Arca’dan Sert Uyarı: MicroStrategy’nin Olası Bitcoin(BTC) Satışları 60 Bin Dolar Düşüşünün Asıl Nedeni mi?

지난 hafta yaşanan sert Bitcoin(BTC) düşüşünün nedeni etrafındaki tartışma giderek sertleşiyor. Piyasada, asıl etkinin ‘gerçek satıştan’ çok, Strateji(Strategy) tarafındaki ‘satış ihtimali’ ve bunun yarattığı beklenti olduğu konuşuluyor.

Kaynak: Arca raporu, 5’inde (yerel saatle)

Kripto para yatırım şirketi Arca, yayımladığı son raporda geçen hafta yaşanan Bitcoin(BTC) düşüşünün ana sebebi olarak Michael Saylor’un kararlarını işaret etti. Arca’nın yatırım şefi Jeff Dorman, satış baskısının açık biçimde Strateji ile ilgili haberlerden kaynaklandığını vurgularken, bazı çevrelerin öne sürdüğü ‘AI yatırımlarının etkisi’ yorumlarına katılmadığını belirtti.

Bitcoin(BTC), geçen hafta yaklaşık %14 gerileyerek 60.000 dolar seviyesine kadar indi. Düşüş, Strateji’nin 1 Haziran itibarıyla önceki hafta 32BTC sattığını açıklamasının hemen ardından başladı. Buna rağmen Strateji, elinde bulundurduğu 845.256BTC ile hâlâ en büyük kurumsal Bitcoin(BTC) sahibi konumunda.

Saylor ise durumu, yapay zeka altyapı yatırımlarının küresel likiditeyi çekmesiyle oluşan ‘geçici bir baskı’ olarak yorumladı. Saylor’a göre, AI alanına giden tarihi ölçekli sermaye akışı, kısa vadede piyasaları sıkıştırsa da uzun vadede Bitcoin(BTC) için ‘pozitif’ bir dinamik yaratacak.

Kaynak: Arca raporu, 5’inde (yerel saatle)

Arca tarafına göre asıl kritik nokta, satılan ‘32BTC’ değil, bu hareketin verdiği sinyal oldu. Dorman, yaklaşık 2,5 milyon dolarlık (yaklaşık 38 milyar TL) gerçek satış büyüklüğünden ziyade, Strateji’nin ileride temettü ödemelerini karşılamak için daha fazla Bitcoin(BTC) satmak zorunda kalabileceği ihtimalinin piyasayı sarstığını savunuyor. Şirketin öncelikli hisse senetleri (STRC vb.) için düzenli temettü baskısı, ‘ileride artabilecek satışlar’ endişesini büyüttü.

Dorman, Saylor’un son üç haftadaki hamlelerini ‘zincirleme hata’ olarak nitelendirdi. Faizsiz tahvilleri ödemek için nakit kullanılması, ardından sembolik de olsa bir Bitcoin(BTC) satışının kamuoyuna açıklanarak tedirginliğin artırılması ve bugün itibarıyla nakit akışının yalnızca yaklaşık beş aylık ihtiyacı karşılayabilecek seviyede olması, yatırımcıların endişesini güçlendiren başlıklar olarak öne çıktı.

Özellikle aylık temettü ödemelerini karşılamak için ‘kademeli satış’ olasılığının gündeme gelmesiyle, piyasanın gözünde en büyük alıcılardan birinin ‘zorunlu satıcıya’ dönüşebileceği korkusu fiyatlara yansıdı. Dorman, “Dünyanın en büyük alıcısı satıcıya dönerse, piyasa üzerinde kalıcı bir aşağı yönlü baskı oluşur” değerlendirmesinde bulundu.

Kaynak: Arca raporu, 5’inde (yerel saatle)

Arca, buna rağmen bir toparlanma senaryosunun da masada olduğunu belirtiyor. Dorman’a göre Strateji, hisse ve Bitcoin(BTC) satışlarının birleşimiyle 2–4 milyar dolar (yaklaşık 3–6 trilyon TL) aralığında sermaye toplayıp 2028’e kadar temettü fonlamasını garanti altına alırsa, satış baskısı büyük ölçüde çözülebilir ve Bitcoin(BTC) için yukarı yönlü bir hareket alanı açılabilir.

Buna karşın Dorman, Saylor’un bu yolu tercih etmek yerine agresif Bitcoin(BTC) alım stratejisini sürdürme eğiliminde olduğunu düşünüyor. Bu durumda şirket, her ay sadece gerekli temettü tutarı kadar Bitcoin(BTC) satmak zorunda kalabilir. ‘Drip selling’ olarak adlandırılan bu düzenli ve küçük ölçekli satışlar, piyasa üzerinde kalıcı bir baskı unsuru olabilir.

Kaynak: Piyasa verileri, 5’inde (yerel saatle)

Düşüş sürecinde dikkat çeken bir başka nokta ise satış dalgasının ilk etapta ağırlıklı olarak Bitcoin(BTC) ile sınırlı kalması oldu. Bu durum, kripto para piyasasında ‘varlık bazlı risk ayrımı’ yapma eğiliminin güçlendiğine dair bir işaret olarak okunuyor. Bitcoin dominansı iki hafta üst üste gerileyerek %58’in altına indi. Haftanın başında, Bitcoin(BTC) gerilerken önde gelen altcoin’ler nispeten daha sakin kaldı.

Dorman’a göre, “Bitcoin(BTC) odaklı kötü haberlerin otomatik olarak tüm piyasa genelinde satış dalgasına dönüşmemesi, katılımcıların risk algısının olgunlaştığını gösteriyor.” Ancak hafta sonuna doğru satışların genişleyip çoğu kripto varlığın eş zamanlı olarak düşmesi, Bitcoin(BTC)’in piyasa üzerindeki etkisinin hâlâ belirleyici olduğunu da ortaya koydu.

Sonuç olarak, yaşananlar basit bir satış haberiyle sınırlı kalmadı. ‘Strateji’nin finansal yapısı’ ve ‘ileride oluşabilecek satış ihtimali’, piyasanın yönünü tayin eden ana değişkenler haline geldi. Kısa vadede Bitcoin(BTC) fiyatlamasının bu iki başlığa yakından bağlı kalması ve Strateji’nin atacağı adımlara hassas biçimde tepki vermesi bekleniyor.