Strateji, Bitcoin(BTC) Satışlarıyla 216 Milyon Dolar Nakit Yarattı: Uzun Ayı Piyasasına Karşı ‘Likidite Savunması’

스트레ti지(Strategy), son dönemde Bitcoin(BTC) alımlarını durdurup nakit rezervlerini artırarak belirgin bir strateji değişikliğine gitti. Bu adım, Bitcoin fiyatlarındaki oynaklığa karşı ‘likidite savunması’na odaklanan bir yaklaşım olarak öne çıkıyor.

Kaynaklara göre 22’sinde (yerel saatle), şirket yaklaşık 3,500 milyon dolar (yaklaşık 522 milyar won) büyüklüğünde 520 BTC satın aldıktan sonra yeni bir alım yapmadı. Bunun yerine, 5 Temmuz’a kadar geçen dönemde elindeki Bitcoin’lerin bir kısmını satarak nakit biriktirmeyi tercih etti. 30’unda 1,363 BTC’yi yaklaşık 80,80 milyon dolara (yaklaşık 1,206 milyar won), ardından 2,225 BTC’yi 135,20 milyon dolara (yaklaşık 2,019 milyar won) satarak toplam 216 milyon dolar (yaklaşık 3,225 milyar won) tutarında nakit yarattı. Bu işlemler sonucunda elde tuttuğu Bitcoin miktarı 843,775 BTC seviyesine geriledi.

Şirket, elde edilen fonların ‘öncelikli hisse temettüsü’ ödemeleri ve dolar rezervlerinin yeniden güçlendirilmesi için kullanılacağını açıkladı. Satışların hemen ardından dolar rezervleri yaklaşık 2,55 milyar dolar seviyesindeyken, sonraki güncellemeye göre bu rakam yaklaşık 3 milyar dolara (yaklaşık 4,48 trilyon won) kadar çıkarıldı. Yıllık ‘öncelikli hisse temettüsü’ ve borç faiz giderlerinin toplamda yaklaşık 1,76 milyar dolar civarında olduğu dikkate alındığında, mevcut nakit pozisyonu şirkete yaklaşık 20,4 ay boyunca ödeme gücünü koruyacak bir ‘tampon bölge’ sağlıyor. Bu durum, Bitcoin piyasasında olası uzun süreli bir ‘ayı sezonu’ yaşanması halinde bile, varlıkları dip seviyelerden zorunlu satış baskısı olmadan taşıyabilme esnekliği sunuyor.

Bitcoin’in geleneksel ‘4 yıllık döngü’ yapısı göz önünde bulundurulduğunda, piyasa dip seviyesinin bu yıl ekim ayı civarında oluşabileceğine dair senaryolar tartışılıyor. Ancak bu sadece olası bir ‘senaryo’ niteliğinde; kesinleşmiş bir öngörü değil. Bu çerçevede, streteji’nin son hamleleri basit bir savunma pozisyonundan öte, ‘Bitcoin varlıklarının kısmi nakde çevrilmesi’ yoluyla sermaye verimliliğini artırma girişimi olarak da yorumlanıyor. Özellikle ‘kalıcı öncelikli hisse’ ürünü olan ‘Strech(STRC)’ için ‘kredi güvenilirliği’ni güçlendirme motivasyonunun öne çıktığı değerlendiriliyor.

Piyasada STRC şu anda yaklaşık 87 dolar seviyesinden işlem görüyor ve 100 dolarlık nominal değere kıyasla ‘iskontolu’ fiyatlamasını sürdürüyor. Bu tablo, yatırımcıların hala Bitcoin fiyat riskine ve likidite tarafındaki olası kırılganlıklara karşı ‘yüksek getiri talebi’ni koruduğunu gösteriyor. Buna karşın, strateji hisselerinin net aktif değerine göre çarpanı (mNAV) yaklaşık 1,02 seviyesinde; yani net aktif değere karşı yalnızca hafif bir ‘prim’ söz konusu. Bu da piyasanın şirketin Bitcoin odaklı stratejisine abartılı bir ‘iyimserlik primi’ yüklemediğine işaret ediyor.

Sonuç olarak, streteji’nin ‘nakit yastığını’ güçlendirmesi, bir yandan olası uzun soluklu ayı piyasasına karşı bir ‘hayatta kalma planı’, diğer yandan da ileride ‘sermaye piyasası koşullarının iyileşeceği dönemlere kadar zaman kazanma’ aracı olarak öne çıkıyor. Bu durum ‘Bitcoin merkezli’ şirketlerin, piyasa döngülerine göre stratejilerini ne kadar esnek ve hızlı şekilde yeniden kurgulayabildiğini gösteren dikkat çekici bir örnek olarak değerlendiriliyor.