermaye yoğun’* bir iş koluna dönüştüğünü net biçimde gösteriyor. Şirket, şu anda elinde bulunan Bitcoin miktarının 1.000BTC’nin altında olduğunu açıkladı.

Core Scientific(CORZ), 2017’deki kuruluşundan bu yana Kuzey Amerika’nın en büyük Bitcoin madenciliği şirketlerinden biri haline gelmiş olsa da, 2022 Aralık’ta elektrik maliyetlerindeki sert artış ve Bitcoin fiyatındaki düşüş nedeniyle *iflas koruma başvurusunda* bulunmak zorunda kaldı. Yeniden yapılanma sürecinin ardından şirket, 2024 Ocak’ta borsaya geri dönerek iş modelini hızla *AI merkezli altyapı şirketi*ne çevirdi.

Bu dönüşümün merkezinde ‘kârlılık’ faktörü yer alıyor. 2024 Nisan’daki *Bitcoin halving* sonrasında blok ödülü 6,25BTC’den 3,125BTC’ye geriledi ve madencilik maliyetleri yükseldi. Buna ek olarak Bitcoin fiyatının 125.000 dolar seviyesinden 75.800 dolara düşmesi, madencilik şirketlerinin *kâr marjlarını ciddi şekilde sıkıştırdı*. Buna karşılık, madencilerin sahip olduğu veri merkezleri, enerji anlaşmaları ve soğutma altyapısı, *AI hesaplama gücü* için temel varlıklar olarak yeniden değer kazandı.

Microsoft(MSFT) ve Alphabet(GOOGL) gibi ‘hiper ölçekli’ teknoloji devlerinin AI yarışında bu tür altyapıyı agresif biçimde satın alması ya da uzun vadeli kiralaması, sektördeki dönüşümü hızlandıran başlıca dinamikler arasında gösteriliyor. Core Scientific(CORZ), bu trende en erken ve en büyük ölçekte yanıt veren oyunculardan biri olarak öne çıkıyor. Piyasa tepkisi de şimdilik olumlu: şirketin hisseleri yılbaşından bu yana yaklaşık *%42 yükselirken*, aynı dönemde Bitcoin(BTC) fiyatı yaklaşık *%11 geriledi*.

*AI talebindeki yapısal büyüme* devam ettikçe, Bitcoin madenciliği şirketlerinin ‘AI’ye dönüşü’ giderek bir tercihten çok *zorunlu bir hayatta kalma stratejisi*ne dönüşüyor. Ancak, bu dönüşümün büyük ölçüde *yoğun borçlanmaya* dayanması, gelecekteki *faiz oranı görünümü* ve *piyasa talebindeki olası dalgalanmalar* açısından önemli bir risk unsuru olarak varlığını koruyor. ‘Yorum’Bu nedenle, Core Scientific(CORZ) gibi şirketlerin uzun vadeli başarısının, yalnızca AI altyapı talebinin gücüne değil, aynı zamanda borç yönetimi ve nakit akışı disiplinine de bağlı olacağı değerlendirmeleri öne çıkıyor.yorum