KOSPI, Bitcoin'den Daha Oynak: AI Çılgınlığı Risk Tanımını Değiştiriyor

Bitcoin(BTC) için uzun süredir kullanılan ‘yüksek riskli varlık’ algısı çatırdamaya başladı. Son dönemde yapay zeka(AI) rallisinin merkezinde yer alan Kore borsası KOSPI’nin Bitcoin’den daha sert dalgalanması, piyasadaki bakış açısını değiştirmeye başladı.

KOSPI son 4 haftada yaklaşık %25 değer kaybederek keskin bir oynaklık sergiledi. Opsiyon piyasası verilerine göre 30 günlük zımni volatilite(IV), yıllıklandırılmış bazda %81’e kadar yükseldi. Bu oran, Bitcoin volatilite endeksi BVIV’in yaklaşık %38 seviyesinin ‘iki katından fazla’. Opsiyon talebi yükseldikçe, ani fiyat hareketlerine karşı korunma isteğinin arttığı kabul edildiğinden, piyasa şu anda KOSPI’yi Bitcoin’den daha ‘riskli varlık’ olarak fiyatlıyor yorum.

Bu sert dalgalanmanın arkasında ‘AI hisselerine aşırı yığılma’ ve ‘yüksek riskli stratejiler’ öne çıkıyor. Yerel bireysel yatırımcılar, kaldıraçlı ETF’ler ve kredili işlemlerle yüksek getiri peşinde koşarken, düşüş sırasında büyük çaplı zorunlu tasfiyelerle karşılaştı. Son 3 ayda bu tasfiyelerin toplam büyüklüğünün yaklaşık 2 trilyon dolar (yaklaşık 2.978 trilyon won) seviyesine ulaştığı hesaplanıyor. AI rallisinin tetiklediği ‘aşırı risk iştahı’, KOSPI’deki volatilite patlamasının başlıca nedeni olarak görülüyor.

Bitcoin, ‘görece istikrar’ ile öne çıkıyor

Bu tablo, Bitcoin’e yönelik algıda da bir kaymaya neden oluyor. Uzun yıllar ‘aşırı volatilite’ ile özdeşleşen Bitcoin, son dönemde başlıca hisse endekslerine kıyasla daha sakin bir fiyat davranışı sergiliyor. ‘Bitcoin(BTC)’ ve ‘yüksek volatilite’ kavramlarının yan yana anıldığı geleneksel anlatı, bu açıdan sorgulanmaya başlandı yorum.

Ancak mutlak ölçekte bakıldığında Bitcoin hala oynak bir varlık. S&P 500 endeksinin volatilite göstergesi VIX %20’nin altında seyrederken, Bitcoin’in BVIV endeksi bunun yaklaşık iki katı seviyesinde bulunuyor. Sektör analistleri, ‘VIX endeksi BVIV’in üzerine çıktığı an’ın, Bitcoin’in gerçekten ‘güvenli liman’ veya ‘görece güvenli varlık’ olarak tanınmasında kritik eşik olabileceğini vurguluyor.

Jeopolitik risklere rağmen ‘birikim sinyalleri’

Bitcoin şu sıralar jeopolitik gerilimlerin gölgesinde satış baskısı altında. Fiyat, önemli bir teknik gösterge olan 50 günlük hareketli ortalamanın altında işlem görüyor. Buna karşın, zincir üstü veriler piyasa iç dinamiklerinde tamamen olumsuz bir tabloya işaret etmiyor.

On-chain analiz şirketi Nansen’in verilerine göre, kriz dönemlerinde ilk hareket eden büyük cüzdanlar henüz kitlesel biçimde stabil kripto paralara yönelmiş değil. Bu durum, ‘panik satışları’ndan ziyade, ‘kısa vadeli tasfiyelerin ardından yeniden pozisyon toplama’ sürecinin işlediği klasik bir paterne benzetiliyor.

Nansen araştırmacısı Nikolaj Sondergaard, “Orta Doğu merkezli gerilimlerin arttığı her dönemde gördüğümüz akışa benzer bir tablo var. Kaldıraçlı uzun(‘long’) pozisyonlar temizlendikten sonra yeniden bir ‘birikim evresi’ başlıyor” değerlendirmesini yaptı.

Trump faktörü ve ‘Clarity Act’ beklentisi

Piyasada Washington DC’de süren düzenleyici tartışmalar da yakından izleniyor. Özellikle ‘Clarity Act(클래리티 법안)’ kurumsal yatırımcı girişini şekillendirecek ‘kilit değişken’ olarak öne çıkıyor. Kurumsal fonların, ‘Bitcoin(BTC)’ ve genel kripto piyasasına bakışında bu yasanın netlik sağlaması bekleniyor yorum.

Söz konusu tasarı, Başkan Trump ile bağlantılı çıkar çatışması tartışmaları ve Senato’daki ek görüş ayrılıkları nedeniyle gecikiyor. Sektör temsilcileri, ‘Clarity Act’in onaylanması halinde, bugüne kadar ‘düzenleyici belirsizlik’ nedeniyle beklemede kalan kurumsal sermayenin kademeli olarak piyasaya girebileceği görüşünde birleşiyor.

Riskin yeniden tanımı

KOSPI ile Bitcoin volatilitesinin yer değiştirmesi, piyasanın ‘risk’ tanımını yeniden yaptığı bir döneme girildiğini gösteriyor. AI çılgınlığı ve kaldıraçlı ürünlerin yaygınlaşması, ‘geleneksel varlık’ olarak görülen hisse senetlerinin oynaklığını artırırken; Bitcoin ise geçmişe kıyasla ‘görece istikrarlı’ bir profil çizmeye başladı.

Öte yandan Bitcoin(BTC), jeopolitik gerilimler ve düzenleyici cephedeki gelişmelere hâlâ yüksek derecede duyarlı. Bu nedenle, ‘Bitcoin’in gerçek anlamda güvenli veya istikrarlı bir varlık olup olmadığı’ tartışmasının bir süre daha gündemde kalması bekleniyor. Piyasalar, ‘riskin yeniden tanımı’ sürecinde hem geleneksel endekslerin hem de kripto varlıkların oynaklığını birlikte izlemeyi sürdürecek.