NYDIG: IBIT’te 1,26 Milyar Dolarlık Dev Blok Satış, Basis Trade Değil ‘Acil Çıkış’ Sinyali Veriyor

NYDIG, BlackRock’ın ‘iShares Bitcoin Trust(IBIT)’ fonundan gerçekleşen 1,26 milyar dolarlık tezgah üstü blok satışın, basit bir ‘basis trade’ pozisyon kapatma işleminden çok, büyük bir yatırımcının ‘acele çıkışı’ olma ihtimalinin daha yüksek olduğunu düşünüyor. NYDIG’e göre, bu yorumu destekleyen en güçlü işaret, satıcının ciddi bir ‘iskonto’ kabul ederek varlığı hemen elden çıkarmayı tercih etmesi.

29’unda (yerel saatle) yayımlanan haftalık Bitcoin raporunda NYDIG’in küresel araştırma direktörü Greg Cipolaro, 26 Mayıs’ta gerçekleşen bu işlemi ayrıntılı biçimde inceleyerek; ETF para akışları, CME vadeli işlemleri ve sahiplik verilerinin hepsinin ‘yoğunlaşmış bir pozisyonda acil tasfiye’ senaryosuna işaret ettiğini belirtti.

Sektör verilerine göre 26 Mayıs’ta, ABD doğu saatiyle 10:30:34’te bir karşı taraf, FINRA ve Nasdaq TRF Carteret sistemi üzerinden IBIT fonunda 29,21 milyon adet hisseyi, hisse başına 43,16 dolardan sattı. İşlemin toplam büyüklüğü yaklaşık 1,26 milyar dolara ulaştı. O sırada piyasadaki IBIT fiyatı 44,17 dolar seviyesindeydi. Yani satıcı, piyasanın 1,01 dolar altında satış yaparak yaklaşık 29,5 milyon dolarlık bir ‘fiyat tavizini’ peşinen kabul etti.

NYDIG, bu işlemin, 31 Mart itibarıyla açıklanan 13F raporlarındaki herhangi bir tekil kurumsal yatırımcının pozisyonundan bile büyük olduğunu vurguluyor. Ayrıca blok satış öncesinde IBIT fiyatında olağan dışı büyüklükte bir ‘iskonto’ oluştuğuna, buna karşılık klasik ‘basis trade’ pozisyon kapamalarında görülen türden belirgin bir CME Bitcoin vadeli işlem hacmi artışı yaşanmadığına dikkat çekiliyor. Basis trade, spot ve vadeli fiyat farkını hedefleyen nötr bir strateji olarak biliniyor ve bu tür pozisyonlar kapatılırken vadeli piyasada genellikle net bir hacim sıçraması görülüyor.

İşlemin zamanlaması da olumsuz piyasa havasıyla örtüşüyor. ABD spot Bitcoin(BTC) ETF’leri 15 Mayıs’tan itibaren 6 işlem günü üst üste net çıkış kaydetti ve 26 Mayıs öncesine kadar toplam yaklaşık 1,55 milyar dolar fon çıkışı gerçekleşti. Bunun yaklaşık 1,1 milyar doları IBIT’ten oldu. NYDIG, Bitcoin’in 82.000 dolar civarındaki 200 günlük hareketli ortalamayı kırmakta başarısız olmasının ardından yeniden geri çekilmesinin de bu ETF çıkışlarını ‘teknik açıdan’ hızlandırdığını düşünüyor.

Blok satıştan hemen önce IBIT işlem hacmindeki ani artış da dikkat çekti. 10:16 ile 10:28 arasında hacim hızla yükseldi; 10:26–10:27 aralığında 822.000, 10:27–10:28 aralığında ise 702.000 adet hisse el değiştirdi. NYDIG, bu yoğunlaşmış işlemlerin, tezgah üstü blok satışın icrasından hemen önceki ‘pozisyon ayarlamaları’ ve likidite hazırlığı olabileceği değerlendirmesinde bulundu.

NYDIG’e göre 26 Mayıs’taki blok satış, şekli itibarıyla “fiyat iyileştirmesinden çok, ‘kesin gerçekleşme’ odaklı” bir tezgah üstü işlem karakteri taşıyordu. İşlemde, OTC TRF işareti, ‘trade-through’ istisna kodu ve ‘intermarket sweep order’ (piyasa çapında süpürme emri) etiketi birlikte kullanıldı. NYDIG bu kombinasyonu, “fiyat optimizasyonundan ziyade, büyüklükteki emrin tamamının hızla ve garantiye yakın şekilde gerçekleşmesini önceleyen, pazarlığa dayalı blok işlem” olarak nitelendirdi.

‘Basis trade’ kapatma ihtimali ise rakamlarla sorgulandı. 29,21 milyon IBIT hissesi yaklaşık 18.500 BTC’ye denk geliyor. Bu da CME Bitcoin vadeli işlemlerinde yaklaşık 3.700 kontrat büyüklüğünde bir risk pozisyonuna karşılık geliyor. Ancak aynı gün CME Bitcoin vadeli işlem toplam hacmi sadece 8.630 kontratta kaldı. İşlemin yapıldığı 10:30–10:31 dakikalık zaman diliminde 91, bir önceki dakikada ise yalnızca 93 kontrat el değiştirdi. NYDIG, “Bu ölçekte eş zamanlı bir basis pozisyon tasfiyesi olsaydı, vadeli piyasada çok daha net bir hacim patlaması görmemiz gerekirdi” değerlendirmesini yaptı.

Buna rağmen satışın arkasındaki kurum veya yatırımcı kimliği bilinmiyor. NYDIG, bu hamlenin yatırımcıya gelen bir ‘iade talebi’ baskısından mı, risk limiti yönetiminden mi, yoksa sadece bağımsız bir ‘yatırım kararı’ndan mı kaynaklandığının mevcut verilerle anlaşılamayacağını vurguladı. Yine de net olanın, ‘oldukça sofistike bir kurumsal yatırımcının’ bu işlemde ‘getiri’ yerine ‘hızı’ tercih ettiği ve bunun karşılığında yaklaşık 30 milyon doları gözden çıkardığı olduğunu belirtti.

Bitcoin piyasası, büyük ETF fon akışları ile spot fiyat hareketlerinin giderek daha sıkı şekilde iç içe geçtiği hassas bir dönemde bulunuyor. IBIT üzerinden gerçekleşen bu dev blok satış, spot Bitcoin ETF’lerinin yalnızca ‘likidite çekme aracı’ değil, aynı zamanda büyük ölçekli satışlar için güçlü bir ‘çıkış kapısı’ rolü de oynayabileceğini bir kez daha ortaya koydu.