ABD’de Bitcoin(BTC), Ethereum(ETH) ve altcoin ETF’lerinde sert fon çıkışı: Kurumsal risk iştahı hızla zayıflıyor

Amerikan spot Bitcoin(BTC) ETF’lerinden başlayan ‘fon çıkışı’ dalgası, Ethereum(ETH) ve başlıca altcoin ETF’lerine de yayılırken, kripto piyasasında genel *yatırım iştahı* belirgin biçimde zayıflıyor. Özellikle son haftalarda hızlanan bu çıkışlar, Bitcoin fiyatındaki geri çekilmeyle birleşerek kurumsal ilgide bir *soğuma* sinyali veriyor.

4’ünde (yerel saatle), ABD spot Bitcoin ETF’lerinden bir günde toplam 396,6 milyon dolar (yaklaşık 6 trilyon 74 milyar won) net çıkış yaşandı. Böylece ETF’lerdeki ‘net çıkış’ serisi 13 işlem gününe uzadı. 5 ayı ortasından bu yana kümülatif çıkış ise 4 milyar 370 milyon dolara (yaklaşık 6 trilyon 696 milyar won) ulaştı.

Bu dönemde en büyük çıkış, BlackRock’ın iShares Bitcoin Trust’ı(IBIT) üzerinden gerçekleşti. Üründen tek günde 342,34 milyon dolar çıkarken, Fidelity’nin FBTC’sinde de 54,26 milyon dolarlık net çıkış kaydedildi. Her iki ETF de gün içinde sırasıyla %2,76 ve %2,65 değer kaybetti. Aynı süreçte Bitcoin(BTC) fiyatı da haftanın başında görülen 71.000 dolar civarından 65.462 dolara gerileyerek ‘satış baskısını’ artırdı.

Toplam spot Bitcoin ETF varlıkları, 15 Mayıs’ta 104,29 milyar dolardan (yaklaşık 159 trilyon 700 milyar won) 82,83 milyar dolara (yaklaşık 126 trilyon 900 milyar won) düşmüş durumda. Yani yaklaşık 21,46 milyar dolar (yaklaşık 32 trilyon 900 milyar won) tutarında varlık 3 hafta içinde bu ürünlerden silinmiş oldu. Buna paralel olarak, ETF’lerde tutulan Bitcoin miktarının BTC’nin toplam piyasa değerine oranı da %7’nin üzerinden %6,36 seviyesine geriledi. *yorum: ETF payındaki bu düşüş, kurumsal risk iştahındaki kırılmanın boyutunu gösteriyor.*

Bitcoin ETF’lerinden başlayan bu ‘likidite çıkışı’ yalnızca BTC ile sınırlı kalmadı. Ethereum(ETH) ETF’lerinde de toplam 52,94 milyon dolarlık (yaklaşık 811 milyar won) net çıkış yaşandı. Bu çıkışın büyük kısmı BlackRock’ın ETHA ürününden kaynaklandı; ETHA bir günde %5,56 düşerken Ethereum fiyatı da 1.900 doların altına sarktı.

Altcoin tarafında da tablo benzer. Solana(SOL) ETF’lerinden 12,74 milyon dolar, Ripple(XRP) ETF’lerinden ise 5,34 milyon dolar net çıkış kaydedildi. Özellikle Bitwise’ın SOL ve XRP ürünlerinden yoğun para çıkışı görüldü. Böylece, daha önce görece istikrarlı bireysel fon girişiyle ayrışan altcoin ETF’leri de artık Bitcoin ETF’leriyle birlikte ‘eş zamanlı çıkış’ eğilimine girmiş durumda. Bu durum, *piyasa geneline yayılan riskten kaçış* eğiliminin güçlendiğine işaret ediyor.

Piyasadaki bu sert hava içinde, Hyperliquid(Hyperliquid) ekosistemine bağlı ETF’ler ise dikkat çekici bir istisna oluşturdu. 21Shares’in THYP ürünü 4’ünde 2,99 milyon dolarlık (yaklaşık 46 milyar won) net giriş alarak, kümülatif fon girişini 139,51 milyon dolara (yaklaşık 2 trilyon 137 milyar won) taşıdı. Ürünün toplam varlık büyüklüğü ise 192,01 milyon dolara (yaklaşık 2 trilyon 942 milyar won) çıktı. Aynı gün Hyperliquid token fiyatı %3,45 yükselerek 73,39 dolara ulaştı ve genel piyasa düşüşüyle belirgin bir tezat oluşturdu.

Grayscale de bu alandaki rekabete HYPG isimli yeni bir Hyperliquid tabanlı ETF ile katıldı. HYPG, mevcut ürünlere kıyasla daha düşük ücret yapısını öne çıkararak özellikle Bitwise ve 21Shares’e doğrudan rakip olmayı hedefliyor. *yorum: Hyperliquid odaklı ürünlere artan ilgi, yatırımcıların belirli niş ekosistemlerde hâlâ getiri fırsatı aradığını gösteriyor.*

Citigroup’un(Citigroup) yakın tarihli bir raporuna göre, spot Bitcoin ETF’lerindeki fon giriş-çıkışları BTC’nin haftalık fiyat hareketlerinin yaklaşık %45’ini açıklıyor. Yani *ETF fon akımları*, Bitcoin fiyatlamasında ‘temel yön gösterici’ haline gelmiş durumda. Dolayısıyla ABD’de kurumsal sermayenin bu ürünlere bakışı, BTC’nin kısa ve orta vadeli görünümünü belirleyen en kritik değişkenlerden biri olarak öne çıkıyor.

Ancak ETF tarafında ‘net çıkış’ eğiliminin sürmesi ve ABD’de kripto piyasası yapısına ilişkin yasal çerçeve tartışmalarının gecikmesi halinde, *yatırımcı güveninin* kısa vadede toparlanması zor görünüyor. Bitcoin ETF’lerinden başlayan para çıkışının Ethereum, Solana(SOL), Ripple(XRP) gibi başlıca varlıklara ve ilgili ETF’lere de yayılmış olması, önümüzdeki dönemde kripto piyasasının hem ‘likidite daralması’ hem de ‘yatırım psikolojisinde zayıflama’ baskısını aynı anda üzerinde hissedebileceğine işaret ediyor.