Coinbase(COIN) için görüşler bölündü: Zayıf 1. çeyrek bilançosu, düzenleme ve yeni iş kolları beklentisiyle çarpışıyor

Amerika’nın en büyük kripto para borsası Coinbase(COIN), yılın 1. çeyreğindeki zayıf mali performansıyla Wall Street’te görüş ayrılıklarını yeniden alevlendirdi. ‘büyüme yapısının dönüşümü’ beklentisi ile ‘hala kripto döngüsüne bağımlı’ eleştirisi çarpışırken, hisse fiyatının bundan sonra hangi yönde hareket edeceğine dair merak artmış durumda.

Coinbase’in 1. çeyrek sonuçlarına göre hem gelir hem de ‘düzeltilmiş FAVÖK’ piyasa beklentilerinin altında kaldı. Kripto para piyasasında genel olarak görülen ‘işlem hacmi düşüşü’ bu zayıf performansın ana nedeni olarak öne çıkıyor. Bunun üzerine bazı yatırım bankaları, kısa vadeli ‘kârlılık baskısını’ dikkate alarak gelir tahminlerini aşağı yönlü revize etti.

Barclays, işlem faaliyetlerindeki yavaşlamanın sürdüğüne dikkat çekerek ‘kârlılık üzerinde baskı’ uyarısında bulundu ve 2. çeyrek işlem gelirlerinin de piyasa beklentilerinin altında kalabileceğini belirtti. Compass Point ise Coinbase için ‘sat’ tavsiyesini korudu ve borsanın halka arzından 5 yıl sonra bile ‘kripto para döngülerine yüksek derecede bağımlı’ olduğunun altını çizdi.

Buna karşın olumlu görüş bildiren kurumlar da az değil. JP Morgan, içinde bulunulan dönemi ‘zor bir ortam’ olarak nitelese de Coinbase’in ‘dijital finans ekosistemine uyum sağlayacak altyapıya’ sahip olduğunu vurguladı. Özellikle Amerika’da kripto varlıklara yönelik ‘yasal düzenleme süreci’nin orta-uzun vadede hisse için önemli bir ‘yukarı yönlü katalizör’ olabileceği ifade ediliyor.

Bu kapsamda öne çıkan temel düzenleme başlığı, kripto paraların Menkul Kıymetler ve Borsa Komisyonu(SEC) ile Emtia Vadeli İşlemler Komisyonu(CFTC) arasındaki ‘yetki paylaşımını netleştirmeyi’ hedefleyen ‘CLARITY Act’ tasarısı. Sektör temsilcileri, ‘düzenleyici çerçevenin netleşmesi’ halinde bankalar ve varlık yönetim şirketleri gibi büyük kurumların piyasaya daha güçlü şekilde girebileceğini öngörüyor.

Coinbase yönetimi, söz konusu tasarının bu ay Senato Bankacılık Komitesi’nde ele alınmasının ardından yaz ayları içinde genel kurul oylamasına taşınabileceğini belirtti. Clear Street de ‘düzenlemeleri’ ana katalizör olarak işaret ederken, hedef fiyatını 140 dolardan 107 dolara indirse de yılın 2. yarısı için ‘iyimser’ görünümünü korudu.

Şirket tarafında ise ‘sadece spot işlem borsası olmaktan çıkıp daha geniş bir ekosisteme dönüşme’ hedefi dikkat çekiyor. Tahminlere göre Coinbase’in ‘tahmin piyasaları’ iş kolu, mart itibarıyla yıllıklandırılmış bazda 100 milyon doları aştı. Bireysel yatırımcılara sunulan ‘türev ürünler’ tarafında da hacimlerin 200 milyon dolar seviyesine ulaştığı ifade ediliyor.

Oppenheimer, ‘tahmin piyasaları’nı Coinbase’in en hızlı büyüyen yeni gelir alanlarından biri olarak tanımlarken, ‘stabil kripto paralar(stablecoin)’, ‘ödemeler’ ve ‘tokenize varlıklar’ı kapsayan ‘Everything Exchange’ stratejisinin uzun vadeli ‘büyüme motoru’ olabileceğini düşünüyor. William Blair ise mevcut seviyelerin ‘döngüsel dip’ olma ihtimaline dikkat çekti. Analistlere göre Bitcoin(BTC) fiyatı taban oluşturduysa, nisan ayı ‘işlem hacmi açısından en düşük seviye’ olarak kayda geçebilir.

Aynı zamanda USDC stabil kripto parasındaki faaliyet artışı ve Coinbase’in kendi blokzinciri ‘Base’ ağının genişlemesi sayesinde şirketin ‘sadece işlem komisyonuna dayalı gelir modelinden’ uzaklaştığı da vurgulanıyor. Bu durumun, ilerleyen dönemde dalgalı işlem hacimlerine rağmen ‘gelir tabanını daha dayanıklı hale getirebileceği’ görüşü paylaşılıyor.

Sonuç olarak Coinbase için değerlendirmeler ‘yapısal büyüme hikâyesi’ ile ‘döngüsel hassasiyet’ arasında ikiye bölünmüş durumda. Kısa vadede ‘işlem hacmi toparlanması’ belirleyici olacak gibi görünürken, orta-uzun vadede ‘düzenleyici netlik’ ve ‘yeni iş kollarının ölçeklenmesi’ hisse performansını şekillendirecek ana faktörler olarak öne çıkıyor.

Coinbase hisseleri, bilanço açıklamasının ardından ‘piyasa öncesi işlemlerde’ yaklaşık %3,6 geriledi. Uzmanlara göre hisse, bir süre daha ‘yüksek oynaklık’ eşliğinde yön aramaya devam edebilir.